Инфляционная обстановка и общая ситуация, сложившаяся в Турции благодаря широкомасштабному размещению государственным казначейством краткосрочных и высокопроцентных займов, как нельзя лучше отвечала этим целям. Основным объектом помещения средств иностранными портфельными инвесторами стали в первую очередь государственные ценные бумаги, а также некоторые высокодоходные акции корпоративного сектора, продававшиеся на Стамбульской фондовой бирже, которая по своей доходности вышла на одно из первых мест в мире. Благодаря отмене государственного регулирования движения частных капиталов, иностранные портфельные инвесторы получили возможность беспрепятственно переводить получаемые от этих операций доходы, предварительно конвертированные в твердые валюты, за рубеж. Рост таких переводов стал одной из причин ослабления платежного баланса Турции. В 1993 г. дефицит по его текущим операциям был близок к 3 млрд. долл. – это стало прелюдией к финансовому кризису, разразившемуся в стране в начале 1994 г. Следует добавить, что благоприятной ситуацией для получения спекулятивных доходов воспользовались и многие действующие в Турции банки, которые, по словам Э.Озальпа, «брали деньги в долг за границей, обращали эти деньги в турецкие лиры, а затем вкладывали их в покупку высокодоходных государственных облигаций. Такие операции превратились в один из наиболее важных источников банковских доходов»13. Соответственно доля краткосрочных внешних долгов турецких коммерческих банков Турции в общем объеме ее внешнего долга выросла с 6.8% в 1988 г. до 16,5% в 1993 г.14

Наибольший размах привлечение банковским сектором и другими местными частными компаниями иностранных краткосрочных займов получила в 1993 г. – общая сумма их внешней задолженности за год возросла на 9 млрд. долл., достигнув 24 млрд. против 15 млрд. в 1982 г. Общее бремя внешнего долга сместилось в сторону частного сектора – в 1993 г. на долю государства приходилось уже 64% всего внешнего долга против 73% в 1992 г. Доля частного сектора соответственно выросла с 27 до 36%15.

Рост краткосрочной задолженности частного сектора, также как и операции иностранных портфельных инвесторов привели страну к кризису в 1994 г. Турция смогла на собственном опыте убедиться, что бесконтрольное привлечение внешних ресурсов, в особенности краткосрочных, может привести к хаосу и кризису как вследствие перегрева экономики, так и в результате транснациональных спекулятивных афер.

Кризис 1994 г. был преодолен благодаря чрезвычайным мерам стабилизационной программы, принятой правительством во главе с Т.Чиллер и согласованной с МВФ, который возобновил прерванное в середине 80-х годов кредитование Турции. Однако многие важные положения этой программы, которые должны были обеспечить долгосрочную стабилизацию экономики и финансов, оставались на бумаге. Печатание денег и привлечение все новых внутренних и внешних кредитов и займов продолжалось. Внешний долг Турции за 90-е годы удвоился и достиг в 1998 г. 102,6 млрд. долл. или 50,1% ВВП. Согласно подсчетам Всемирного банка, Турция заняла шестое место среди крупнейших стран-должников по среднедушевой величине внешнего долга – в 1996 г. она составляла 1246 долл. против 435 долл. в 1980 г.16 В то же время турецкие власти делали многое, чтобы поддерживать репутацию дисциплинированного должника. Особое внимание было обращено на поддержку и развитие источников собственной валютной выручки. В соответствии со стабилизационной программой 1994 г. возобновилась политика сдерживания роста заработной платы. Хотя ее реальный уровень между 1989 и 1997 гг. возрос на 56% в государственном и на 28% в частном секторе, темпы этого роста понизились во второй половине 90-х годов17. В целях поддержки экспорта продолжалась девальвация турецкой лиры – ее обесценение шло такими же высокими темпами как и инфляция. В 1995 и 1996 гг. были внесены новые дополнения в закон о поощрении иностранных капиталовложений, еще более расширившие права и возможности прямых иностранных инвесторов.

Эти и другие меры позволили Турции уже в 1995 г. оживить рост экспорта, который продолжался и в последующие годы, чему в большой степени способствовало развитие челночной торговли Турции со странами СНГ и Восточной Европы (см. табл. 2), одновременно продолжали расширяться поступления от туризма и переводов рабочих-эмигрантов. Благодаря этому Турции удалось существенно понизить коэффициент обслуживания внешнего долга (отношение основных сумм и процентов выплаченного долга к валютной выручке от продажи товаров и услуг), который с 31% 1992 г. и 29% в 1995 г. сократился до 21% в 1997 г. (см. табл. 3).

Как и в прошлые десятилетия, рост внешнего долга Турции в 90-е годы происходил в результате привлечения ссудных капиталов с Запада. Роль кредиторов остального мира, в частности арабских стран и их коллективных финансовых организаций и фондов (Исламский банк развития, Фонд Кувейта и некоторые др.), средствами которых Турция пользовалась с середины 70-х годов, оставалась незначительной (см. табл. 4) и относительно сокращалась. Происходили подвижки среди западных кредиторов – в 90-е годы сократилось выделение кредитов Турции международными финансовыми организациями, выросли суммы, предоставляемые на основе двусторонних межгосударственных соглашений промышленно развитыми странами ОЭСР. Доля последних в долго- и среднесрочном кредитовании Турции во второй половине 90-х годов достигла 40% против 33% в 1990 г. и 34% – в 1986 г., тогда как доля международных финансовых организаций снизилась до 14% против 24 и 27% соответственно. Кредиты из этих двух основных источников наиболее выгодны для Турции, так как все еще сохраняют некоторые элементы льготности, кроме того их использование связано с осуществлением важных экономических проектов в сфере энергетики и других инфраструктурных отраслей.

В 90-е годы Турция все большую часть привлекаемых внешних ссудных капиталов вынуждена брать у западных банков, с фондовых рынков, размещая на них свои облигации, и из других частных источников на сугубо коммерческих условиях – доля коммерческих кредитов (долго- и средне- и краткосрочных) в конце 90-х годов достигала уже более 70%.

Что же касается заемщиков внешних ссудных ресурсов, то здесь сохранялась тенденция повышения доли частного сектора и коммерческих банков – в 1998 г. Она уже достигла 46,3%, соответственно доля государства сократилась до 53,7%18 Эти показатели, особенно при их сопоставлении с более ранними данными (например, в 1980 г. 92,2% внешнего долга Турции относилось непосредственно к государству и только 7,8% – к частному сектору19) отражают изменения в соотношении сил между государственным и частным секторами турецкой экономики за истекшие два последних десятилетия, превращение частного сектора в главного экономического агента и инвестора.

Тем не менее, бремя внешнего долга по-прежнему крайне тяжело для турецкого государства, имея в виду острейший дефицит и постоянную нехватку средств во всех звеньях его бюджетной системы. Согласно данным доклада Управления казначейства Турции, опубликованным весной 1999 г., с 1999 по 2004 г. и в последующий годы Турции предстоит выплата 92 977 млн. долл. по внешним долговым обязательствам, в том числе 75 577 млн. – в счет погашения основных сумм и 17 400 млн. долл. – в виде процентов20. Около 66% этой суммы относится к государству.