Д – сума заемных средств;

АК – авансируемый капитал;

РД – рентабельность деятельности;

ОА – оборачиваемость активов;

РА – рентабельность собственного капитала;

КФЗ – коэффициент финансовой зависимости.

№ 32 Планирование прибыли методом расчета финансового рычага.

Рычаг (леверидж) – показатель, характериз-ий взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата.

Финансовый рычаг – показатель потенциальной возможности изменения прибыли за счет изменения соотношения заемных и собственных средств.

Причины использования заемных средств:

1 плата за кредит – (ставка ЦБ +3% - на с/с, дивиденд из чист. приб.)

2 эффективное использование кредитных ресурсов дает возможность п/п получить дополнительную прибыль на средства кредиторов.

Оценить влияние использования заемных средств на рентабельность собственного капитала позволяет учет действия фин. рычага, отражающего рост доходов собственника от привлечения заемных средств.

2 модели расчета фин. рычага:

1) европейская и американская.

Европейская модель. NP –нераспр. прибыль, EBIT –прибыль до уплаты % и налогов; T- ставка налога, D- сумма заемных средств, E-собственный капитал, K- превышение % ставки за кредит над ставкой ЦБ +3%, Kn- ставка ЦБ+3%.

NP=EBIT*(1-T)-D(K+Kn(1-T))

Kp=K+Kn(1-T) – реальная ставка кредита, которая уплачивается собственником.

EBIT= выручка – с/с, с/с=R+D*Kn

EBIT*(1-T)-D*Kn*(1-T)=чист.прибыль

1 рентабельность капитала r =EBIT(1-T)/(E+D)=(NP+D*Kp)/(E+D)

2 рентабельность собственного капитала R=NP/E=r+(D/E)*(r-Kp)

(D/E)*(r-Kp)- эффект фин. рычага.

Эффект фин. рычага – это величина, на которую изменяется рентабельность собственного капитала при использовании заемных средств, т.е. эффект фин. рычага измеряется дополнительной рентабельностью собственного капитала, полученной за счет использования кредитов по сравнению с рентабельностью капитала, профинансированного только за счет собств. источников.

D/E – плечо фин. рычага.

r-Kp-дифференциал рычага – эторазница м/у величиной рентабельности капитала и ценой заемного капитала после налогообложения., т.о., с увеличением доли заемных средств рентабельность собственного капитала растет до тех пор, пока % за кредит не превысят прибыль.

2) американская модель.

В основу Америк. концепции положен принцип приоритета фондового рынка в принятии фин-х решений. В рамках этого подхода ключевыми считаютсч показатели:

- прибыли, приходящей на акцию;

- отношение цены акции к прибыли на акцию.

Привлечение заемного капитала имеет смысл, если его стоимость ниже ожидаемой прибыльности проекта. Относительная величина займа определяется требуемой доходностью владельцев собственного капитала, т.о., фин. рычаг- ограничен нижним пределом – соотношением доходности актива и стоимости заемного капитала, а верхним - значение фин. рычага является соотношением доходности актива и общей стоимости капитала.

№ 33 Планирование прибыли методом расчета операционного рычага.

Рычаг (леверидж) – показатель, характериз-ий взаимосвязь структуры затрат, структуры капитала и финансового результата.

Операционный (производственный) рычаг – показатель потенциальной возможности изменения стр-ры затрат и объема реализации.

Разделение всей совокупности затрат п/п на постоянные и переменные позволяет использовать механизм управления прибылью – операц. рычаг.

Действие этого механизма основано на том, что наличие в составе затрат любой суммы пост-х затрат приводит к тому, что при изменении объема реализации продукции сумма прибыли всегда изменяется еще более высокими темпами, т.е. пост-е затраты самим фактом своего существования вызывают непропорционально более высокое изменение суммы прибыли при любом изменении объема реализации в независимости от размера п/п, особенностей его деятельности и др.

Чем выше удельный вес пост-х расходов в структуре общих затрат п/п, тем в большей степени изменяется темп роста прибыли по отношению к темпам роста объема реализации.

Соотношение пост-х и перем-х затрат п/п, позволяющее с различной интенсивностью воздействовать на прибыль п/п, характеризуется коэффициентом (плечом) операц. рычага.

Плечо рычага: M=F/(F+V*Q), F- пост. затраты, V- перемен. затраты.

Эффект операц. рычага – конкретное соотношение прироста суммы прибыли и суммы объеме реализации , достигаемое при определенном коэффициенте операц. рычага: C=ΔW/ΔQ, ΔW-прирост объема валовой прибыли, ΔQ- прирост объема реализации.

Чем выше значение плеча, тем в большей степени оно способно ускорять темпы прироста прибыли по отношению к темпам прироста объема реал-ии, т.е. при одинаковых темпах прироста объема реал-ии п/п, имеющее больший коэффициент операц. рычага, при прочих равных условиях, всегда будет в большей степени приращать сумму своей прибыли по сравнению с п/п-ем, имеющим меньшее значение коэффициента операц. рычага.

Задавая тот или иной темп прироста объема реализ-ии, используя формулу эффекта операц. рычага, можно определить, в каких размерах изменится сумма прибыли при сложившемся на п/п коэффициенте операц. рычага.

№34 Анализ ФХД предприятия

Финансовое состояние п/п –это важнейшая харак-ка экономической деятельности, оно определяет конкурентоспособность п/п, его потенциал в деловом сотрудничестве, явл-ся оценкой степени гарантированности экономических интересов самого п/п и его партнеров.

Фин. положение п/п – комплексное понятие, характеризующееся системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование фин. ресурсов, определяемое всей совокупностью производственно-хоз-х факторов.

Фин. анализ представляет собой способ накопления, трансформации и использования информации фин. характера, имеющий целью:

1 оценить текущее и перспективное состояние п/п.

2 оценить возможные и целесообразные темпы развития п/п с позиции фин. обеспечения

3 выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации.

Принципы фин. анализа: системность, комплексность, регулярность, приемственность, объективность.

Пользователи результатов фин. анализа:

1 менеджеры п/п – для оценки эффективности, принятия решений

2 налоговые органы- в интересах налогообложения

3 акционеры – интерес: выплата дивидендов

4 кредиторы – интерес: наличие ресурсов для погашения кредита

5 поставщики – интерес: наличие ресурсов для оплаты поставок

6 покупатели- интерес: как долго будет работать п/п

7 служащие – интерес: выплаты

8 органы статистики – статистич. сообщения.

Классификация методов фин. анализа:

1 неформализованные и формализованные (метод сценариев, экспертный метод)

2 методы, в основе которых лежат достаточно строгие формализованные зависимости (балансовый, метод цепных подстановок).

3 осн-е модели фин. анализа:

- дескриптивные (описательного характера)- к ним относятся: построение отчетных балансов; вертикальный и горизонтальный анализ отчетности; система аналитических коэффициентов (используют данные б.у.);