Межгосударственные противоречия и стремление разрешить их за счет более слабых партнеров осложнили функционирование ЕПС. Кредитные возможности многостороннего регулирования задолженности оказались исчерпанными через два года после создания ЕПС. Доля кредита в погашении сальдо многосторонних зачетов составила в 1950 – 1952 гг. 48%; в 1952 – 1956 гг. кредит вообще не использовался для оплаты сальдо; в1956 – 1958 гг. его доля составила лишь 13%. За 8,5 лет функционирования ЕПС 70% общей суммы обязательств было погашено золотом.

С конца 50-х годов США отказались от вложений капитала в ЕПС и в основном наблюдали за его деятельностью. С введением обратимости западноевропейских валют отпала необходимость в многостороннем клиринге. С 29 декабря 1958 г. ЕПС был заменен Европейским валютным соглашением, которое было подписано еще 5 августа 1955 г. После неоднократного продления срок действия Европейского валютного соглашения истек в 1972 г. Взамен его с января 1973 г. в силу вошло валютное соглашение в рамках ОЭСР. Одновременно был создан валютный комитет для наблюдения за функционирование валютных рынков.

В рамках Европейского валютного соглашения был сохранен механизм взаимных расчетов 17 стран-участниц. Ежемесячно взаимные требования центральных банков сальдировались путем многостороннего зачета и для каждой страны определялось общее сальдо. Централизованные зачеты осуществлялись через специально созданный для этой цели Европейский фонд, который предоставлял странам-членам небольшие краткосрочные кредиты (до 2 лет). Капитал Европейского фонда был образован за счет основного капитала Европейского платежного союза и взносов западно-европейских стран.

Условия взаимных расчетов в рамках Европейского валютного соглашения, а затем валютного соглашения ОЭСР отличались от условий Европейского платежного союза. Во-первых, было прекращено автоматическое кредитование стран с пассивными платежными балансами в размере 25% дебетового сальдо взаимных расчетов, которое отныне должно полностью покрываться конвертируемой валютой. Во-вторых, сальдо по взаимным расчетам пересчитывалось Банком международных расчетов в доллары не по среднему курсу, как в Европейском платежном союзе, а по курсу покупателя страны-кредитора, то есть наименее выгодному курсу для страны, по инициативе которой осуществляется зачет. Поэтому должники предпочитают децентрализованные расчеты международные расчеты через банки путем покупки необходимой валюты платежа на валютном рынке. В-третьих, если через Европейский платежный союз проходили все требования и обязательства стран-членов, то механизм взаимных расчетов в рамках Европейского валютного соглашения охватывал лишь незначительную часть их международных расчетов. Таким образом, с введением конвертируемости валют Европейское валютное соглашение утратило свое значение.[12]

Глава 2. Сущность клиринговой палаты рынка ценных бумаг

2.1. Механизм функционирования клиринговой палаты рынка ценных бумаг. Так как эта глава и этот раздел, в частности, посвящена клиринговой деятельности именно на рынке ценных бумаг, то сразу необходимо оговорить употребление термина фондовая биржа определяемого как организованный рынок ценных бумаг. Поэтому понятие рынка ценных бумаг является более широким, чем фондовая биржа. Однако для данной курсовой работы различия между ними не представляют особой важности, поэтому в этой главе эти понятия будут считаться равнозначными.

На современной фондовой бирже процедурасовершениясделок распадается на ряд самостоятельных этапов:

— поручение брокеру на совершение операции;

— заключение биржевой сделки между брокерами;

— сверка условий сделки и вычисления взаимных обяза­тельств по поставке ценных бумаг от продавца к покупа­телю и по расчетам денежных средств;

— исполнение сделки, заключающееся в переводе ценных бу­маг покупателю и перечислении денежных средств продав­цу, а также уплате комиссионных бирже, брокерам и дру­гим участникам, обеспечивающим биржевую торговлю.[4]

Таким образом, после того, как произведены все необходимые вычисления, продавцу необходимо передать ценные бумаги покупателю, а покупателю перечислить деньги на счет продавца. Если бы каждая сделка исполнялась отдельно от других сделок, то на современных крупных биржах потребовалось бы ежедневно производить десятки тысяч перемещений ценных бумаг от продавцов к покупателям, и биржи просто захлебнулись бы в такой лавине документооборота (например, на Нью-Йоркской фондовой бирже ежедневно продается более 100 миллионов акций, а иногда это количество достигает полмиллиарда). Поэтому практически все крупные биржи применяют систему взаимных зачетов встречных требований с целью снижения количества платежей и поставок ценных бумаг. Эта процедура называется клирингом. А для его осуществления и создаются клиринговые палаты. [10]

Более точное определение клиринговой деятельности выглядит следующим образом. Клиринговой деятельностью является деятельность по определению взаимных обязательств, возникающих на фондо­вом рынке между продавцами и покупателями ценных бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг покупателям и денежных средств продавцам.[8]

Основными документами, регламентирующими клиринговую деятельность в Российской Федерации, являются:

- Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»;

- Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября 1998 г. №50;

- постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября 1998 г. №51 «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг в Российской Федерации»;

- Положение о порядке приостановления действия и аннулирования лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября 1998 г. №52.[7]

Таким образом, клиринговая палата - это специализированная организация, осуществляющая клиринговую деятельность на рынке ценных бумаг в качестве профессионального участника рынка ценных бумаг.[17]

Процесс клиринга и расчетов проходит несколько последо­вательных этапов.На рисунке 1 схематично представлена процедура про­ведения клиринга и расчетов.

Этап 1. Совершение биржевой сделки, которую осуществля­ют брокеры на основании приказов своих клиентов. Заключе­ние сделки не является клирингом, а служит основой для прове­дения клиринговых процедур.

Этап 2. Сверка условий сделки, в процессе которой сопо­ставляются параметры совершенной операции по объему, ценам и другим существенным условиям. Сверка заключается в сопо­ставлении документов, представленных сторонами, заключив­шими сделку по купле-продаже ценных бумаг. Если в ходе про­верки выявились расхождения, что возможно, когда сделка со­вершена устно или по телефону, то производятся уточнения и корректировка параметров сделки.