- новая эмиссия государственных ценных бумаг выполняет функцию рефинансирования накопленной задолженности, первостепенно той ее части, по которой наступают сроки платежа;

- финансирование бюджетного дефицита путем новых эмиссий государственных ценных бумаг не обязательно приведет к росту инфляции в будущем (хотя такой потенциал имеет место).

Таким образом, внутренний государственный долг - это задолженность правительства юридическим и физическим лицам в пределах национальных границ, выраженная в денежной или иных формах, обеспечиваемых актами Республики Беларусь. Его образование обусловлено, прежде всего, несоответствие между потребностями государства в финансировании своих расходов и его возможностями. Государство всегда испытывает недостаток в финансовых ресурсах для выполнения своих функций, следствием чего и является образование дефицита бюджета. Кроме того, внутренний госдолг образуется в результате привлечения средств по покрытие дефицита бюджета в предшествующие годы.

По данным Министерства финансов Республики Беларусь, внутренний государственный долг страны за январь 2005 года сократился на 0,4% и на начало февраля составил 2833,1 млрд. руб. (на начало января 2005 года он составлял 2845,8 млрд. руб.).

В том числе задолженность, гарантированная правительством, сократилась на 0,7% до 627,1 млрд. руб. (с 631,8 млрд. руб. на начало января 2005 года) и составила 22,1% всего внутреннего долга. [27]

По данным Минфина, внутренний государственный долг за июнь 2005 года увеличился на 2,7% и составил на начало июля 3009 млрд. рублей. В том числе задолженность, гарантированная правительством, сократилась на 5,5% до 477,3 млрд. рублей и составила 15,9% всего внутреннего долга. Задолженность центрального правительства составила 3361,4 млрд. рублей, увеличившись за июнь на 2,6%.

Общий уровень задолженности за июнь увеличился на 0,6% и к началу июля был равен 4350,2 млрд. рублей.

По последним данным за сентябрь 2005 года внутренний государственный долг Республики Беларусь составляет 3125,8 млрд. рублей.

В настоящее время в структуре внутреннего госдолга кредиты, ранее предоставленные Национальным Банком Республики Беларусь на финансирование дефицита республиканского бюджета, занимают около 35%, долговые ценные бумаги правительства (облигации и векселя) - 45%, средства, заблокированные на 1 января 1992 года во “ Внешэкономбанке” белорусской СССР и подлежащие возврату субъектам хозяйствования, - 15%, прочие обязательства - 5%. [27]

Таким образом, очевидно, что основным источником финансирования внутреннего долга является выпуск государственных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь представлен тремя видами государственных ценных бумаг – государственные краткосрочные облигации (ГКО), государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) и валютные векселя Министерства финансов. Следует отметить, что рынок государственных ценных бумаг в Республике Беларусь находится на данный момент в стадии формирования, однако уже сегодня его можно назвать самым развитым на всем пространстве стран СНГ. [9, с.142] Одной из причин такого явления выступает неразвитость корпоративного рынка страны. Поэтому банки и др. профучастники рынка ценных бумаг вынуждены осуществлять вложения временно свободных денежных средств в указанные относительно доходные и надежные фондовые инструменты (государственные ценные бумаги). С другой стороны, государство активно использует этот способ привлечения средств в связи с сокращением эмиссии Национальным банком и ужесточением денежно-кредитной политики.

Таким образом, основная задача, которую решают государственные ценные бумаги, - это финансирование дефицита республиканского бюджета с учетом минимизации расходов по обслуживанию внутреннего государственного долга и увеличения сроков государственного заимствования.

Тем не менее, рынок государственных ценных бумаг требует дальнейшего своего развития и совершенствования. Для этого, а также для предотвращения дублирования и создания противоречащих друг другу нормативных актов необходимо:

- четко определить и законодательно разграничивать роль денежно-кредитных и бюджетно-налоговых органов в организации первичной эмиссии государственных ценных бумаг и управлении ею;

- наладить прогнозирование и планирование программ государственного заимствования, а также контроль за их реализацией, включая развитие вторичного рынка государственных ценных бумаг. [9, с.143]

Таким образом, создание четкой законодательной базы является важным шагам на пути создания рынка ценных бумаг. Однако в условиях экономики переходного периода необходимо обратить внимание на то, чтобы законодательство не приобрело жесткого характера, отталкивающего потенциальных инвесторов. По этой причине страны с переходной экономикой, к которым относится и Республика Беларусь, не должны механически копировать законы, действующие на развитых финансовых рынках мира. Целесообразно использовать подход, по которому развитие законодательной базы рынка ценных бумаг будет процессом постепенным.

Таким образом, развитие ситуации в сфере государственных заимствований обусловлено общими тенденциями развития белорусской экономики. Прошедший год был наиболее успешным в новейшей истории Беларуси. Высокие темпы экономического роста, увеличение объемов инвестиций и внешней торговли, рост реальных доходов населения и средней рентабельности предприятий, определенные успехи денежно-кредитной политики во многом были обеспечены внешними факторами, в первую очередь, экономическим подъемом в России.

Благоприятная экономическая конъюнктура позитивно сказалась и на государственных финансах. На этом фоне вызывает удивление активная работа ряда государственных органов по осуществлению заимствований как путем размещения ценных бумаг, так и путем прямых заимствований и выдачи государственных гарантий на внутреннем и внешнем рынках капитала.

При относительно стабильном размере государственного долга его структура существенно изменилась за последние несколько лет: если год назад внутренний долг составлял 55%, а внешний - 45% в общем объеме задолженности, то сейчас это соотношение составляет 67% и 33% соответственно, т.е. размер внутреннего долга сегодня в два раза превышает размер долга внешнего. [27] При этом привлечение средств на внутреннем рынке оказывается занятием более дорогостоящим, чем займы за рубежом. Относительно внешнего госдолга в его структуре более половины задолженности нашей страны приходится на кредиты России.

Одной из основных задач, стоящих в процессе управления внешним долгом Республики Беларусь, является уменьшение задолженности предприятий перед республиканским бюджетом по платежам по иностранным кредитам.

В соответствии с Законом Республики Беларусь «О внешнем государственном долге Республики Беларусь», если заемщик отказался удовлетворить соответствующие нашему законодательству и условиям договора о предоставлении государственной гарантии требование иностранного кредитора, правительство принимает меры по исполнению обязательств заемщика полностью или в неисполненной им части.