- депозитарных расписок – ценных бумаг, выпускаемых национальным банком и подтверждающих его владение акциями иностранных компаний.

На акции приходится около 80 % всех новых международных размещений титулов собственности, а на депозитарные расписки – не более 20 %.

Международный рынок титулов собственности делится на развитые рынки и развивающиеся рынки. Развитые рынки представлены рынками акций предприятий США, Японии, стран ЕС, характеризующихся большой удельной долей организованной торговли через биржи, высоким уровнем рыночной капитализации (стоимость ценной бумаги, установленная котировкой на фондовой бирже) и отработанной системой организационного и правового обеспечения торговли акциями. Понятие развивающихся рынков объединяет рынки акций развивающихся стран и стран с переходной экономикой, характеризующиеся высокими темпами роста, повышенным риском, низким уровнем рыночной капитализации и формирующимся механизмом правового регулирования. В таблице 3. представлены данные о среднегодовой капитализации фондовых бирж развитых и развивающихся рынков.

Таблица 3. Среднегодовая капитализация фондовых бирж развитых и развивающихся рынков 2003-2005 гг.

Для развивающихся рынков характерны колебания цен акций в диапазоне 15,4 – 64,2 %, в то время как для развитых рынков этот интервал составляет 18,4 – 37,5 %. Если среднегодовая доходность на развитых рынках приближается к нулю, то на развивающихся рынках доходность может колебаться так резко, что ее значение отличается от нуля, как в положительную, так и в отрицательную сторону. Эту особенность иллюстрирует таблица 4.

Таблица 4. Доходность развитых и развивающихся рынков, 1990–2004 гг.

Данные таблицы 5. показывают, что для развивающихся рынков характерны небольшое число зарегистрированных компаний и существенные трансакционные издержки. Если на развитых рынках издержки, сопровождающие сделки по ценным бумагам (в основном брокерское обслуживание и поиск информации) составляют треть цены сделки, то для участников развивающихся рынков они превышают половину цены сделки.

Таблица 5. Трансакционные издержки и число зарегистрированных компаний на фондовых рынках, 1998 г.

На развивающиеся рынки большее влияние оказывают макроэкономические факторы (валютный курс, процентная ставка, уровень инфляции, темп роста ВВП, отношение государственного долга к ВВП), в то время как на развитых рынках сильнее ощущается влияние микроэкономических факторов (размер компании, величина и регулярность выплат дивидендов, отношение цены к совокупному доходу фирмы).

Наиболее быстрый рост мирового рынка акций происходил во второй половине 90-х гг. и связан с компаниями информационных технологий США, доля США в мировой капитализации в этот период составляла 50 %. В основном рост капитализации происходил за счет роста курса акций. Но в 2000 г. акции высокотехнологичных компаний испытали падение. Среди причин, вызвавших это неэффективное использование привлеченных капиталов: с 1995 по 1999 гг. американские интернет-компании привлекли с рынка 150 млрд. долларов и только 20 % из них вложили в производство, остальные – реклама, покрытие расходов и т.д. Спекулятивный характер на рынке акций высокотехнологичных компаний способствовал снижению доверия, и, как следствие, снизились и акции традиционных компаний.