Развитие информационной инфраструктуры фондового рынка:

взгляд распространителя информации об эмитентах

В развитых странах существует целая система внутреннего контроля за соблюдением правил осуществления операций на рынке ценных бумаг, в том числе по раскрытию информации. Нарушение этих правил ведет к существенным финансовым потерям и ущербу деловой репутации участников рынка. А что у нас?

Прошел почти год с момента принятия ЦБ РФ официального решения о необходимости раскрытия информации о банках -- эмитентах ценных бумаг. Много это или мало? Наверно, все-таки год -- это не тот срок, за который могло что-то радикально измениться в таком консервативном механизме, как наш бюрократизированный рынок. Однако, процесс, как говорится, пошел. И это, безусловно, положительный фактор для становления национальной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг.

Не теряли времени даром и другие ведомства: и Минфин, и Государственный комитет по антимонопольной политике (ГКАП), и Федеральная комиссия по ценным бумагам, то есть все заинтересованные ведомства, так или иначе причастные к государственному регулированию рынка ценных бумаг, начали осуществлять первые шаги по координации усилий в деле раскрытия информации по эмитентам ценных бумаг. Произошли изменения и в законодательстве -- раскрытие информации об эмитенте ценных бумаг теперь обязательное требование, отраженное в законе "О рынке ценных бумаг" (следует, однако отметить, что раскрываемая в соответствии с действующими инструкциями информация, по мнению работников среднего управленческого звена, аналитиков и трейдеров недостаточна для подготовки ответственных решений по вопросам осуществления крупных сделок и носит скорее справочный характер). А как относятся к инициативам государственных органов коммерческие структуры, в частности, коммерческие банки?

Сдвиги есть

Исходя из нашего опыта, можно сказать, что все банки по отношению к процессу раскрытия информации можно разделить на несколько основных групп:

1. Крупные банки, целиком и полностью поддерживающие процесс раскрытия информации.

Делают они это скорее из соображений о необходимости приближения структуры национального рынка ценных бумаг к общепринятому мировому стандарту. Кроме того, такая позиция создает им необходимый имидж в глазах властных структур, прессы, общественности и иностранных партнеров.

2. Средние банки, как правило, воспринимающие процесс раскрытия информации как посягательство на их коммерческую тайну.

В условиях конкуренции и борьбы за выживание в обстановке нестабильности рынка МБК они полагают, что раскрываемые сведения обеспечивают конкурентов косвенными данными о стратегии их деятельности, и поэтому пытаются стать, образно говоря, информационной "черной дырой", стремясь не "выпуская" информацию о себе, "втягивать" любую информацию о партнерах и конкурентах, чтобы свести к минимуму возможные риски при осуществлении операций. Поэтому для них важно не финансовое досье, которое можно составить в рамках современного состояния дел по раскрытию информации, а текущая информация, например, о подаче заявок на регистрацию нового проспекта эмиссии (а следовательно, об увеличении уставного капитала) банком-конкурентом или партнером.

Однако, именно эти банки из-за скудности информационных ресурсов и незначительности числа работников, занимающихся подготовкой решений о проведении операций, больше других нуждаются в развитии информационной инфраструктуры фондового рынка и организации цивилизованного и удобного доступа к раскрываемой информации об эмитентах. И именно они готовы приветствовать раскрытие информации, но только в случае проведения открытой подписки на свои акции, так как хотели бы получить максимум информации о возможных инвесторах или акционерах (то есть, когда речь идет не о защите инвестора от привлекающего средства эмитента, а о защите эмитента от недобросовестного инвестора).

Мелкие банки

Особая категория банков, вообще не заинтересованных в раскрытии информации. Это объясняется и их неактивностью на рынке ценных бумаг (часто из-за отсутствия квалифицированных специалистов по фондовому рынку), и общей стратегией "не рисковать" -- уж слишком велика цена провала какой-либо сделки: лицензию отбирают сразу и навсегда.

Однако раскрытие информации на фондовом рынке -- один из краеугольных камней процесса создания цивилизованного национального рынка ценных бумаг. И понимание этого пусть медленно, но неуклонно приходит. Свидетельство тому -- внимание, которое было уделено вопросам раскрытия информации на прошедшем в Санкт-Петербурге в начале июня текущего года пятом Международном банковском конгрессе, посвященном фондовому рынку. Форум банкиров, собравшихся для обсуждения насущных проблем банковского дела, явился действительно важным событием. о чем говорит и состав участников, и уровень очень содержательных и посвященных конкретным проблемам банковского бизнеса докладов, и внимание государственных контролирующих, регулирующих и лицензирующих органов, принявших самое активное участие в организации и проведении конгресса.

На одном из секционных заседаний, проходившем под председательством заместителя председателя ЦБ РФ А.А. Козлова, раскрытие информации на фондовом рынке было обозначено как перспективное направление обеспечения информационной прозрачности этого рынка. Это направление получило поддержку и одобрение всего банковского сообщества, будучи специально отражено в Заключительном документе конгресса. В нем записано: "Проблема оживления инвестиционной активности, достигшая в экономике России своей критической остроты, может быть разрешима только при развитии финансового и фондового рынков, позволяющих создать гибкие механизмы мобилизации значительных сбережений граждан и свободных средств юридических лиц и вовлечения их в производственную сферу. Только цивилизованный рынок ценных бумаг, надежная защита прав всех его участников может привлечь в национальную экономику России значительный объем иностранных инвестиций. Банковская система России должна сыграть определяющую роль в решении этих задач ." И далее: " .Участники конгресса считают, что решению задач, стоящих перед банками, фондовыми биржами, другими финансовыми институтами, органами власти, регулирующими рынок ценных бумаг в России и странах СНГ, способствовал бы следующий комплекс необходимых мер: . принятие концепции развития фондового рынка до 2000 г., содержащей четкое разделение полномочий органов, регулирующих рынок ценных бумаг, и координацию их деятельности, а также концепции развития современной инфраструктуры российского рынка ценных бумаг, обеспечение его информационной прозрачности ."

Итак, рекомендации конгресса всему банковскому сообществу на предстоящий финансовый год сосредоточивают внимание профессионалов фондового рынка на необходимости и важности развития процесса раскрытия информации.

Каким быть распространителю информации