* Итоги по строке 5 равны итогам в таблице 1 (кроме начальной суммы займа). Эквивалентный заем действительно является таковым, так как такой заем приводит к такому же притоку наличности, как и при лизинге. Сравните строку 5 Таблицы 2 с потоком наличности в Таблице 1. Данный пример показывает два общих момента, характерных для лизинга и эквивалентного займа. Во-первых, лизинг оборудования стоимостью в 100 тыс. руб. в нашем примере не является 100 %-ым финансированием. Так как первый лизинговый платеж должен быть выплачен сразу же, то лизинг в действительности представляет финансирование только на 100 – 30 + НДС = 84 тыс. руб. Во-вторых, сумма эквивалентного займа не равна сумме финансирования, предоставляемого лизингом. Сумма эквивалентного займа, зависит от лизинговой задолженности, следовательно, она зависит от текущей стоимости потоков наличности лизингодателя.

1.7 Оценка лизинга

Теперь у нас есть вся необходимая информация для оценки лизинга оборудования. Оценка в данном случае это сравнение финансирования с помощью лизинга и эквивалентного займа.

Посмотрим на различия между потоком наличности в результате лизинга и эквивалентного займа.

Единственное различие состоит в том, что в результате финансирования с помощью эквивалентного займа лизингодатель получит на 44,9 тыс. руб. наличности больше.

Если Вы сможете разработать такой план займа, при котором он даст Вам такой же поток наличности, как и при лизинге в каждом будущем периоде, но с более низким уровнем первоначального оттока наличности, то от лизингового финансирования следует отказаться.

В нашем случае лизинг является выгодной сделкой, так как он обеспечивает меньшее финансирование по сравнению с эквивалентным займом.

2. Стратегия отбора перспективных инвестиционных проектов

Стратегия направления на проведение отбора перспективных инвестиционных проектов это нахождение перспективных инвестиционных проектов и построение такой схемы финансирования при которой лизинг будет более выгоден для лизингополучателя чем другие формы финансирования. Для данной стратегии важно проявить гибкость в построении лизинговых схем которые позволят получить налоговые льготы. Так например для рассмотрения должны быть приняты проекты которые на первый взгляд оказывались невыгодными и именно лизинг позволял (за счет например получения налоговых льгот или других причин получить прибыль). Работа в этом секторе рынка требует наличия больших финансовых ресурсов, а также серьезной подготовки специалистов лизинговых компаний, способных создавать для отдельных заказчиков специальные финансовые схемы.

Однако в настоящее время данный подход не является очень многообещающим так как все таки лизингу, при нынешних условиях, очень трудно конкурировать с другими формами финансирования, во всяком случае в его классическом варианте.

3. Холдинговая стратегия

Данная стратегия может использоваться когда у банка существует потребность развивать определенное предприятие. Далее принимая решение об инвестировании свободных средств в развитии предприятия, банк выбирает способы и формы инвестирования. И в данном случае банк может использовать лизинг, как инструмент позволяющий оптимизировать данную сделку, то есть сделать более эффективной связку банк – лизинговая компания – предприятие.

В данном случае как обычно лизинг должен обладать преимуществами по сравнению с другими инструментами. Для данной ситуации лизинг как известно предлагает, при тщательном и правильном налоговом планировании, оптимизацию налогообложения. Далее риск не является критическим, то есть наверно возможно построение схем при которых возможно повышение риска (так как предприятие является в некотором роде «карманным»). Возможно построение схем при которых совершаются взаимозачеты, компенсационный лизинг, бартер на основе лизинга, многосторонний лизинг, то есть сложные и рискованные схемы, которые однако могут за счет использования гибкости добится снижения налоговых выплат.

Вообще за принцип надо брать такую схему которая предполагает оптимальное налогообложение. Для нахождения последней берутся следующие принципы:

Основное правило: Если лизингодатель и лизингополучатель находятся в группе лиц с одинаковыми ставками налогообложения, то любой отток наличности для лизингодателя оборачивается притоком для лизингополучателя и наоборот.

Лизинговая компания в этом случае может получить выгоду только за счет лизингополучателя. Для связки банк – лизинговая компания – предприятие можно получить выигрыш если их ставки налога различны.

Лизинг предпочтительнее другим формам финасирования например покупке или займу (с точки зрения лизинговой компании), если выполняется одно из следующих условий (см. пример в предыдущем разделе):

1. Финансирование с помощью лизинга меньше финансирования, которое могло быть получено с помощью займа.

2. Скорректированная чистая текущая стоимость лизинга отрицательна.

3. Чистая текущая стоимость лизинга отрицательна, если рассчитана по скорректированной учетной ставке r*.

То есть возможна такая схема когда организация владеющая лизинговой компанией платит налог 18 % (например с дохода по ценным бумагам), лизинговая компания и предприятие лизингополучатель 43 % налог на прибыль. Для данной ситуации максимальный эффект лизинг будет давать если мы сможем максимально уменьшить налогооблагаемую прибыль предприятия и перевести в доход налогооблагаемый по ставке 18 %. Естественно, что первое приходит в голову это передача льгот по амортизации и возможность отнесения лизинговых платежей на себестоимость. При этом можно получить такую ситуацию, что предприятие будет бесприбыльным, а весь доход будет оставаться в организация владеющая лизинговой компанией. Тут также нужно принять в расчет, что вновь запущенное предприятие имеет много расходов и следовательно налогооблагаемая прибыль невелика.

С одной стороны, правительство получает выгоду от лизингового контракта, так как оно может облагать налогом лизинговые платежи. С другой стороны, контракт позволяет лизингодателю использовать амортизационный и процентные налоговые щиты, которые не может использовать лизингополучатель. Однако, с применением ускоренной амортизации и положительной процентной ставки, правительство терпит чистый убыток в результате лизинга, при оценки с точки зрения текущей стоимости.