Источники финансирования инвестиций
Недостатки – требуются значительные затраты на эмиссию и размещение ценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг. Разводнение акционерного капитала. Давление акционеров, направленное на обеспечение роста прибылей.
Субъект – инвестиционные банки. Другие кредитные институты. Открытый рынок.
4.2 Облигации корпораций
В отличие от акции, облигация – это долгосрочная ценная бумага с фиксированным процентом. Она выпускается частными компаниями или государством в соответствии с принятой юридической процедурой. Проценты по облигациям обычно выплачиваются через равные промежутки времени (как правило, каждые полгода) с остающейся суммы долга до полного погашения.
Облигации могут быть:
- конвертируемые, обладающие правом конверсии в обыкновенные акции на основе специального коэффициента пересчета. В случае конверсии владельцы этого вида облигаций уже не могут рассчитывать на погашение долгового обязательства;
- обеспеченные реальным имуществом;
- необеспеченные (без имущественного залога). Их могут выпускать только крупные финансовые компании, имеющие высокий рейтинг кредитоспособности;
- бескупонные, по которым не выплачивается процентный доход. Процентные ставки устанавливаются невысокими, по ним нельзя требовать уплаты долга;
- с переменной процентной ставкой, когда ставка купона изменяется в зависимости от пределов изменения ставок на рынках капитала. Как правило, эти облигации продаются по цене, мало отличающейся от номинальной;
- зависимые от прибыли. Процентные доходы по ним могут выплачиваться только в том случае, когда компания получает прибыль. Этот вид облигаций обычно применяется инвестиционными компаниями, имеющими большие колебания доходности, или же вновь созданными компаниями;
- кумулятивные. Компания в процессе проведения дивидендной политики может приостанавливать выплату дивидендов по привилегированным облигациям, позволяя их владельцам накапливать дивиденды и затем получить сразу всю накопленную сумму.
Объектом финансового инвестирования могут быть и другие виды облигаций. Каждый вид облигаций отличается от другого вида либо доходностью, либо сроком, либо целевым назначением. Различают: промышленные облигации, ипотечные, экологические, сезонные и др.
Особый интерес представляют еврооблигации, выпускаемые за пределами той страны, в чьей валюте они обозначены. Т.е. эти облигации могут быть проданы только иностранным инвесторам. При их выпуске, безусловно, существует риск неполучения от них ожидаемого дохода.
Сроки – 3 – 50 лет
Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные.
Требования – требуется предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.
Преимущества – процентная ставка, как правило, фиксирована. Процент вычитается из налогооблагаемой прибыли. Меньший размер платежей в погашение. Могут восприниматься как дополнительный собственный капитал.
Недостатки – могут использоваться в основном крупными компаниями. Требуются значительные затраты на эмиссию и размещение ценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг. Сложность размещения в кризисной ситуации. Процентная ставка может быть высокой.
Субъекты – инвестиционные банки. Другие кредитные институты. Открытый рынок.
4.3 Кредитная линия банков
Сроки – 1 – 3 года
Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные
Требования – требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.
Преимущества – предоставляются дополнительные услуги. Процент прогнозируем. Гибкая схема заимствования и погашения долга.
Недостатки – может потребоваться дополнительное обеспечение. Предоставление кредита ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки.
Субъекты – коммерческие банка, другие кредитные институты.
4.4 Возобновляемые ссуды. Конвертируемые в срочные
Сроки – 2 – 3 года, 5 – 7 лет
Обеспечение – необеспеченные или обеспеченные
Требования - требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.
Преимущества – предоставляются дополнительные услуги. Гибкая схема заимствования и погашения долга. Возможность отсрочки выплаты до поступления достаточного по величине денежного потока. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность возобновления ссуды при эффективных результатах деятельности.
Недостатки – может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения в кризисные периоды. Предоставление ссуды ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки. При плавающей процентной ставке величина процентов труднопредсказуема.
Субъекты – коммерческие банка, другие кредитные институты.
4.5 Срочная ссуда
Сроки – 3 – 7 лет
Обеспечение – необеспеченная или обеспеченная
Требования - требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока.
Преимущества – предоставляются дополнительные услуги. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Ставка может быть фиксированной. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность постепенного погашения.
Недостатки – может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения в кризисной ситуации. Возможны высокие процентные ставки. Процентная ставка может быть высокой.
Субъекты – коммерческие банка, другие кредитные институты.
4.6 Ипотечное обязательство
Ипотека является специфической формой финансирования, Хотя в России с 1998 г. действует Федеральный закон об ипотеке (залоге недвижимости), однако ипотечное кредитование пока не получило должного распространения. Важнейшей проблемой выступает формирование источников финансирования ипотеки.
В зависимости от того, какие могут привлекаться финансовые источники на предоставление кредитов, различают:
- банковские кредиты, взятые преимущественно с депозитных счетов;
- средства пенсионных вендов и компаний по страхованию жизни (характерно для американской ипотечной системы);
- средства целевые накоплений будущих заемщиков, или контрактно-сберегательная система ипотеки (характерна для немецкой ипотечной системы).
В РФ ипотечное кредитование в силу ряда причин, является высоко рискованным бизнесом: применение любого из этих направлений является проблематичным. Необходимы, во-первых, более четкие меры регулирования этих процессов на государственном уровне, во-вторых, более благоприятные условия обеспечения экономической и социальной стабильности в общество.
Учитывая больной положительный опыт США в обеспечении ипотеки надежным источниками финансирования, следует развивать деятельность негосударственных пенсионных фондов и компаний по долгосрочному страхованию жизни. При этом важно, чтобы доходность по государственным ценным бумагам была ниже.