P(t) =

, где S - число начислений в год, I - годовой купонный доход, n - число лет до погашения облигаций, t - время, на которое вычисляется стоимость, M - номинал.

Рассматривая ценообразование привилегированных акций, можно сказать, стоимость одних определяется делением дивиденда на требуемую доходность, а других, где есть условие обязательного погашения по истечении некоторого времени, оценивается подобно облигациям.

4. Регулирование рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды деятельности и все виды операций на нем, осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования.

Различают:

· государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;

· регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;

· общественное регулирование или регулирование через общественное мнение.

Регулирование рынка ценных бумаг обычно преследует следующие цели:

ü поддержание порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

ü защита участников рынка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций от преступных организаций;

ü обеспечение свободного и Открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

ü создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

ü в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т. п.;

ü воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышения темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.|д.).

Конкретные цели регулирования рынка ценных бумаг всегда определяются текущей экономической и бюджетной политикой, состоянием экономического роста и ряда других факторов.

Основными принципами регулирования являются:

- разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка - с другой;

- выделение тех ценных бумаг, которые в первую очередь нуждаются в тщательном регулировании;

- обеспечение конкуренции между участниками рынка;

- обеспечение гласности нормотворчества;- ценных бумаг и учет опыта мирового рынка.

4.1. Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг как часть кредитно-финансовой сферы является объектом особенно жестко государственного контроля и регулирования. Основной принцип этого регулирования - обеспечивать полное, правдивое и членораздельное оглашение эмитентами всех факторов, касающихся выпуска ценных бумаг в свободную продажу.

Законы предусматривают для регулирующих органов в основном 3 функции:

1) Регистрация тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов. В ходе регистрации выясняется профессиональная пригодность кандидата в уполномоченные представители фирмы, его финансовое положение.

Обеспечение гласности. Каждый, кто продает или предлогает к продаже ценные бумаги новых выпусков, обязан опубликовать проспект, содержащий полную, правдивую и четкую информацию о выпуске и эмитенте.

Поддержание правопорядка в отрасли. Компетентные инстанции могут учинить расследование нарушений закона, т.е. могут пользоваться многими полномочиями суда.

Законы нацелены на то, чтобы предотвратить, насколько это возможно, подделку и обман, защитить инвесторов от их собственной наивности.

На сегодняшний день известны две модели государственного регулирования рынка ценных бумаг, первая подразумевает, что государство максимально активно контролирует и вмешивается в регуляционный процесс на рынке и лишь небольшая часть передается саморегулирующимся организациям. Вторая модель прямо противоположна первой - роль государства в регулировании минимальна и основная доля регулирования принадлежит участникам рынка. В большинстве стран мира государство идет по пути среднего между этими двумя крайними моделями.

4.2. Саморегулирование на рынке ценных бумаг.

Помимо специальных органов в самой этой отрасли существуют "законы", обеспечивающие самоконтроль и саморегулирование. Это прежде всего биржа. Основополагающий принцип биржи - ликвидность рынка. Она характеризуется частыми сделками, узким разрывом между ценой продавца и ценой покупателя и небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Отклонения от этих норм чреваты развитием криминогенной ситуации, панических настроений среди инвесторов. Биржа делает все от нее зависящее, чтобы поддерживать ликвидность. Биржа строит свою деятельность на личном доверии между брокером и клиентом, гласности и жестким регулировании.

Другим органом отраслевого самоконтроля и саморегулирования являются профессиональные ассоциации работников инвестиционного бизнеса. Они, как и биржа напрямую отвечают за соблюдение своими членами законодательства о ценных бумагах и уполномочены регулировать их деятельность в интересах инвесторов и с целью обеспечения справедливой, равноправной и этически здоровой практики инвестиционного бизнеса.

5. Рынок ценных бумаг в России.

Развитие капитализма в России в конце XIX в. было ускорено отменой крепостного права в 1861 г., которая подтолкнула к созданию качественно новых товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать, существовал рынок ценных бумаг - в виде государственных облигаций. Развитие капитализма, особенно создание акционерных обществ на его поздней стадии развития в России, привело к широкому выпуску акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет движения, как акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать соответствующие организационные механизмы функционирования рынка ценных бумаг. Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и центральный банк России. Оборот акций в основном происходил через три фондовые биржи - Санкт-Петербурга, Москвы и Гельсингфорса. Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Госбанк, но при активном посредничестве ком банков и других кредитных институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты, самостоятельные слои населения иностранные юридические и физические лица. То же самое можно сказать и о покупателях государственных облигаций.

Ведущей биржей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами как определяющие.