М3 – содержит агрегат М2, депозитные сертификаты и облигации государственных займов. Эта часть средств, вложенная в ценные бумаги, создается не банковской системой, но находится под ее контролем, поскольку превращение векселя в средство платежа требует, как правило, акцепта банка, т.е. гарантии его оплаты банком в случае неплатежеспособности эмитента.

Между агрегатами необходимо равновесие, в противном случае происходит нарушение денежного обращения. Равновесие наступает при М2 > M1; оно укрепляется при М2 + М3 > М1. В этом случае денежный капитал переходит из наличного в безналичный. При нарушении такого соотношения между агрегатами в денежном обращении начинаются осложнения: нехватка денежных знаков, рост цен и др.

От агрегата М0 к М3 происходит убывание ликвидности.

Ведущее место в системе показателей, используемых для анализа изменений движения денег в России, отводится агрегату М2, включающему наличные деньги и безналичные в виде депозитов до востребования, средства на расчетных и текущих специальных счетах предприятий и организаций, срочные вклады населения.

Динамика денежной массы М2 (период 2000-2003гг.) Таблица 2

Рис. 1

Изменение содержания наличности в денежном агрегате М2,(%)

Данные приведенные в таблице свидетельствуют о том, что денежный агрегат М2 за период 2000-2003 гг. увеличился. Главная причина увеличения денежной массы – дефицит федерального бюджета.

Динамику изменения доли наличности в денежной массе наиболее полно отражают колебания удельного веса находящихся в обращении наличных денежных средств в монетарных агрегатах, так как удельный вес показывает относительное изменение наличных денег в изменяющихся денежных агрегатах.

В годы реформ в России и ее регионах имело место существенное изменение структуры денежной массы – резкое увеличение удельного веса наличных и соответствующее сокращение безналичных денег

Изменение содержания наличных денег в денежной массе связано в большей степени с социальными, политическими, психологическими проблемами. Причиной увеличения удельного веса наличности в М2 является стремление хозяйствующих субъектов уклониться от непосильного налогового бремени. Следует отметить и такую причину, как длительное прохождение платежей.

В России значение наличности очень велико, что говорит о вытеснении налично-денежными платежами безналичных. Рост наличных денег, которые обслуживают население, вызывает нехватку денег в стране.

Существующая структура дезорганизует денежное обращение страны, препятствует рыночным реформам, оказывает негативное влияние на банковскую систему, в той или иной мере способствует развитию в ней кризисных явлений. Так, если безналичные деньги полностью оборачиваются в банках, то большая часть наличности не участвует в банковском обороте. Это уменьшает ликвидность и устойчивость банковской системы, вызывает сокращение средств в кредитной системе.

Денежное обращение развитых стран изучается как единое целое в связи со свободным переливом денежных средств между наличной и безналичной сферами. Кроме того, значение наличных денег здесь ограничено из-за малой доли компонента наличности в структуре денежной массы. В России, напротив, значение наличности очень велико, что говорит о вытеснении налично-денежными платежами безналичных, а не о незначительных структурных изменениях денежной массы, как в развитых странах.

Либерализация цен привела к тому, что их рост значительно обогнал рост денежной массы, что вызвало ее реальное сжатие. За период 2000 – 2003гг. индекс потребительских цен и индекс-дефлятор ВВП возросли примерно в 4 – 20 раз. Агрегат денежной массы М2 увеличился за этот же период примерно в 4 раза.

В 2002 году прогнозировался опережающий в 2,8 – 3,4 раза прирост денежной массы по сравнению с приростом потребительских цен. Фактически же потребительские цены увеличились на 44%, а денежная масса М2 на 20,2%. В течение почти всего года денежная масса не только не увеличивалась, но даже сокращалась. За январь – сентябрь она сократилась на 2,2%.

В 2003 году прогнозировался более медленный прирост денежной массы, на 11 – 15 процентных пунктов, по сравнению с потребительскими ценами, но фактически он явился опережающим.

В результате “реальная” денежная масса существенно сократилась. При этом не произошло адекватного увеличения скорости оборачиваемости денег - параметр интенсивности движения денег при их функционировании в функциях обращения и платежа. При прочих равных условиях увеличение скорости оборота денег равносильно росту денежной массы и служит одной из причин инфляции. Скорость денежного обращения (СД t) измеряется в оборотах за определённый период и определяется формулой . Более того, с учетом отмечающихся частых задержек с переводом средств, с осуществлением платежей и т.д. скорость оборота для экономики в целом даже несколько замедлилась (при всей условности этого показателя в российских условиях в принципе, когда лишь около 20% экономики обеспечивалось “живыми деньгами”, а 80% операций осуществлялось без их участия).

Ситуация еще более усугубляется тем, что в результате политики приватизации на денежную массу, которая до этого традиционно обслуживала “текущие операции” (расчеты между предприятиями, операции на потребительском рынке и т.д.), стала ложиться дополнительная нагрузка по обслуживанию и обеспечению ликвидности принципиально нового сегмента рынка – акций, облигаций и т.д., ранее не являвшихся объектами сделок, а потому не обслуживавшихся денежной массой. Очевидно, что возникновение новых объектов купли-продажи, во-первых, привело к еще большей “нагрузке” на денежную массу и, во-вторых, обусловило недооценку и низкую ликвидность фондового рынка.