Закрытые компании имеют долгую историю в США. Во времена "великой американской депрессии" многие инвесторы понесли огромные потери. В результате концепция трастов закрытого типа была предана забвению на многие годы. Популярность закрытых компаний опять повысилась в 80-е годы. В 1980 г. рынок был на подъеме и приносил закрытым компаниям огромные доходы. К числу закрытых инвестиционных компаний относится большинство "страновых фондов" - инвестиционных компаний, вкладывающих деньги в ценные бумаги какой-то одной страны. С точки зрения доходности для американцев особенно интересны развивающиеся рынки. Как известно, в развитые страны инвестировать деньги более надежно, чем в развивающиеся, но ожидать высоких доходов в стабильной экономике не приходится. В странах, которые только начинают поднимать свою индустрию, перспективы гораздо более радужные, хотя сопровождаются повышенным риском. То, что с такими странами обычно имеют дело закрытые трасты, неудивительно. Чтобы выкупать акции своих акционеров, открытому фонду приходится продавать часть своих активов, но, если эти активы составляют ценные бумаги страны с нестабильной экономикой, то с этим могут возникнуть серьезные затруднения. Поэтому компания предпочитает не брать на себя такое серьезное обязательство, как обратный выкуп своих акций. Конечно, и на развивающихся рынках, как правило, существуют сектора с надежными и ликвидными ценными бумагами. Поэтому для взаимных фондов в любой стране также найдется пространство. С конца 1985 по декабрь 1993 г. численность закрытых компаний, инвестирующих средства в зарубежные ценные бумаги, увеличилась с 8 до 91, а стоимость их активов возросла с $1,1 млрд. до $24,9 млрд. Однако открытые компании все же развивались динамичнее. За тот же период число взаимных фондов с зарубежными инвестициями увеличилось с 42 до 418 при возрастании их активов с $9,2 млрд. до $151 млрд.

Кроме указанных двух типов инвестиционных компаний в США существуют также так называемые юнит-трасты - своеобразные фонды, структура вложений которых жестко зафиксирована в момент создания и не меняется. Они позволяют гражданам с небольшими сбережениями, объединившись, приобретать большие пакеты ценных бумаг. Это позволяет покупать бумаги дешевле и экономить на издержках по хранению и оформлению сделок. Экономия также достигается за счет отсутствия вознаграждения управляющему.

Пенсионные фонды

Организационная структура пенсионного фонда отличается от структуры других кредитно-финансовых учреждений тем, что не предусматривает акционерной, кооперативной или паевой формы собственности. Как правило, пенсионные фонды создаются в ча­стных корпорациях, которые юридически и фактически являются их владельцами.

Основой пассивных операций пенсионных фондов являются ресурсы, поступающие от корпораций, предприятий, а также взно­сы рабочих и служащих, обычно составляющие 20—30% всех по­ступлений. Доля взносов существенно колеблется по различным корпорациям, предприятиям и странам. Чем мощнее и богаче кор­порация, тем меньше доля взносов рабочих и служащих. Особен­ность накопления капитала пенсионных фондов заключается в том, что он формируется в основном за счет взносов предпринимателей, рабочих и служащих, аккумулируемых как и при страховании жиз­ни па довольно длительные сроки — 10 и более лет. Пенсионные фонды обладают долгосрочными денежными средствами и вклады­вают их в правительственные и частные ценные бумаги. Почти 80% активов пенсионных фондов составляют ценные бумаги частных корпораций. При этом свыше 30% активов приходится на обыкно­венные акции, что позволяет пенсионным фондам активно влиять на политику корпораций. Кроме того, пенсионные фонды вклады­вают денежные средства в акции собственных корпораций глав­ным образом в обыкновенные акции.

Пенсионная система США подошла к рубежу, за которым переживаемый ею кризис может превратиться в угрозу не только для благосостояния американцев, но и для крупных компаний. К такому выводу приводит экономистов анализ финансовых результатов последних месяцев.

Средоточием проблем остается накопительная система пенсионного обеспечения, развившаяся рядом с распределительной в последние десятилетия XX века. Ее главное отличие - инвестирование пенсионных отчислений в ценные бумаги в расчете на будущий доход, в то время как согласно традиционной распределительной схеме взносы работающих выплачиваются нынешним пенсионерам, почти не задерживаясь на пенсионных счетах. Сегодня распределительным способом обеспечивается преимущественно минимальная "базовая" пенсия и пенсия государственных служащих. Главную же ставку все большее число американцев делает на вложения в инструменты финансового рынка.

В 80-е и 90-е годы стремительное расширение накопительной системы, скорость которого в четыре раза превышала темпы роста ВВП, сделало ее крупнейшим инвестором американской экономики. За это время объем пенсионных активов США увеличился по меньшей мере в шесть раз и в конце века подошел к отметке $10 трлн.

За четыре года стагнации 25-процентное падение индекса акций сократило пенсионные фонды США уже на $173 млрд. Одновременное снижение учетной ставки Федеральной резервной системы с 5 до 1.25%, уменьшившее доходность плановых инвестиций, прибавило к пенсионным обязательствам компаний еще $289 млрд. Образовавшийся в результате суммарный "провал" - $462 млрд. - эквивалентен 40% инвестиций в экономику США.

Для его закрытия 320 компаний рейтингового листа Standard & Poor's еще в прошлом году были вынуждены пойти на четырехкратное увеличение пенсионных отчислений, составивших после этого сумму, равную 5% корпоративной прибыли. А предупреждение S & P's, что подобное развитие событий может привести к снижению кредитных рейтингов, само по себе оказалось фактором падения акций тех работодателей, которые гарантировали персоналу своих компаний фиксированные выплаты по пенсионным программам.

Ссудо-сберегательные ассоциации

Ссудо-сберегательные ассоциации представляют собой кредит­ные товарищества, созданные для финансирования жилищного строительства. Их ресурсы складываются в основном из взносов пайщиков, представляющих широкие слои населения. В США любой член ассоциации может получить голос за каждые 100 долл. его счета при выборах руководящего органа ассоциации.

Хотя ссудо-сберегательные ассоциации возникли около 150 лет назад, подлинное развитие они получили после Второй мировой войны. Основой их деятельности является предоставление ипо­течных кредитов под жилищное строительство в городах и сель­ской местности. Активные операции в основном состоят из ипо­течных ссуд и кредитов, которые составляют 90%, а также вло­жений в государственные ценные бумаги (центрального прави­тельства и местных органов власти).

В последние годы ссудо-сберегательные ассоциации пред­ставляют серьезную конкуренцию коммерческим и сберегатель­ным банкам в борьбе за привлечение сбережений населения. Это достигается путем установления высокого процента, а также в результате стремления населения с помощью данных учреждений решить жилищную ттроблему. В настоящее время число пайщиков ассоциаций составляет несколько десятков миллионов.