Критерий IRR совершенно непригоден для анализа неординарных инвестиционных потоков. В этом случае возникает как множественность значений IRR, так и неочевидность экономической интерпретации возникающих соотношений между показателем IRR и ценой капитала. Возможны также ситуации, когда положительного значения IRR попросту не существует.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Статистические методы расчета эффективности вложений, не учитывают фактор времени, имеющий принципиальное значение для финансового инвестора. Поэтому для оценки финансовой эффективности проекта целесообразно применять т.н. "динамические" методы, основанные преимущественно на дисконтировании образующихся в ходе реализации проекта денежных потоков.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель (критерий) внутренней нормы прибыли инвестиций основан на дисконтированных оценках.

Внутренняя норма прибыли проекта является критерием, который не столько относится к доходности самого проекта, сколько служит характеристикой внешней среды проекта, где всегда существуют возможности альтернативного вложения средств.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Финансовая природа этого показателя такова, что он равняется тому гипотетическому (в отличие от реально наблюдающегося на момент рассмотрения проекта) уровню доходности сопоставимого по рискам инвестиционного актива, при достижении которого уже в течение текущего периода проект перестал бы быть предпочтительным по сравнению с вложением их в этот актив (например, в акцию).

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

В ряде случаев критерий внутренней нормы прибыли не применим, в некоторых – может противоречить показателю чистой приведенной стоимости.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.

ЛИТЕРАТУРА.

1. Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций: Учебн. пособие. – СПб.: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 2001. – 232 с.

2. Временное положение о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ (утв. постановлением Правительства РФ от 21.03.94 № 220).

3. Завлин П.Н., Васильев А.В. Оценка эффективности инноваций. – СПб.: Изд. дом "Бизнес-пресса", 1998. – 216 с.

4. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – СПб.: Питер, 2006. – 160 с.

5. Савченко Н.Н. Технико-экономический анализ проектных решений. Учебн. пособ. – М.Изд-во "Экзамен", 2002. – 128 с.

6. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. – М.: "Дело", "BusinessРечь", 1992. – 320 с.

[1] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

[2] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

[3] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

[4] Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – СПб.: Питер, 2006. – С. 29.

[5] Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ. – СПб.: Питер, 2006. – С. 30-31, 38.

[6] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

[7] Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. – СПб., 2001. – С. 201.

[8] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. //

[9] Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. – СПб., 2001. – С. 194.

[10] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. // http://www.businesspravo.ru/Docum/DocumShow_DocumID_18269_DocumIsPrint

[11] Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. – СПб., 2001. – С. 195.

[12] Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. – СПб., 2001. – С. 195.

[13] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

[14] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. //

[15] Валдайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций. – СПб., 2001. – С. 196.

[16] Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.