В Международный валютный фонд (МВФ) Россия вступила в 1992 г., а в 1993 г. получила свой первый кредит на поддержку экономических реформ в размере 1,5 млрд. долл. Средства были использованы для финансирования дефицита госбюджета и создания золотовалютных резервов. В 1996 г. была соглассована сумма кредитов в 10,2 млрд. долл.

Появляется новая форма привлечения иностанного капитала – выпуск и размещение еврооблигаций (евробондов). Еврооблигации служат тем же целям, что и Государственные казначейские облигации (ГКО) и Облигации Федерального займа (ОФЗ), с их помощью финансируется дефицит государственного бюджета. Привлечение финансовых ресурсов путем эмиссии еврооблигаций значительно выгоднее для России, чем выпуск ГКО и других видов долговых обязательств для внутренних инвесторов.

Отраслевое распределение зарубежных вложений в экономику России свидетельствует об определенной диверсификации сферы приложения иностранного капитала и изменении приоритетов для инвесторов. В первой половине 1996 г. на первое место в отраслевом распределении иностранных инвестиций вышли кредитно-финансовая сфера и страхование (23,3 %), на долю пищевой промышленности пришлось 7, 9%, топливно-энергетического комплекса – 7,8%, торговли и общественного питания – 6,7%, машиностроения и металлообработки – 5%, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности – 4,6 %, науки и научного обслуживания - !%, строительства – 0,5%.

Анализ регионального распределения импорта иностранного капитала показывает, что наиболее привлекательными в 1993 г. были Москва (26,2%), Красноярский край(14,2%), Омская обл.(8,1%), Архангельская обл. (7,9%) и т.д. К тому же сохранилась тенденция к концентрации иностранных инвестиций в столице, доля Москвы в общем объеме иностранных инвестиций увеличилась до 56,6 %, в то время, как в других регионах – сократилась. Практически все регионы, объявившие о создании свободных экономических зон, не всходят в состав приоритетных для иностранных инвесторов, поскольку создание этих зон не подкрепляется реальными экономическими стимулами и правовыми гарнтиями для зарубежных вкладчиков.

К концу 1996 г. в России были зарегистрированы иностранные инвестиции из 65 стран мира. В Государственный реестр было внесено около 3 тыс. совместных российско-американских компаний, или 17% общего количества зарегистрированных предприятий с участием иностранного капитала. На втором месте – немецкие фирмы, которые вложили в 1996 г. 132 млн. долл. Накопленный объем немецких инвестиций оценивается примерно в 1 млрд. долл. У нас зарегистрировано около 1200 СП с участием немецкого капитала. На долю СП приходится около 10% товарооборота России с Германией.

Несмотря на все возрастающую роль, зарубежные капиталовложения пока не стали катализатором экономического роста страны, их удельный вес в общем объеме внутренних долгосрочных капиталоволжений все еще остается небольшим.

На протяжении 90-х гг. Россия относилась к странам с наиболее высокой степенью риска для иностранных инвесторов, занимая примерно 120-е место в мире. Для привлечения иностраного капитала и взаимодействия с зарубежными предпринимателями при Правительстве в 1994 г. был создан Консультационный совет по иностранным инвестициям. В его состав входят представители ЕБРР, крупнейших транснациональных компаний мира; однако кардинальное изменение инвестиционного климата в ближайшее время представляется весьма проблематичным.

Перспективы импорта иностранного капитала. Экспортные возможности мирово­го рынка прямых инвестиций составляют в среднем около 200 млрд. долл. Для преодоле­ния кризисных явлений и поддержания ре­форм в российской экономике, по различным оценкам, необходимо ежегодно от 15 до 20 млрд. долл., то есть следовало бы перерас­пределить в пользу России примерно десятую часть всего потока международных предпри­нимательских инвестиций. Но чтобы получить эти средства, России придется конкурировать на достаточно узком сегменте рынка прямых капиталовложений со странами, которые имеют значительно более благоприятный инвестиционный климат.

Достаточно благоприятные перспективы у нас на привлечение займов и кредитов меж­дународных финансовых организаций. В ча­стности, в последующие два года страна мог­ла бы рассчитывать на получение от МБРР еще 4,6 млрд. долл. При этом приоритет будет отдаваться топливно-энергетическому и агро­промышленному комплексам, объектам ин­фраструктуры и экологическим проектам.

Краткосрочные перспективы иностранных портфельных вложений в акции российских приватизированных предприятий невысоки. Пока еще не созданы работающая структура цивилизованного фондового рынка, соответ­ствующая нормативно-правовая база, депози-тарно-клиринговые компании, специализиро­ванные компании-регистраторы, автоматизи­рованная система внебиржевой торговли цен­ными бумагами и др. Однако долгосрочные перспективы для роста портфельных инве­стиций можно оценить как хорошие, учитывая высокую прибыльность таких капиталовложе­ний. В ближайшие годы следует ожидать рос­та притока иностранных финансовых ресурсов в форме облигационных займов, которые будут размещаться в крупнейших мировых финансовых центрах.

5.2. Новые формы инвестиций

Новые формы иностранных инвестиций - совместные предприятия и соглашения о сотрудничестве между компаниями, нахо­дятся в "пограничной" области между таки­ми традиционными формами международ­ного сотрудничества, как экспорт и ино­странные дочерние предприятия, полностью контролируемые иностранными холдингами В 90-х гг. стали преобладать именно но­вые формы инвестиций (НФИ). Эта тенден­ция проявилась и в отношениях между промышленно развитыми странами и заняла центральное место в стратегии транснацио­нальных корпораций.

Термин "новые формы инвестиций" применяется, когда иностранная компания пре­доставляет активы - материальные и нема­териальные - из которых формируются ре­сурсы для инвестиционного проекта или предприятия в принимающей стране. При этом иностранная компания не является владельцем контрольного пакета. Существуют такие НФИ как совместное предприятие, в котором доля иностранного капитала не превышает 50%, лицензионное соглашение, контракты на управление, кон­тракты "под ключ", а также на совместное производство и международные субподряды.

Можно ли считать все эти формы инвестициями или это просто торговые операции? Когда иностранная компания выступает в роли инвестора, она, как и ее партнер, заинтересована в максимальном увеличении прибыли. Противоречия возникают по вопро­сам распределения прибылей (или убыт­ков), определения географических границ рынка (например, экспортировать или не экспортировать продукцию за пределы при­нимающей страны, поскольку это может противоречить внешнеэкономической стра­тегии инвестора).

Если же инвестиционный проект являет­ся для иностранной компании лишь торго­вой операцией, то она заинтересована в максимальном увеличении разницы между ценой за предоставляемые активы (технология, оборудование и т.д.) и затрата­ми на их поставку. Интересы же партнера из при­нимающей страны прямо противоположные - для него главное - успех проекта, как объ­екта инвестиций.