Нетрудно заметить, что цель перечисленных направлений деятельности - устранить основную опасность для мировой финансовой системы, ко­торая состоит в том, что методы регулирования финансового рынка перестают соответствовать возрастающему уровню развития и интеграции финансовых рынков. Подтверждением тому стал и нынешний международный финансовый кризис.

Финансовые рынки по своей природе нестабильны. Усиливающееся их взаимодействие и возрастающие масштабы перелива капитала усиливают риск дестабилизации национальных рын­ков и ее распространения на другие. В этих условиях особое значение приобретает деятельность государственных органов регулирования. Их роль на финансовом рынке усиливается с ростом объема финансовых потоков, расширением инструментов рынка, появлением новых его участни­ков.

Международный финансовый кризис показал, что даже в США, где система регулирования опе­раций на фондовых рынках имеет давнюю исто­рию, хорошо разработана и находится под жестким контролем Федеральной комиссии по цен­ным бумагам, регулирование отстает от требований рынка.

Пробел в американском законодательстве на рынке ценных бумаг, касающийся деятельности страховых фондов (hedge funds), дорого обошелся мировому финансовому рынку, рынкам развивающихся стран, американским банкам, которые кредитовали эти фонды, и самим фондам. Распо­лагая капиталом в 300 млрд. долл., страховые фонды активно играли на рынках развивающихся стран, создав предпосылки для спекулятивно­го бума. Потери вкладчиков и кредиторов этих фондов в результате международного финансового кризиса исчисляются миллиардами долларов. Так, страховые фонды "Tiger" потеряли 5 млрд. долл., потери двух фондов Дж. Сороса составили 2 млрд. долл.

Деятельностью американских страховых фон­дов регулирующие органы США заинтересовались после того, как крупнейший страховой фонд "Long-Term Capital Management" понес огромные убытки и оказался неспособен компенсировать потери крупнейших банков страны от обесцене­ния ценных бумаг, находившихся у них в залоге под предоставленные этому фонду кредиты.

Существовала опасность, что фонд прибегнет к распродаже портфеля ценных бумаг, а это вызовет новые потрясения на фондовом рынке. Вмешался Федеральный резервный банк Нью-Йорка - регулирующий орган на денежном рынке страны, - заставивший ведущие американские банки выделить страховому фонду новые кредиты.

В условиях растущего международного значения финансовых рынков и их усиливающегося влияния на макроэкономическую ситуацию перед регулирующими органами стоят следующие задачи:

• на национальном уровне - взаимодействие и координация деятельности между комиссией по урегулированию деятельности на рынке ценных бумаг. Центральным банком и антимонопольным комитетом. Такое взаимодействие диктуется растущей интеграцией и взаимозависимостью различных сегментов национальных финансовых рынков - валютного, рынка государственных и корпоративных ценных бумаг, производных инструментов;

• на межгосударственном уровне - согласованность действий, разработка международных стандартов и внедрение их в практику национальных рынков. Необходимость этих мер обусловлена возрастающими объемами трансграничных переливов капитала. Круг задач, стоящих перед национальными регулирующими органами, будет расширяться по мере изменений на финансовых рынках.

4. Пути совершенствования деятельности мировых финансовых организаций и возможности в решении проблем стоящих перед ними на пороге XXI века.

Деятельность мировых финансовых организаций, от времени их создания до настоящего времени, постоянно подвержена изменениям в связи со множеством объективных причин, наиболее весомой из которых является состояние на мировом финансовом рынке. И в настоящее время внесение коррективов в основные направления своей деятельности обосновано формированием новой мировой финансовой системы. Уже сейчас определяются контуры будущей финансовой системы XXI в.

Во-первых, революционные преобразования, вызванные внедрением современных технологий и развитием средств связи, обостряют конкурентную борьбу на финансовом рынке. Ее инструментами выступают:

• снижение операционных издержек и стоимости финансовых услуг;

• повышение качества и диверсификация оказываемых услуг;

• развитие и совершенствование систем управления финансовыми рисками.

Либерализация финансовых рынков придает конкурентной борьбе международный размах. Ньюйоркская фондовая биржа намерена к 2000 г. увеличить число иностранных предприятий, про­шедших листинг биржи, до 600 по сравнению с 350 в конце 1997 г. В американской торговой системе NASDAQ котируются акции 500 иностран­ных компаний. На Лондонской фондовой бирже котируются акции 526 иностранных компаний.

Растут объемы международных операций. Доля экспорта филиалов американских транснациональных корпораций в объеме их продаж выросла с 20% в 1966 г. до 40% в 1993 г. Промышленные компании, курс акций которых включен в нацио­нальный фондовый индекс Франции, 70% своих операций осуществляют за пределами страны. Большинство компаний, прошедших листинг на фондовых рынках Западной Европы, половину прибылей получают от зарубежной деятельности. В США доля прибылей от зарубежной деятельности американских корпораций, чьи акции котируются на Нью-йоркской фондовой бирже, составляет в среднем 25-30%.

Мировой финансовый рынок все больше обретает очертания двухуровневой системы. Верхний (наднациональный, или глобальный) уровень представлен обращением ценных бумаг ведущих международных корпораций, чья деятельность носит глобальный характер. На нижнем уровне обращаются ценные бумаги национальных компаний. Их обращение обеспечивается инфраструктурой локальных финансовых рынков. Границы между двумя уровнями стираются, и в настоящее время их в основном определяют сами компании, чьи ценные бумаги обращаются на финансовом рынке.

Как формирующуюся модель будущего глобального финансового рынка можно рассматривать происходящие изменения на фондовом рынке Западной Европы в связи с введением евро. Консолидация и интеграция национальных фондовых рынков создает условия для формирования здесь общего финансового пространства, в пределах которого будет вестись торговля ценными бумагами примерно 300 крупнейших предприятий. Национальные рынки сохраняют свое значение, но приобретают характер локальных или региональных по отношению к общему.

Во-вторых, в институциональной структуре финансового рынка как на глобальном, так и на­циональном уровне возрастает роль инвестиционных банков и компаний за счет ослабления по­зиций коммерческих банков. МВФ выделяет две усиливающиеся в 90-х годах тенденции в глобальной индустрии финансовых услуг.

Первая - трансформация традиционных банковских институтов в финансовые компании по оказанию различных видов услуг. Банки активно вторгаются в новые для себя виды деятельности, приобретая или создавая собственные отделения для проведения инвестиционных, страховых операций на этом рынке, управляя финансовыми активами.