6. ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

ТАБ. 3. КРЕДИТЫ, ВЫПЛАТЫ ПО КРЕДИТУ И ПРОЦЕНТЫ ЗА КРЕДИТ, МЛН. РУБ.

Любой Менеджер, занимающийся финансами, имеет несколько вариантов выбора при финансировании активов. Он может выбрать заемный капитал ли новую эмиссию акций. К обычным, традиционным источникам можно добавить привилегированные акции и ценные бумаги. Ценность фирмы можно повысить с помощью финансирования наименее дорогостоящего проекта. Однако существует несколько факторов, которые могут подтолкнуть менеджера к повышению ценности их компании посредством выбора других, не обязательно наименее дорогостоящих источников финансовых ресурсов.

Довольно часто менеджеры обнаруживают, что варианты финансирования ограничены условиями, не поддающимися изменению.

Рассмотрим диаграмму:

Если любой из компонентов на каждом из трех уровней правой части приведенного соотношения является фиксированным, то в таком случае выбор вариантов финансирования ограничен.

Например, выбранная стратегия выплаты дивидендов ограничивает прирост акционерного капитала за счет нераспределенной прибыли. Если акции компании продаются по курсу, определяющему слишком низкое значение показателя Р/Е, то о новом выпуске облигаций не может быть и речи. И, наконец, если компания достигла максимального процента задолженности в пределах разумного, то долг в качестве альтернативы должен быть исключен.

Всегда, когда требуется принимать решение по финансированию инвестиционного проекта возникают три вопроса:

1) в каком размере требуется финансирование?

2) какова политика фирмы в области управления финансовой структурой капитала?

3) Какова дивидендная политика фирмы?

За каждой из перечисленных проблем стоит проблема, имеющая как стратегические, так и тактические характеристики. Сумма финансирования. Которая нужна фирме, зависит от отрасли, в которой фирма функционирует, от возраста активов и от рыночной стратегии, которой фирма придерживается. Способность данной фирмы получать денежные средства также предопределяет требуемое финансирование.

Активы = Обязательства + Акционерный капитал

(Assets = Debt + Equity)

Обычные акции + Нераспределенная прибыль

(Common Stock + Retained Earnings)

Чистый доход – Дивиденды

(Net Income – Dividends)

4. ЭКСПЛУТАЦИОННЫЕ РАСХОДЫ, МЛН. РУБ.