Под дисконтированным доходом понимается чистый дисконтированный доход (рассчитанный исходя из величины чистой прибыли).

Под третьей составляющей понимаются краткосрочные кредиты и займы, долгосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность. Все отсроченные выплаты (погашение кредитов, оплата процентов) также дисконтируются.

Приведение будущих сумм, как в случае получения дохода, так и в случае погашения кредита производится с применением дисконта в размере среднего банковского процента.

В данной работе оценка инвестиционной привлекательности предприятия производится на основе второй составляющей как наиболее влияющей на реальную стоимость, а главное более зависящей от результатов деятельности предприятия. Анализ производится на основе показателей рентабельности (доходности). Для этого определяется в первую очередь расчетный период исходя из длительности осуществляемых предприятием проектов на основе бизнес-плана. После этого определяется величина ежегодной прибыли предприятия и рассчитываются показатели рентабельности. Определяются важнейшие взаимосвязи этих показателей (соотношения их частей, а также соотношение самих показателей). Затем с помощью расчета рентабельности собственного капитала и эффекта финансового рычага выясняется наличие резервов роста рентабельности и дается оценка возможности использования этих резервов для роста прибыли.

Далее будущие доходы приводятся к сегодняшней оценке. Стоимость имущества складывается с приведенными доходами, вычитаются приведенные расходы по кредитам и получается реальная или внутренняя стоимость предприятия. При этом ее необходимо скорректировать на величину риска банкротства предприятия. Корректировка производится путем умножения внутренней стоимости предприятия на показатель платежеспособности за отчетный период. Эта стоимость делится на сегодняшнюю рыночную (объявленную, уставную), умножается на 100 % и получается инвестиционная привлекательность в процентном выражении.

Глава 2. АНАЛИЗ И МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ

ПОКАЗАТЕЛЯМИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

2.1. Система показателей рентабельности

Относительные показатели финансовых результатов по методике расчета являются показателями эффективности разных видов. Основное их преимущество заключается в том, что они не подвержены влиянию инфляции, так как являются относительными величинами. Все относительные показатели финансовых результатов относятся к прямым показателям эффективности ресурсного либо затратного типа. Поэтому, положительной тенденцией их изменения является тенденция к росту. В качестве эффекта во всех показателях выступают абсолютные показатели финансовых результатов (валовая, чистая прибыль и их со ставные элементы). В связи с этим относительные показатели финансовых результатов иначе называют показателями рентабельности (иногда их классифицируют как разновидность показателей деловой активности).

Рассмотрим содержание этих показателей и методику их расчета по группам показателей рентабельности, каждая из которых в свою очередь характеризует отдельное направление хозяйственной деятельности предприятия. Все показатели рентабельности условно можно объединить в три группы: рентабельность продукции; рентабельность имущества; рентабельность капитала.

I) Рентабельность продукции.

Рентабельность продаж (норма прибыли, маржа прибыли, доходность продукции) – R пр

R пр = П рп х 100 / Q рп ( 3 )

Является показателем эффективности затратного типа и показывает, сколько в каждой единице дохода от реализации занимает прибыль Рассчитывается на основе "Отчета о прибылях и убытках" Рентабельность продукции (рентабельность затрат) R затр

R затр = П рп х 100 / S рп ( 4 )

Является показателем эффективности затратного типа и отражает, сколько на каждую единицу затрат приходится прибыли и рассчитывается на основе "Отчета о прибылях и убытках"

Рентабельность продаж и рентабельность продукции отражает одно и то же явление: эффективность реализации. Однако они рассчитываются по разным методикам. В хозяйственной практике имеют применение оба показателя, поэтому при оценке эффективности реализации необходимо внимательно оценивать их значения так как показатель рентабельность продукции всегда дает более высокое значение.

Разновидностью показателя рентабельность продаж является рентабельность индивидуальная или рентабельность конкретного изделия (работ, услуг).

Рентабельность продукции индивидуальная (Ri)

Ri = П i х 100 / Рi = (Рi – Si) х 100 / Рi ( 5 )

где Рi - цена i-го изделия (отпускная, договорная в зависимости от вида сделки);

Si - себестоимость изготовления единицы i-го изделия.

Является показателем эффективности затратного типа и показывает долю прибыли в составе цены единицы изделия и рассчитывается на основе калькуляций, расчетов цены, данных первичного учета.

Коэффициент чистой выручки (К ч в.)

К ч.в. = (Пч + А) / Qрп ( 6 )

где А - сумма амортизации в составе себестоимости реализованной продукции, определяется расчетным путем по аналитическим данным к счетам 20 "Основное производство" и 46 "Реализация".

Сумма чистой прибыли и амортизационных отчислении, возмещающих стоимость основных фондов и нематериальных активов, об­разуют чистую выручку. Является показателем эффективности затратного типа и отражает, какая часть выручки от реализации продукции остается в денежной форме в обороте предприятия. Чем выше К ч.в. , тем больше степень обеспечения обязательств предприятия платеж­ными средствами. Важен при прогнозном анализе платежеспособности.

2) Рентабельность имущества

Рентабельность активов (рентабельность имущества, вложений в предприятие) - R им.:

R им. = (П вал. (Пч) ) х 100 / Б акт. cр. ( 7 )

Содержит в себе признаки показателя эффективности затратного и ресурсного типа, так как в составе активов есть авансированные ресур­сы и затраты потребленных ресурсов. Он отражает доходность каждой единицы стоимости активов. Может рассчитываться как по валовой, так и по чистой прибыли. В первом случае характеризует общую отда­чу активов (брутто-показатель), во втором - реальную отдачу (нетто-показатель). Источником информации является "Отчет о прибылях и убытках" (по числителю) и "Бухгалтерский баланс" (по знаменателю).

Следующие три показателя являются модификациями показателя рентабельности имущества.

Рентабельность производственных фондов (общая рентабельность, рентабельность предприятия) - R общ.:

R общ. = (Пвал. (Пч) ) х 100 / (F ос.ср + Ом ср.). ( 8 )

Является показателем эффективности ресурсного типа и отражает эффективность функционирования производственных фондов предприя­тия. Рассчитывается с привлечением данных "Бухгалтерского баланса", "Приложения к балансу" (знаменатель дроби) и "Отчета о прибылях и убытках" (числитель дроби).