где : ROA — отдача активов, т.е. уровень эффективности использования всех средств банка ;

ROE — уровень эффективности использования акционерного капитала ;

EM — коэффициент собственности банка.

Риск ликвидности — это способность финансовых активов оперативно обращаться в наличность. Крупнейшие и известнейшие производители и банки, чьи акции обращаются на центральных биржах, имеют наименьший риск этого рода. Малые же фирмы — новообразованные, венчурные — более опасны в этом отношении. В данном случае особое внимание необходимо уделить выбору посредников. Основные виды финансовых посредников, специфика их прав и обязанностей оказывают большое влияние на деловую активность банков. Их правильный выбор влияет на уровень всех видов рисков.

Системный риск. Он связан с изменением цен на акции, их доходностью, текущим и ожидаемым процентом по облигациям, ожидаемыми размерами дивиденда и дополнительной прибылью, вызванными общерыночными колебаниями. Он объединяет риск изменения процентных ставок, риск изменения общерыночных цен и риск инфляции. Поддается довольно точному прогнозу, так как теснота связи (корреляция) между биржевым курсом акции и общим состоянием рынка регулярно и довольно достоверно регистрируется различными биржевыми индексами.

Несистемный риск. Он не зависит от состояния рынка и является спецификой конкретного предприятия, банка. Он может быть отраслевым и финансовым. Основными факторами, оказывающими влияние на уровень несистемного портфельного риска, являются наличие альтернативных сфер приложения (вложения) финансовых ресурсов, конъюнктура товарных и фондовых рынков и другие. Совокупность системных и несистемных рисков называют риском инвестиций.

Одним из основных методов измерения портфельного риска может быть метод “портфеля”, который базируется на анализе структуры числителей и знаменателей нижеприведенных формул в статике и динамике.

Отдача Чистая прибыль

акционерного капитала = --------------------------------------------;

( О А К ) Сумма акционерного капитала

Чистая Сумма всех дох. за период + Изм. рын. цены активов за период

прибыль = ----------------------------------------------------------------------------------- ;

(за период) Первоначальная стоимость ( цена) актива

Расчетная Сумма акционерного капитала

цена акции = --------------------------------------------- ;

( Р Ц А ) Количество выпущенных акций

Прибыль, пересчитанная на одну акцию ( ППА) = ОАК x РЦА ;

Сумма чистой прибыли

Отдача со всего капитала ( О К ) = ---------------------------------- ;

Стоимость всех активов

Стоимость всех активов

“Финансовый рычаг” (Ф Р) = ------------------------------------------ x 0,33 ;

Сумма акционерного капитала

Риск акции выражается изменением процентных ставок и возникает из-за сокращения чистой прибыли за период вследствие изменения государственных и банковских ставок. В этом случае чаще всего выигрывают держатели более новых акций, хотя и остальные вполне конкурентоспособны.

Существует три основные концепции “теории портфеля” (Portfolio Theory), а именно :

— концепция избежания риска (Risk Aversion), согласно которой акционеры и инвесторы стараются избежать риска всегда, когда это возможно. Эта концепция связана с законом “убывающей полезности” (Diminishing Utility), т.е. чем больше капитал, тем меньше акционер старается его увеличивать;

— концепция “независимых кривых” (Indifference Curves) уровней

полезности, расположенных в координатной системе. Независимые инвестиции (портфели инвестиций) или так называемые “независимые кривые” представляют собой уровни полезности, с помощью которых руководство банковского учреждения координирует уровень прибыли и рисков.

— концепция “распределения капитала” (Kapital Rationing), которая может быть использована при наличии искуственного ограничения инвестиций, в том числе и со стороны государства. В таком случае банк (призводитель, инвестор) не имеет возможности вкладывать свои деньги в некоторые проекты, даже если он считает их выйгрышными. Чаще всего уровень портфельного риска тесно связан с риском падения общерыночных цен.

Риск падения общерыночных цен — это риск не получаемого дохода по каким-либо финансовым активам. Чаще всего он связан с падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги одновременно.

В странах с развитой рыночной экономикой существуют фирмы-наблюдатели (например “Стандарт энд Пуэрс”), которые постоянно анализируют уровень портфельного риска различных ценных бумаг. Существует следующая классификация надежности ценных бумаг: ААА, АА, А, ВВВ, ВВ, В D. Ценные бумаги, попавшие в категории ААА ВВВ, являются менее рисковыми, а категория D не обеспечивает даже возврат номинальной стоимости, т.е. величина основного капитала в конце оговоренного срока оказывается под большим вопросом.

Например, ведущими фирмами в США по определению рейтинга компании являются “Мэдис Инвесторс Сервис” и “Стандарт энд Пуэрс”. Они выделяют несколько рейтинговых классов.

Как было сказано выше, одним из методов определения уровня рисков является анализ величины среднеквадратичного отклонения. Далее приведены его расчитанные значения для чистой прибыли по различным видам ценных бумаг за период 1926 — 1981 гг. в США :

обыкновеные акции в целом 21,9

акции малых (венчурных) фирм 37,3

долгосрочные облигации предприятий 5,6

долгосрочные государственные облигации 5,7

государственные казначейские билеты 3,1

Конечно, четкая связь между уровнями прибыли и риска явно прослеживаются только на развитом и установившемся рынке. Согласно вышеперечисленным данным можно определенно утверждать, что акции частных фирм и акционерных предприятий значительно более рисковые, чем государственные облигации. Государство теоретически и практически не может раззориться, потому что доход по его долговым обязательствам гарантируется всем достоянием страны. В то же время негосударственные, акционерные и венчурные предприятия более мобильны, эффективны, хотя уровень риска банкротства у них выше.

Риск инфляции

Риск инфляции — это риск, который определяется жизненным циклом отраслей. Основные факторы, влияющие на развитие отрасли, следующие :

а).переориентация экономики, что связано с общей экономической нестабильностью в мире, по отдельным регионам, странам, рынкам, рыночным сегментам, нишам и окнам, с одной стороны, и ростом цен на ресурсы, с другой;

б).истощение каких-либо ресурсов;

в).изменение спроса на внутреннем и мировом рынках сбыта;

г).общеисторическое развитие цивилизации.

Транспортный риск

Особый интерес представляют так называемые транспортные риски. Их классификация впервые была приведена Международной торговой палатой в Париже (1919г.) и унифицирована в 1936 г., когда были обнародованы первые правила ИНКОТЕРМС. После последних коррекций (1990г.) различные транспортные риски классифицируются по степени и по ответственности в четырех группах E,F, C и D.