Рынок ценных бумагРефераты >> Инвестиции >> Рынок ценных бумаг
Так как варранты обладают относительно низкой стоимостью, им свойственна неустойчивость курсов и способность обеспечивать высокую норму доходности.
Вложение средств в подписные права и варранты позволяет использовать так называемый «эффект рычага» - возможность приобретения определенной доли в акционерном капитале компании при относительно небольших затратах капитала.
Как уже упоминалось выше, депозитарные расписки, подписные права и варранты, конвертируемые облигации, которые мы назвали «вторичными ценными бумагами», можно лишь условно отнести к производным финансовым инструментам, поскольку их возникновение и использование, а также ценообразование непосредственно связано с обращением основных ценных бумаг. При этом инициатором возникновения и эмитентом этих ценных бумаг выступает как правило эмитент основных ценных бумаг (в случае с «классическими» производными ценными бумагами эмитентом является расчетная палата биржи). Кроме того, если выпуск производной ценной бумаги осуществляется с целью хеджирования торговых позиций участников рынка, то выпуск «вторичных» ценных бумаг позволяет либо поощрять существующих или будущих владельцев основных ценных бумаг (в случае с конвертируемыми облигациями, подписными правами, варрантами), либо выводить основные ценные бумаги на новые финансовые рынки (депозитарные свидетельства).
Итак, мы рассмотрели понятие производных финансовых инструментов, узнали, что представляет собой финансовая инженерия. А сейчас более подробно рассмотрим основные виды производных финансовых инструментов.
2. Фьючерсы
Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсные контракты – это стандартизованные биржевые контракты.
Фьючерсные контракты впервые стали использоваться в 40-х годах XIX века на крупнейшей товарной бирже - в Чикагской торговой палате. Базисным активом первых фьючерсных контрактов было зерно.
Бурный рост фьючерсных контрактов на биржевые товары начался в 50-60-е годы ХХ века вследствие сильных колебаний цен на сырьевые товары и началом международной экономической интеграции.
Повышение процентных ставок и усиление неустойчивости валютных курсов в 1970-х годах способствовали развитию рынка финансовых инструментов, которые можно было бы использовать с целью уменьшения валютных рисков. В 1972 г. на Чикагской товарной бирже появился первый фьючерсный контракт на валюту, затем - на казначейские векселя и процентные ставки, а в 1982 г. - на биржевые индексы.
Прообразом фьючерсных контрактов послужили форвардные контракты.
Форвардный контракт – это контракт между двумя контрагентами о будущей поставке базисного актива на согласованных условиях. Форвардные контракты – индивидуальны, они не обращаются на биржах.
При наличии общих черт у этих двух видов контрактов есть ряд существенных отличий. Отличительные черты фьючерсных контрактов заключаются в следующем:
|
Характеристики контракта |
Фьючерсный контракт |
Форвардный контракт |
|
1. Где заключается и обращается контракт |
Является биржевым договором, разрабатываемым и обращающимся на конкретной бирже. |
Заключаются на внебиржевом рынке двумя контрагентами. Контракт является необращаемым инстументом. |
|
2. Каковы условия контракта |
Контракт стандартизован по количеству базисного актива, лежащего в его основе, месту и срокам поставки (типичные сроки поставки - март, июнь, сентябрь, декабрь), срокам и форме расчетов, применяемым штрафным санкциям, и т.д. Единственным не стандартизованным параметром является цена базисного актива. |
Контракт не стандартизован. Все условия контракта оговариваются участниками сделки. |
|
3. Какой базисный актив лежит в основе контракта |
Круг базисных активов ограничен правилами ведения фьючерсных торгов конкретной биржи. |
Определен сторонами сделки. |
|
3. Есть ли гарантии исполнения контракта |
Исполнение контракта, полнота и своевременность расчетов по фьючерсному контракту гарантируются биржей. Расчетная палата предъявляет ряд требований к участникам. При открытии позиции инвестор обязан внести на счет брокерской фирмы первоначальную маржу - денежную сумму в качестве залога, минимальный размер которой устанавливается расчетной палатой. Расчетная палата устанавливает также нижний уровень маржи, ниже которого никогда не должна уменьшаться сумма на счете клиента. Расчетная палата в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций инвесторов, переводя сумму выигрыша со счета проигравшей стороны на счет выигравшей стороны. Эта сумма называется вариационной (переменной) маржей. |
Исполнение контракта гарантируется лишь репутацией и платежеспособностью контрагентов сделки. |
|
4. Цель заключения контракта |
Заключение контрактов производится главным образом не для купли-продажи базисного актива, а с целью получения прибыли от разницы в ценах. |
Контракт заключается с целью купли-продажи в будущем базисного актива. |
|
5. Могут ли быть ликвидированы обязательства по контракту |
Каждая из сторон сделки может в любой момент до истечения срока контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, иначе говоря, офсетной сделки. |
Ликвидация контракта возможна лишь при согласии обоих участников сделки. |
Отражением ожиданий инвесторов относительно будущей цены базисного актива является фьючерсная цена.
Фьючерсная цена - это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. При заключении контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены базисного актива в текущий момент (цены спот). Ситуация, при которой фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго. Ситуация, при которой фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквордэйшн.
В зависимости от вида базисного актива, выделяют следующие виды фьючерсных контрактов.
Фьючерсный товарный контракт - это контракт на принятие или поставку товара определенного количества и качества по зафиксированной в нем цене на установленную дату. В качестве базисного товара могут выступать зерно, нефть, драгоценные металлы, продовольственные товары, и т.д.
