Другой распространенный тип облигаций - это облигации компании. Привлекательность этих(как , впрочем , и других облигаций) в том , что они , в отличие от акций , могут продаваться по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу) ниже их номинальной стоимости (номинального курса), например , за 98 вместо100. Такая скидка с цены называется дизажио Кроме того , может быть достигнута договоренность , что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному , а по более высокому курсу , например , по 103 вместо 100. Таким образом , возникает надбавка , или ажио , которая при соответствующем сроке облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентами платежами).

Суммарный доход ( процент и ажио или дизажио) облигации считается важным показателем при оценке условий облигации. В большинстве случаев вкладчики приобретают эти ценные бумаги по курсу , отличному от номинального. В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться . Доход по ценным бумагам с фиксированным доходом рассчитывается по следующей формуле :

Доход равен отношению номинального процента к эмиссионному курсу .

На сегодняшний день существует много различных видов промышленных облигаций. Так, имеются “вечные” рентные бумаги, владельцы которых получают только процентные платежи без права возврата ссуды; облигации, погашаемые при выполнении определенных условий, и т.п.

Таким образом, облигации как долговые обязательства дают большую по сравнению с акциями защиту от потери капиталовложений и потому до недавнего времени традиционно приносили и меньший доход. Самый низкий доход и по сей день дают государственные облигации.

Акции - ценные бумаги с нефиксированным доходом, выпускаются акционерными компаниями для увеличения собственного капитала. Акция - это во-первых, титул собственности, а во-вторых, право на часть прибыли, именуемую дивидендом.

Одна из главных особенностей акции как титула собственности заключается в том, что акционер не имеет права потребовать у акционерного общества вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет акционерному обществу свободно распоряжаться своим капиталом. Поэтому акция - бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то оговоренный срок и живет до окончания существования акционерного общества.

Акция как титул собственности обладает еще одной ключевой чертой - правом голоса. В нем реализуется возможность каждого акционера как совладельца акционерного капитала участвовать в управлении последним. Вторая классическая черта акции - служить правом на часть прибыли - специфична прежде всего тем, что акционерное общество не берет на себя никаких обязательств производить регулярные выплаты. Поскольку предпринимательская деятельность - это всегда риск, то прибыль которую она приносит, должна быть в принципе выше, чем доход, по государственным облигациям.

Величина годового дивиденда зависит от прибыли, указанной в балансе акционерного общества. Обычно акционерная компания стремиться стабильно выплачивать дивиденды, по возможности растущие, и тем самым демонстрировать свое последовательное развитие или имитировать его. К тому же, покупая , сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов: уровня годового дивиденда и роста курса акции.

Различают акции на предъявителя и именные. Фактическое владение акцией на предъявителя означает юридическое удостоверение того, что ее владелец является акционером компании. В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании.

Акции подразделяются также на обычные и привилегированные. Обычные акции - это акции, владельцы которых обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом. Привилегированные - акции предусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравнению с владельцами обычных акций. Существует два вида таких акций - акции с фиксированным дивидендом и с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределении прибыли компании - получение сверхдивидендов.

Если происходит ликвидация компании, то владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право при разделе чистого имущества фирмы. До того, как происходит погашение обычных акций, владельцам привилегированных акций выплачивается сумма, превышающая их номинальную стоимость, т.е. они покрываются по рыночному курсу.

Однако для акционеров , владеющих привилегированными акциями , в данном случае есть и отрицательный момент. Если при ликвидации фирмы имеются значительные законодательно разрешенные или скрытые резервы , то они распределяются между владельцами обычных акций , в результате чего погашение обычных акций происходит по курсу , существенно превышающему их номинальную стоимость.

Таким образом , акции - самый опасный , сточки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы , вид ценных бумаг. В теории они должны приносить и максимальный доход. Постоянное снижение дивидендовых выплат на акции может долгое время компенсироваться ростом их рыночного курса и , следовательно , доходом на акцию. Как только такая корректировка оказывается недостаточной , начинается массовая распродажа акций и как следствие - сильное падение их курса.

Надо также отметить , что доля акций в финансировании предприятий неодинакова в различных странах. Если в США на акции приходится большая доля притекающих к компаниям финансовых средств , то в Германии доля акций в общем обороте ценных бумаг незначительна.

Фондовая биржа

ГигантскВ 80-90-х гг. рынок. долговых ценных бумаг стал более привлекательной сферой

приложения капитала не только , как это было традиционно , для серьезных инвесторов , но

и для тех , кто руководствуется спекулятивными соображениями краткосрочной выгоды. ий объем и многообразие видов ценных бумаг превращаются в их куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля-продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений . К тому же различные виды ценных бумаг реализуются на разных рынках.

Те , кто берет на себя функцию проведения операций с ценными бумагами, становятся посредниками. Действовать они могут как на бирже , так и вне ее, поскольку далеко не все бумаги котируются на фондовых биржах . Посредник может действовать двояко . Во-первых за свой счет , становясь на время владельцем бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На американских рынках таких посредников называют дилерами. Во-вторых , он может работать за определенный процент от суммы сделки, т.е. за комиссионное вознаграждение .

В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение труда : центровой посредник работает за свой счет , а фланговые -на комиссионных началах .Третья модель долгое время , вплоть до середины 80-х годов , существовала на Лондонской бирже. На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях нет - все три модели сосуществуют.