С 30.03.1999г. МВФ ждет поправок к трем законам: «О реструктуризации кредитных организаций», «О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций» и «О банках и банковской деятельности».

Также МВФ требует усиления ответственности руководителей банков за банкротство кредитных организаций. Руководителям банков, которые довели дело до банкротства, должно быть запрещено, занимать материально ответственные должности. Они не должны иметь права приобретать доли в других банках, составляющие более 5% уставного капитала. Предлагается также ввести субсидиарную ответственность учредителей по обязательствам банков.

В 2000 году, кроме кредитов МВФ, Россия может рассчитывать только на получение от Всемирного банка очередного транша второго угольного займа в размере 100 млн. долларов и социального займа в 250 млн. долларов. Однако принципиальной роли в решении проблем российского бюджета эти кредиты сыграть не могут.

Учитывая важность иностранных кредитов для исполнения бюджета и поддержания курса национальной валюты, сигналом для роста/падения фондового рынка могут послужить события приведенные в таблице 4.

Политический прогноз.

Учитывая фактическую безальтернативность новых выборов, ключевым для западных инвесторов является вопрос, какова экономическая программа правительства В.В. Путина?

Насколько большим реформатором является В. Путин? Хотя и.о. Президента РФ призывает к скорейшему принятию земельного, трудового, гражданского и уголовно – процессуального кодексов, западные инвесторы пока занимают выжидательную позицию. Сдвиг в ожиданиях произойдет тогда, когда за рубежом станет понятно, каким будет реальный курс реформ.

После выборов серьезному анализу подвергнется и состав правительства. Для западных инвесторов традиционно важно, насколько сильно влияние тех или иных политических групп на президента. При этом влияние «реформаторов», например А. Чубайса, оценивают положительно, а «олигархов» – отрицательно.

Сигналы, поступающие Западу, в настоящий момент противоречивы. Глава РАО «ЕЭС России» и неформальный лидер СПС А. Чубайс не возглавит предвыборный штаб В. Путина. В тоже время назначение А. Кудрина на должность первого заместителя министра финансов означает, что к контролю над финансовыми потоками А. Чубайс допущен.

На Всемирном экономическом форуме в Давосе Министр финансов США Лоуренс Саммерс призвал российские власти укрепить власть закона, принять меры по борьбе с коррупцией, чтобы восстановить доверие к стране национальных и зарубежных инвесторов. Л. Саммерс назвал коррупцию проблемой, вызывающей наибольшее «беспокойство» иностранных инвесторов. Вновь избранному президенту предстоит твердо заявить о своей позиции в борьбе с коррупцией.

В таблице №5 приведен примерный перечень событий, способных изменить настроение инвесторов по отношению к российскому рынку.

Таблица №5.

Прогноз динамики рынка.

Прогнозы развития фондового рынка на 2000 год, сделанные до отставки Б. Ельцина, недооценивали возможности роста рынка в начале 2000 года. Так, конкурс, проведенный инвестиционной компанией «Тройка Диалог», показал, что большинство участников рынка в ноябре 1999 года прогнозировали значение индекса РТС 31 декабря 1999 года, равное 128 пунктам. Ошибка составила 49 пунктов или 38%.

Более ранний октябрьский опрос представительной группы западных институциональных инвесторов, опубликованный международной исследовательской компанией Economist Intelligence Unit (EIU), продемонстрировал, что наиболее оптимистическая оценка на январь разошлась с фактом на 72 пункта или 60%, а на февраль – 57 пунктов или 48% (таблица №6).

Реальное развитие событий как бы в двое сократило период президентской компании в России. Однако и сравнение фактического уровня января с прогнозами на март также указывает, что наиболее оптимистический прогноз на март (РТС – 130 пунктов) явно недооценил потенциал роста рынка.

Сохранит ли рынок достигнутый уровень или его ожидает снижение, в процессе которого инвесторы будут фиксировать полученные прибыли?

Судя по всему, существенного роста рынка до президентских выборов ожидать не приходится. Завершение переговоров с Лондонским клубом внесло некоторые коррективы в динамику рынка, однако, преобладающей останется тенденция к его плавному снижению. Маловероятно, что правительство предпримет решительные шаги по продвижению реформ и проявит активность в борьбе с коррупцией до выборов.

Таблица №6.

Прогнозы уровня РТС по данным опросов EIU (группа «Оптимисты»)