Активизация инвестиционной деятельности как приоритетная финансовая политика государств
Всемирный банк против инвестирования стабфонда
Главный экономист Всемирного банка Джон Литвак высказался против инвестиций средств фондов, которые будут созданы с 1 января 2008 года на основе стабилизационного фонда, в текущие экономические проекты. По его мнению, средства фонда будущих поколений (фонд национального благосостояния – в терминологии Минфина) имеет смысл направлять на капитализацию Пенсионного фонда РФ, однако считает неверной идею финансирования из фонда программы стимулирования дополнительного пенсионного обеспечения, а также вложения средств этого фонда в российские активы – последнее, по мнению ВБ, противоречит идее стерилизации, являющейся одной из функций системы стабфонда. Экономисты ВБ рекомендуют создание отдельных государственных фондов на проекты такого рода.
Сравнение динамики акций на российских и западных площадках
На сегодняшний день осталось мало сомнений в том, что медленное, но верное сползание российских фондовых индексов обязано оттоку средств западных фондов из России в пользу менее рискованных рынков – в том числе, набирающего обороты рынка Бразилии. Так, к примеру, по данным Alliance Bernstein Global High Income Fund, доля его позиций в российских акциях на 28 февраля 2007 г. составляла 13.1%, занимая по объему портфеля второе место после США с 14.65%-ной долей. Месяцем позже, 31 марта 2007г. доля России была снижена до 7.48%, и теперь она стала занимать лишь четвертую строчку сверху по объемам размещенных средств. Некоторые инвесткомпании, а также такое солидное издание как Russiaprofile.org, выражают мнение, что одной из причин охлаждения интереса западных инвесторов к российским акциям стали возросшие политические трения между Владимиром Путиным и Западной Европой (из-за Эстонии и Грузии) и США (из-за нравоучительной речи в Мюнхене и жесткой позиции по вопросу размещения радара в Чехии). Конечно, подобные умозаключения весьма на руку пассивным созерцателям происходящего, и, возможно, вызывают у большинства аналитиков и экономистов снисходительную улыбку, однако велика вероятность того, что под данной версией происходящего есть определенные основания.
Аналитический отдел ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент" провел анализ банка "ВТБ" в свете предстоящего IPO.
По результатам исследования был сделан вывод, что, пользуясь безусловной поддержкой со стороны государства и имея при этом самые высокие международные рейтинги, ВТБ имеет доступ к международным финансовым ресурсам на условиях, недоступных большинству российских банков. Данные обстоятельства позволяют ВТБ демонстрировать темпы роста, существенно опережающие темпы роста Сбербанка и банковской системы России. Так за последние три года активы банка увеличились в 3 раза, а прибыль за этот же период выросла в 5,6 раз. Кроме того, учитывая высокий интерес инвесторов к IPO банка, что подтверждается большим количеством поступивших заявок (на дату написания обзора уже известно о заявках на сумму $30 млрд.), существует вероятность, что инвесторы, чьи заявки не будут удовлетворены полностью в ходе размещения, будут докупать акции уже в свободном обращении. В этом случае, данное обстоятельство в совокупности с традиционным участием маркет-мейкеров может определить положительную динамику акций ВТБ в течение первых месяцев после выхода на биржу.
В среднесрочной перспективе цена акций ВТБ будет уже в большей степени определятся фундаментальными факторами, а также зависеть от динамики российского фондового рынка. Исходя из проведенного анализа компании, мы принимаем справедливую стоимость одной акции ВТБ равной 13,5 коп.
Доходность капитала в банковском секторе в ближайшие годы будет выше, чем в нефтегазовом, считает министр финансов Алексей Кудрин. Аналитики разделяют его позицию и рекомендуют покупать акции банков. Рентабельность капитала в банковском секторе в ближайшее время будет выше, чем в нефтегазовом. Такое мнение высказал министр финансов Алексей Кудрин, выступая на Международном банковском конгрессе в Санкт-Петербурге.
Участники фондового рынка это уже подметили: аналитики многих инвестбанков назвали 2007-й годом банковских акций. “Мы ожидаем доходность капитала Сбербанка в 2007 г. на уровне 22%, в 2008 г. — 20% и в 2009 г. — 21%”, — говорит аналитик “Ренессанс Капитала” Ованес Оганисян. Доходность капитала в нефтегазовом секторе, по его оценкам, ниже: у “Роснефти” она составит 17%, 16% и 15% соответственно, а у “Газпрома” — 16%, 15,6% и 14,6%.
В 2006 г., по данным Центробанка, рентабельность банковской системы в России составила 22%. А рентабельность капитала нефтегазовых компаний в 2007 г. будет 18,6%, прогнозирует начальник аналитического отдела “Брокеркредитсервиса” Максим Шеин. Но уже в 2008 г. этот показатель снизится до 16,7%. Растут затраты на операционные расходы — на капитальный ремонт из-за повышения цен на металлы, увеличиваются тарифы на электроэнергию и зарплаты работников из-за инфляции, у государства хороший аппетит по взиманию налогов, поясняет Шеин. А банковский сектор процветает благодаря росту благосостояния населения, агрессивным программам потребительского кредитования, экспансии банков в регионы и активному интересу иностранных инвесторов, считает гендиректор УК “КИТ Фортис Инвестментс” Владимир Кириллов. Высокий показатель доходности оправдывает высокую капитализацию, говорит Оганисян. По оценкам аналитиков Credit Suisse, отношение капитализации к прибыли у Сбербанка на конец 2007 г. будет составлять 18,9, у “Газпрома” — 8,8, у “Лукойла” — 7,9, у “Роснефти” — 15,6, а у “Сургутнефтегаза” — 8,8.
Акции нефтегазового сектора в этом году не радуют инвесторов. Отраслевой индекс РТС “Нефть и газ” потерял с начала года уже 25%, а индекс РТС — 6%. Банковские же бумаги на подъеме. Локомотивом роста выступают акции Сбербанка, которым помогло размещение допэмиссии и удвоение с марта их веса в индексах MSCI. С начала года бумаги “Сбера” прибавили 20%, банка “Возрождение” — 22%. Даже акции ВТБ, начавшие торговаться 28 мая, уже выросли на 3%. 11 июня MSCI тоже включит их в свои индексы.
Доллар серьезно укрепился по отношению к рублю и евро
Доллар серьезно укрепился по отношению к рублю и евро. Официальный курс американской валюты на торгах в Москве 8 мая вырос на 8,19 копейки, евро же упал на 11,49 копейки. Но тенденция скоро изменится. Из-за бурного притока капитала в страну укрепление рубля возобновится.
Официальный курс доллара, установленный Центробанком на 7 июня-8,19 копейки и составил 25,9247 рубля за $1. В то же время официальный курс евро на 9 мая составляет 34,7780 рубля за евро, что ниже предыдущего значения на 11,49 копейки. Это традиционное отражение колебания курса евро–доллар на международных торгах, где европейская валюта опустилась ниже отметки $1,34 за евро – к 13 часам по московскому времени курс составил $1,3392 за евро.
Укрепляется доллар и по отношению к другим валютам. Курс фунта по отношению к доллару днем понизился до $1,97, что довольно большой успех по сравнению с $1,99 накануне утром.
