5. Рассчитаем величину интегрального эффекта от реализации проекта. Для этого необходимо рассчитать величину притока и оттока наличности.

а) Приток в данном случае будет складываться из величины чистой прибыли в t-м периоде и величиной ликвидационной стоимости (табл. 1.5. ст.1 = ст. 2 + ст. 3).

б) Величину оттока наличности в нашем примере будут определять капитало-вложения (табл. 1. 5. ст. 4. = ст.5).

в) Разницу между притоком и оттоком наличности составит чистый денежный поток (ЧДП) (табл. 1.5 ст. 6 = ст. 1 – ст. 4).

г) Для повышения информативности расчетов анализируют величину кумулятивного денежного потока (КДП) или сумму ЧДП по каждому периоду с нарастающим итогом (табл. 1.5 ст. 7). В 0-м периоде КДП равен ЧТС, в последующих периодах КДП рассчитывается сложением ЧДП в данном периоде и ЧДП в предыдущем периоде:

КДП t = ЧДП + КДП t-1,

где ЧДП – чистый денежный поток в расчетном периоде;

КДП t-1 – кумулятивный денежный поток;

t – номер периода.

Расчет потоков наличности (cash-flow)

Таблица 1.5

д) Для расчета интегрального эффекта (NPV) рассчитаем текущее значение (приведенное к базовому периоду) доходов от реализации проекта и текущее значение капиталовложений.

Приведенное к базовому периоду значение (текущая стоимость) ЧТП определяется по формуле

Т

S = Σ Дt 1 ,

t=0 t

(1+Е)

где S – текущая стоимость доходов;

Т – горизонт расчета.

Дt – доходы предприятия в t-м периоде;

Е – ставка дисконта;

S = 23,8 + 32,3 + 40,8 + 55,7 + 60,2 + 64,1 + 70,0 + 46,2 + 23,6

2 3 4 5 6 7 8 9 10

(1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23) (1+0,23)

= 126,66

Текущее значение капиталовложений определяется по формуле

T

К = Σ Kt × 1 ,

t=0 t

(1+Е)

где – Kt капиталовложения в t-м периоде

К = 18,4 + 33,12 = 18,40 + 26,93 = 45,33 (млн. р.)

0 1

(1+0,23) (1+0,23)

Интегральный эффект составит разницу между дисконтированными доходами и капиталовложениями:

Т T

NPV = Σ Дt × 1 - Σ Кt × 1 .

t=0 t t=0 t

(1+E) (1+E)

NPV = 126,66 – 45,33 = 81,33 (млн. р.)

6. Рассчитаем индекс доходности проекта по формуле

ИД = S ,

K

ИД = 126,66 / 45,33 = 2,79 > 1 – значит, проект считается эффективным

7. Определим внутреннюю норму доходности (ВНД или IRR), она определя-ется из следующего уравнения: