Торговля внутри стран продолжает превышать торговлю между странами на значительную величину, даже принимая во внимание такие препятствия, как расстояния или языковые барьеры, что делает трансграничные сделки отличными от внутристрановых сделок.

Финансовая взаимозависимость. В последние два десятилетия трансграничная диверсификация активов и задолженностей в развитых странах значительно возросла. Развитые страны являются либо чистыми кредиторами (зарубежные активы страны превышают иностранные активы, помещенные в ней), либо должниками (иностранные активы в данной стране превышают ее зарубежные активы). К первым относится Япония (чистые зарубежные активы составляют примерно 15% ВВП). Германия и Франция имеют нулевой показатель чистых зарубежных активов, у Италии данный показатель составляет — 1%. К странам-должникам относятся США (чистые зарубежные активы составляют примерно -9%), Великобритания (-12%), Канада (-30% ВВП).

Портфельные активы, как доля финансовых активов домашних хозяйств, между 1981-1985 и 1996-1999 гг. более чем удвоились в большинстве развитых стран. Международная диверсификация богатства является наиболее значительной в Великобритании, где доля иностранных активов в совокупных финансовых активах домашних хозяйств составляла примерно 25% в среднем за период 1996-1999 гг. Однако эта крупная доля частично отражает роль страны как международного финансового центра. За тот же период Германия и Франция имеют долю иностранных активов, превышающую 10%, а в Японии, Канаде и США иностранные активы в общей сумме финансовых активов домашних хозяйств оставались ниже 10%.

В литературе данная ситуация получила название «эффект домашнего смещения». Домашние хозяйства предпочитают иметь местные финансовые активы. Зарубежные финансовые активы занимают второстепенные позиции в совокупных финансовых активах домашних хозяйств.

Интернационализация капитала не предполагает, что абсолютно все факторы производства должны перемещаться за границу. Этот процесс означает, что трансграничные потоки товаров, услуг, рабочей силы финансовых активов создают взаимозависимость национальных экономик. Что касается финансовых активов, то их географическое распределение тяготеет к национальным рынкам. Резиденты лучше осведомлены о качестве финансовых активов. Приобретать национальные активы более безопасно. Кроме того, привлекательность таких активов обусловлена их большей прибыльностью.

Мировой финансовый рынок состоит из валютного рынка (объем операций — 2 трлн долл. ежедневно), рынка дериватавов (свыше 100 трлн долл.), рынка страховых услуг (оценивается в 2,5 трлн долл.), кредитного рынка — рынка банковских кредитов (около 40 трлн долл.) и рынка долговых ценных бумаг: государственных (18 трлн долл.) и частных (18 трлн долл.), рынка акций (36 трлн долл.).

Эксперты банка международных расчетов различают глобальный и международный рынок ценных бумаг. Первый охватывает всю совокупность ценных бумаг, эмитированных всеми странами, второй — ценные бумаги, выпущенные на международных рынках. Это различие показано на примере рынков облигаций. В 2001 г. объем облигаций на глобальном рынке составил 37 178,3 млрд. долл. На международном рынке обращалось облигаций на сумму 6,7 трлн долл., или 18% объема глобального рынка. Федеральная резервная система США определяет на 2001 г. долю акций, принадлежащих иностранцам, в 12,4%, долю корпоративных облигаций в руках иностранцев — 23,8, ценные бумаги казначейства США в собственности иностранцев — 41,9%. В целом иностранцам принадлежит 18,3% всех ценных бумаг США.

В последние два десятилетия национальные финансовые рынки образовали массивный глобальный рынок капитала за пределами государственного контроля. Глобальная финансовая либерализация и широкий набор новых финансовых инструментов снизили эффективность монетарных и фискальных мер, так что изменения в ставке процента или правительственные займы имеют небольшое влияние на экономику. Но это, скорее, не потеря власти, а утрата возможности проводить неправильную экономическую политику. Тем не менее в условиях глобализации сохраняется связь между внутренними сбережениями и инвестициями. Страны с высокими нормами сбережений имеют и высокую норму инвестиций. Большая часть сбережений инвестируется в национальных границах. Только 10% активов 500 крупнейших институциональных портфельных институтов вкладывается в иностранные ценные бумаги.

Глобализация финансовых рынков предоставляет новые возможности для национальных государств и бизнеса. Она расширяет возможность получения капиталов. Фирмы могут мобилизовать капитал не только в пределах национальных рынков, но и в рамках глобального рынка. Глобализация усиливает конкуренцию на национальных рынках капитала и приводит к снижению цены кредита.

Финансовые рынки, с одной стороны, позволяют государству иметь альтернативу — занимать на национальном рынке или на глобальном, а с другой стороны, ограничивают экономический суверенитет государств. Правительства должны принимать во внимание реакцию отечественного и зарубежного бизнеса на их действия.

Таким образом, глобализация финансового рынка вызвана:

1) растущей мобильностью капитала. По сравнению с физическим финансовый капитал наиболее подвижен и гибок, способен быстро перемещаться в поисках прибыли;

2) либерализацией режимов движения капитала через национальные границы и усилением международных стандартов обращения с иностранными инвесторами. По данным ЮНКТАД, между 1991 и 2000 г. произошло 1185 изменений в правилах регулирования режимов иностранных инвестиций, из которых 1121 создавало более благоприятные для них условия. Происходила либерализация покупки ценных бумаг иностранцами, что облегчило сделки по трансграничным слияниям и поглощениям;

3) широким внедрением современных средств коммуникации и информатизации, которые не только революционизируют инфраструктуру национальных рынков капитала, но и расширяют возможности взаимодействия между ними.

Международный деловой цикл характеризуется растущей взаимозависимостью деловой активности в развитых странах вследствие больших объемов торговли и финансовых связей. В 2001 г. развитые страны впервые с начала 1980-х гг. испытали полную синхронизацию замедления роста. Уровень синхронизации был достаточно высоким по сравнению с интернациональным деловым циклом в 1990-е годы, когда заметные рецессии происходили в разные периоды. В период 1971-2000 гг. колебания производства в развивающихся странах были достаточно синхронизированы и позитивно скорректированы с колебаниями выпуска в развитых странах. Эксперты Всемирного банка подсчитали, что рост реального ВВП в развитых странах на 1% ассоциируется с ростом на 0,4% развивающихся стран, а 1%-ное уменьшение в реальной мировой ставке процента ассоциируется с возрастанием выпуска в развивающихся странах на 0,3%.

Эксперты Всемирного банка выделяют три этапа в развитии глобализации: 1870-1914 гг., 1945-1980 гг., 1980 г. — по настоящее время. Между 1914 и 1945 г. процесс глобализации повернул вспять в результате мировой депрессии и создания странами торговых барьеров. К концу этого периода объемы мировой торговли уменьшились до уровня 1870 г. После 1945 г. правительства большинства развитых стран сотрудничали в деле устранения протекционизма. Поскольку торговые барьеры снижались и транспортные издержки продолжали падать, торговля оживилась. Вторая волна глобализации, которая продолжалась вплоть до 1980-х годов, была возвратом к модели периода первой волны. С 1980 г. начался современный этап глобализации. Многие развивающиеся страны — «новые глобальные игроки» — прорвались на мировой рынок готовых товаров и услуг. Рынки готовых товаров стали значительно более интегрированными, чем прежде.