Введение

Обычно фирмы располагают основным капиталом, который отражается в балансо­вых отчётах, но кроме этого они используют здания и оборудование, играющие важную роль и не являющиеся их собственностью. Существуют два пути приобретения оборудо­вания - покупка его и лизинг.

До 1950-х гг лизинг был связан обычно с арендой земли и зданий, но сегодня можно взять в аренду практически любой вид основного капитала.

Как будет показано в этой работе, лизинг аналогичен кредиту, потому лизинг обес­печивает финансовый леверидж. Практически лизинг есть разновидность долга. Лизинг имеет несколько видов: самый важный - лизбэк (sale and lease back arrangements), лизинг услуг (service lease) и финансовый лизинг (financial leases).

Лизинг рассматривается в качестве альтернативы традиционному банковскому кре­дитованию фирмы. Сегодня лизинг широко распространён в мировой практике, опере­жая темпы роста капиталовложений в их традиционной форме.

Использование лизинга предпочтительно по ряду причин. Он даёт возможность ис­пользовать в производстве наиболее передовую технику, не оплачивая её полной цены; повышать уровень квалификации работников, работающих на этой технике. В условиях перехода к рыночной экономике в нашей стране резко возрастает необходимость ис­пользования лизинга, об этом свидетельствует интенсивное развитие арендных коллек­тивов.

Лизбэк

(Sale and Leaseback)

По договорённости о лизбэке фирма, владеющая землёй, зданием или оборудованием, продаёт в собственность финансовому учреждению и одновременно заключает согла­шение об аренде этой собственности (leaseback) на определённых условиях на установ­ленный период. Это необходимо для мобилизации денежных средств для фирмы. Фи­нансовым учреждением могли бы быть страховая компания, коммерческий банк, спе­циализированная лизинговая компания или даже индивидуальный инвестор. Заметим, что продавец или арендатор сразу же получает стоимость покупки, уплаченную покупа­телем арендодателем.

Но в то же время продавец сохраняет право на использование собственности. Сходство с кредитом (заемом) дополняет порядок выплаты арендной платы. При полу­чении ссуды под недвижимость финансовое учреждение получило бы серию равных выплат , которых было бы достаточно, чтобы погасить ссуду и обеспечить кредитора (ссудодателя) установленной нормой прибыли на его инвестиции. По договорённости о лизбэке выплаты по аренде устанавливается таким же образом. Величина выплат доста­точна, чтобы вернуть цену покупки инвестору плюс обеспечение установленной при­были по инвестированию.

Лизинг услуг

(Service leases)

Лизинг услуг или операционная аренда (лизинг) позволяет сдавать в аренду оборудо­вание на сроки, значительно меньше сроков его полезной работы, причём на аренда­тора возлагаются все расходы по его обслуживанию. Арендованное оборудование обычно можно вернуть в любой момент.

Фирма “IBM” является одним изи пионеров при составлении контракта на аренду услуг. Компьютеры и копировальное оборудование для офиса вместе с автомобилями и грузовиками являются основными видами оборудования, входящими в этот вид услуг. Такая аренда обычно требует от арендодателя обслуживать арендуемое оборудование, а издержки поддержания оборудования в рабочем состоянии включаются в арендную плату.

Другой важной характеристикой аренды услуг является тот факт , что такая аренда часто не полностью погашается. Другими словами, арендная плата по данному кон­тракту недостаточна, чтобы полностью покрыть стоимость оборудования. Контракт на аренду заключается на значительно меньший срок, чем ожидаемый срок службы арен­дуемого оборудования, и арендодатель может покрыть свои расходы либо в последую­щих выплатах, либо через продажу арендованного оборудования.

Эта последняя характеристика лизинга услуг содержит пункт арбитражного прими­рения, дающего арендатору право аннулировать и вернуть оборудование до истечения срока основного соглашения по аренде. Это положение важно и для арендатора, т.к. оз­начает, что он может вернуть оборудование, если технические усовершенствования и технологические разработки делают его устаревшим или если он просто не нуждается в нём.

Финансовая или капитальная аренда

( Financial or capital leases)

Финансовая аренда (1) не обеспечивает эксплуатационного обслуживания (2), не может быть аннулирована и (3) полностью погашается (т.е. арендодатель получает арендную плату, равную полной цене арендуемого оборудования). Типовая договорён­ность включает в себя следующие этапы.

Этап 1. Фирма, которая будет использовать оборудование (арендатор) выбирает оп­ределённые пункты, которые ей требуются, и оговаривает цену и условия поставки с изготовителем.

Этап 2. Затем фирма-пользователь договаривается с банком или лизинговой компа­нией (арендодателем) о покупке оборудования у изготовителя или фирмы-дистрибутора. Когда оборудование куплено, фирма-пользователь одновременно подписывает соглаше­ние об аренде оборудования у финансового учреждения. Условия аренды требуют пол­ного погашения инвестиции финансового учреждения плюс уплату прибыли, обычно колеблющейся от 8 до 15% в год от непогашённой суммы. Арендатору обычно даётся выбор возобновить аренду при сниженной ренте или прекратить аренду. Но он не имеет права аннулировать основную аренду, не сделав полностью выплат финансовому учре­ждению. Кроме того, арендатор обычно платит имущественный налог и страховку по арендуемой собственности. Т.к. арендодатель получает прибыль после этих выплат, этот вид аренды часто называют нетто-аренда.

Финансовая аренда аналогична лизбэку, но главное отличие заключается в том, что арендуемое оборудование является новым, и арендодатель покупает его у изготовителя или дистрибутора, а не у арендатора - пользователя. Поэтому лизбэк можно считатьосо­бым видом финансовой аренды.

Налоговая инспекция и лизинг

Полная сумма ежегодной арендной платы подлежит вычету при определении дохо­дов, облагаемых налогом. Но налоговая инспекция должна быть уверена, что это дейст­вительно аренда, а не получение ссуды с погашением её в рассрочку, названное арендой. Поэтому важно, чтобы контракт по лизингу был составлен в форме, приемлемой для на­логовой инспекции. Ниже приводятся требования к лизинговым сделкам предъявляе­мые налоговой инспекцией.

1. Срок аренды должен быть менее 30 лет, иначе аренда рассматривается как вид про­дажи.

2. Рента должна представлять умеренную (приемлемую) прибыль для арендодателя; умеренная - в диапазоне от 8 до 15%.

3. У арендатора должен быть выбор среди различных внешних предложений.

Влияние лизинга на балансовый отчёт фирмы

Лизинг, часто называют финансированием без отражения в балансовом отчёте, т.к. ни арендуемые активы, ни пассивы по контрактам на аренду не показываются в ба­лансе фирмы. Это иллюстрируется в таблице 1 на примере балансовых отчётов двух ги­потетических фирм А и В.