Американский тип - может быть исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона.

Европейский тип - может быть исполнен только на дату окончания срока его действия.

Продавец дает краткую характеристику основных видов биржевых опционов.

Опционы на акции. Обычно биржа устанавливает перечень компаний, акции которых включены в ее листинг, по которым разрешено заключение опционных контрактов. В зависимости от рыночной цены каждого вида акций возможны отличия опционов по количеству акций, на которое заключается опцион. Стандартная конструкция опциона на акции:

· размер опциона - обычно 1000 акций

· цена опциона - премия в расчете на 1 акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения;

· минимальное изменение цены опциона - соответствует минимальному изменению цены акции;

· минимальное изменение стоимости контракта - произведение тика на размер опциона (на 1000);

· период, на который заключается опцион - обычно три месяца;

· исполнение опциона - физическая поставка акций по цене исполнения опциона.

Опционы на индекс.

Обычно заключаются на те же фондовые индексы, что и фьючерсные контракты. Благодаря этому достигаются дополнительные возможности для хеджирования и спекулятивных стратегий на основе комбинации фьючерсных контрактов и индексных опционов.

Стандартная конструкция:

· цена опционов - премия в индексных пунктах, т.е. предполагаемое изменение индекса;

· стоимость опциона - премия, умноженная на денежный множитель, устанавливаемый биржей;

· минимальное изменение цены (тик) - соответствует минимальному изменению индекса;

· минимальное изменение стоимости опциона - произведение тика на денежный множитель;

· период, на который заключается опцион - обычно на 3 месяца;

· исполнение опциона - физическая поставка отсутствует - расчет по контракту в соответствии с разницей между его ценой исполнения и рыночным значением индекса в день исполнения опциона.

Процентные опционы - это широкий класс опционов, основывающихся на изменение цены различного рода долговых обязательств: краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных, обычно федерального правительства и местных органов власти, а также долговых ипотечных обязательств.

Стандартная конструкция соответствует стандартной конструкции индексного опциона с тем лишь отличием, что при исполнения процентного опциона осуществляется "физическая" поставка лежащих в его основе долгосрочных обязательств.

Валютные опционы.

Класс опционов, в основе которых лежит изменение курсов свободно-конвертируемых валют по отношению к национальной валюте. Единицей торговли служит заданная сумма соответствующей валюты. Ценой исполнения является курс валюты, премия устанавливается в расчете на единицу валюты. Исполнение опциона может быть как путем "физической" поставки соответствующей валюты, так и путем уплаты разницы между рыночным курсом и ценой исполнения опциона в пользу выигравшей стороны опционного контракта.

Опционы на фьючерсные контракты. Это класс опционов, заключаемых на существующие виды фьючерсных контрактов.

Опцион на фьючерсный контракт дает право купить или продать соответствующий фьючерсный контракт по цене исполнения опциона, т.е. исполнение такого опциона означает, что опцион обменивается на фьючерсный контракт.

Опцион коля. Он предоставляет покупателю право купить (отозвать) определенное число акций определенной компании у продавца опциона по определенной цене в любое время до определенной даты включительно. Обращается внимание на следующие четыре момента, которые оговариваются в контракте:

1. Компания, акции которой могут быть куплены.

2. Число приобретаемых акций.

3. Цена приобретения акций, именуемая ценой исполнения, или цена "страйк".

4. Дата, когда право купить утрачивается, именуемая датой истечения.

Существует общее правило действий для покупателя европейского опциона коля. Опцион коля исполняется, если цена базисного актива к моменту истечения срока действия контракта выше цены исполнения, и не исполняется, если она равна или ниже цены исполнения. Потери продавца опциона могут оказаться очень большими, если курс акции сильно вырос, а он не купил ее заранее по более низкой цене. Тогда ему придется приобретать по текущей спотовой цене и поставлять по цене исполнения. Чтобы застраховаться от такого, продавец опциона может купить базисный актив в момент заключения контракта. В результате при росте курсовой стоимости актива он не понесет дополнительных расходов, т.к. поставит по контракту уже имеющийся актив. Если инвестор выписывает опцион коля и не страхует свою позицию приобретением базисного актива, то опцион называется непокрытым. Если же одновременно покупается и базисный актив, то опцион именуется покрытым.

Все опционы можно разделить на три категории:

· опцион с выигрышем - который в случае его немедленного исполнения принесет покупателю прибыль.

· опцион без выигрыша - который при немедленном исполнении принесет держателю нулевой результат.

· опцион с проигрышем - который в случае немедленного исполнения принесет покупателю потери.

Опцион кол будет с выигрышем, когда Р>Х, без выигрыша - Р=Х, с проигрышем - при Р<Х, где:

Р - цена спот опциона в момент его исполнения;

Х - цена исполнения опциона.

Опцион пут будет с выигрышем, когда Р<Х, без выигрыша при Р=Х, с проигрышем при Р>Х.

Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются выигрышными.

Литература:

1. Ценные бумаги. Учебник. В.И. Колесникова, В.С. Торгановская, М.: Финансы и статистика, 1998г.

2. Рынок ценных бумаг. Учебник. В.А. Галанова, А.И. Басова, М.: Финансы и статистика 1996г.

3. Инвестиции. У.Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, М.: ИНФРА М., 1998г.

4. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. Уч. пособие А.Н. Буренин, М.: 1998г.

5. Мерженс А., Инвестиции: курс лекций, М.: ИНФРА М., 1998г.