В конце 1980-х годов по капитализации акций Япония заметно опередила США, заняв по этому показателю первое место в мире (около 40% мировой). На пике этого бума, как отмечается в некоторых источниках, земля под императорским дворцом в Токио стоила больше, чем вся земля в штате Калифорния, а стоимость квадратного метра земли в токийском районе Гинза в 1989 году достигала 1,5 млн. долл.

Затем последовал стремительный обвал курса акций на японских биржах и цен на недвижимость (1990–1992 гг.), что крайне негативно повлияло на состояние японской финансовой системы и экономики в целом.

«Потерянным десятилетием» называют в Японии 1990-е годы. Японии принадлежит своеобразный рекорд падения цен на акции.

Попытки стимулировать спрос, оказание прямой финансовой поддержки банковской системе привели к резкому росту дефицита бюджета и долга правительства Японии. По соотношению «нетто – государственный долг/ВВП», равному 100%, Япония превратилась в одного из основных должников (наряду с Италией), а по валовой задолженности (200% ВВП) заняла первое место среди промышленно развитых стран (Приложение 4, Рисунок 2).

Проблемы финансового сектора подтолкнули правительство Японии в 1997–2001 годах провести широкомасштабную реформу, заметно изменившую его структуру, механизмы функционирования и регулирования.

В 1990 году пузырь лопнул, затем 3 года подряд происходило сжатие рынка. В середине 1990-х произошло некоторое восстановление рынка, однако во второй половине десятилетия он снова начал падать.

С 2003 года рынок финансовых ресурсов по мере роста корпоративных прибылей стал понемногу восстанавливаться, а в 2005 году показал один из лучших результатов среди развитых стран, поднявшись примерно на 40%. В 2005 году оборот торговли впервые превысил докризисный максимум.

Залогом восстановления японского рынка акций и финансовых ресурсов в среднесрочной перспективе является мощный научно-технический потенциал японских корпораций. По показателю расходов на НИОКР по отношению к ВВП (3,13% в 2004 году) Япония занимает третье место в мире (уступая только Финляндии и Швеции), но первое среди стран «семерки». Душевой показатель расходов на НИОКР (примерно 1000 долл.) соответствует показателям самых передовых стран. При этом особенностью японских расходов на НИОКР является более высокий, чем в других странах, удельный вес частного бизнеса, что тоже можно рассматривать как положительный фактор, укрепляющий конкурентоспособность экономики. По доле в мировом экспорте наукоемкой продукции (11,4%), Япония занимает вместе с Германией 2–3 место, уступая только США (19,2%).

3.2 Финансовый рынок ФРГ, Великобритании и Франции в 1990-е годы

Европейские финансы более ориентированы на банковское посредничество, чем на рынок долговых ценных бумаг. На финансовых рынках Европы происходят существенные изменения, в том числе и в области объединения этих рынков. Некоторые частные рынки стран еврозоны стали более или менее интегрированными, особенно благодаря межбанковскому валютному рынку и – в меньшей степени – быстрому росту рынка корпоративных долговых ценных бумаг.

На протяжении многих десятилетий ХIХ и начала ХХ века финансовый рынок Великобритании был крупнейшим и наиболее развитым в мире, что соответствовало ведущему месту Британской империи в мировой экономике. После двух мировых войн Великобритания постепенно сдала былые позиции в мировом производстве и торговле, но при этом сохранила, а в 1970–1980-е годы даже упрочила роль международного финансового центра. По объему международных финансовых операций рынок Соединенного Королевства не знает себе равных.

На долю Великобритании приходится более 40% оборота торговли акциями зарубежных эмитентов (то есть иностранными акциями, торгуемыми за пределами национальных рынков), треть валютных операций, более 40% внебиржевого рынка деривативов, пятая часть международного банковского кредитования, 60% первичного и до 70% вторичного рынка еврооблигаций. Лондон – ведущий центр торговли драгоценными металлами. На Англию приходится пятая часть всех собранных премий по морскому страхованию. Страна занимает первое место в мире по положительному сальдо в торговле финансовыми услугами – около 50 млрд. долл. в 2006 году, причем с большим отрывом от Швейцарии, занимающей второе место. В отрасли финансовых услуг Великобритании занято 1071 тыс. чел. Из них в Лондоне работает 338 тыс., но при этом в нем создается 43% ВВП, производимого в финансовом секторе Великобритании.

По величине ВВП, объему экспорта, трудовым ресурсам ФРГ занимает лидирующие позиции в Европейском Союзе. Однако по масштабам финансового рынка Германия по многим позициям уступает Великобритании и Франции. Традиционно после Второй мировой войны по сравнению с англосаксонскими странами за счет выпуска акций в Германии финансировалась заметно более низкая доля капиталовложений, а по отношению капитализации к ВВП ФРГ в два с лишним раза уступает США и в пять раз – Великобритании. Ценными бумагами владеет меньшая доля населения, чем в англосаксонских странах. Совсем невелик рынок облигаций нефинансовых компаний.

Эта специфика объясняется особой ролью банков в экономике страны. Они удовлетворяют большую часть потребностей крупных предприятий в долгосрочном капитале. Финансовый сектор Германии являет собой образец финансовой системы, «основанной на банках» (bank-based).

В 1990-е годы проблема недостаточного развития рынка кредитных и финансовых ресурсов, его отставания от конкурентов приобрела приоритетный характер для правительства страны. С его участием и поддержкой была разработана общенациональная стратегия развития финансовых рынков под названием «Финансовая площадка Германия» (Finanzplatz Deutschland), и по ряду показателей Германия заметно усилила свои позиции в Европе и мире, в частности, в области торговли производными финансовыми инструментами. Тем не менее, амбициозная цель перехватить лидерство у Лондона как международного финансового центра реализована не была.

Рисунок 11 – Структура финансовых активов населения Германии, %

Структура финансовых активов населения Германии весьма напоминает японскую: около 40% финансовых активов приходится на банковские депозиты, на акции 6%, облигации 18%. Значительная часть приходится на страховые накопления (36%, данные на середину десятилетия). В отличие от США и Японии относительно большая доля в акционерном капитале принадлежит государству – около 7%.

Финансовая система Франции многозвенная, но отличается высокой степенью централизации. Центральный бюджет (общий бюджет, присоединенные бюджеты различных государственных организаций, специальные счета казначейства) аккумулирует приблизительно 80% всех доходов и расходов финансовой системы Франции.

3.3 Перспективы развития мирового финансового рынка

В основу очередного прогноза развития мировой экономики на 2010–2011 гг., составленного группой сотрудников Департамента анализа и прогнозирования Французской обсерватории экономической конъюнктуры под руководством Ксавье Тембо, положены данные на середину октября 2010 г.