Двойное и меньше процентное покрытие считается очень низким. Тройное покрытие является предельным; лишь после того, как оно будет превышено, затраты на выплату процентов будут считаться приемлемыми. Однако, низкое процентное покрытие в одном году может быть лишь временным явлением, которое исчезнет, если возрастет прибыль или ил упадут затраты на проценты. Низкое и ухудшающееся из года в год процентное покрытие вызывает большую тревогу у компании.

При анализе кредитоспособности можно пользоваться еще одним показателем - коэффициентом задолженности (к.з.). Он фиксирует ту часть общей стоимости активов компании, которая финансируется за счет кредита.

Более высокий коэффициент говорит о более высоком кредитном риске. Значение коэффициента, превышающее 50%, указывает на высоких уровень общей задолженности.

Существует четыре потенциальных источника денежных средств для уплаты долгов - коммерческие операции, продажа фиксированных активов, изыскание новых средств и гарантии третьей стороны. Анализ движения денежных средств - это оценка способности компании генерировать средства для погашения своих долгов. Основным источником средств являются обычно денежные поступления от проводимых компанией коммерческих операций.

Некоторые ученые разработали модели (основанные на анализе коэффициентов), которые позволяют определить, находится ли компания в “рискованном” положении (т.е. существует ли опасность разорения или поглощения ее другой компанией и есть ли настоятельная необходимость перестройки или улучшения ее работы). Некоторые исследователи разрабатывали модели прогнозирования банкротства на основе минимального количества коэффициентов, объединенных в определенную систему (Z-модель).

Эта концепция разработана американским профессором Эдвардом Альтманом и (независимо) профессором Ричардом Таффлером, исследователем из Великобритании. Z-модели разработаны на основе статистического анализа большого количества финансовых коэффициентов как “благополучных”, так и обанкротившихся компаний. Статистический анализ использовался для:

- определения минимального числа коэффициентов, с помощью которых можно отличить стабильную компанию от потенциального банкрота;

- расчета степени влияния каждого коэффициетна на построение модели и прогнозирование банкротства.

Z-модель выглядит следующим образом:

Z=C1R1+C2R2+C3R3+ .+CnRn

R1,R2,R3, .,Rn - отобранные ключевые коэффициенты, число которых достигает n;

C1,C2,C3, .,Cn - показатели, характеризующие значимость R1,R2, .,Rn.

Высокое значение Z говорит о стабильном состоянии, низкое - о потенциальном банкротстве.

В 1968г. профессор Альтман проанализировал 22 бухгалтерские и не бухгалтерские “переменные” и выбрал пять ключевых коэффициентов для определения стабильного или критического состояния фирм. Эти пять показателей были затем использованы для определения значения Z. Компании, у которых величина Z превышала определенный уровень, могли быть отнесены к категории финансово благополучных, а компании, у которых значение Z не достигало этого уровня, могли быть определены как потенциальные банкроты. Альтман выделил также “серую зону” между “процветанием” и “банкротством”. Для компаний, находящихся в этой зоне, нельзя уверенно прогнозировать то или иное развитие событий.

Z-модель Альтмана выглядит следующим образом:

Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0099X5

X1=оборотные активы/общая сумма активов;

X2=нераспределенная прибыль/общая сумма активов;

X3=прибыль до процентных налогов и выплат/общая сумма активов;

X4=рыночная стоимость собственного капитала/балансовая стоимость заемных средств;

X5=объем реализации/общая сумма активов.

В этой модели уровень Z, превышающий 2.99, указывает на стабильность, а величина ниже 1.81 - на потенциальное банкротство. Выборка Альтмана рассчитана на американские фирмы. В других странах могут быть использованы модели прогнозирования, основанные на том же принципе, но с иными финансовыми коэффициентами и значениями C1,C2, .,Cn.

На сегодня эффективность Z-модели для прогноза вероятного банкротства компании (или неприемлемого кредитного риска) все еще нуждается в подтверждении. Проблемы Z-модели вытекают из того, что ее коэффициенты рассчитываются по данным официальной отчетности компании. Однако компании, которые попадают в затруднительное положение, могут “улучшать” свои отчеты о прибылях и убытках. В таком случае адекватная оценка финансовых трудностей компании представляется невозможной. По этой причине Джон Аргенти разработал альтернативный подход к прогнозированию банкротства, основанный на учете субъективных суждений (А-модель).

Аргенти считает, что причиной банкротсва компании является плохое руководство, неэффективная система учета и неспособность компании приспосабливаться к новым условиям рынка. Вследствие слабого руководства будет допущена одна из следующих ошибок:

- овертрейдинг;

- принятие крупного проекта, который окажется ошибочным;

- рост гиринга до опасного уровня.

В результате появятся определенные симптомы спада:

- ухудшение финансовых коэффициентов;

- использование “творческого подхода” для улучшения

деятельности компании;

- состояние окончательного спада.

Компания оценивается начислением баллов до максимально допустимого значения по каждому ключевому недостатку, и является А-системой. Если сумма превышает определенный уровень (25 баллов), это говорит о высоком уровне вероятности банкротства.

Расчет А-модели

Недостатки баллы

1. Автократия в высшем руководстве 8

2. Председатель правления и исполнительный директор

- одно и то же лицо 4

3. Пассивный совет директоров 2

4. Несбалансированный совет директоров 2

5. Некомпетентный финансовый директор 2

6. Неквалифицированное руководство 1

7. Слабый бюджетный контроль 3

8. Отсутствие отчетности по движению денежных средств 3

9. Отсутствие системы сокращения издержек 5

10. Медленная реакция на изменения рыночных условий 15

Всего 43

Проходной балл 10

Ошибки

11. Высокий уровень коэффициента зависимости 15

12. Овертрейдинг 15

13. Крупные проекты 15

Всего 45

Проходной балл 15

Симптомы

14. Финансовые признаки спада 4

15. “Творческий подход” в бухучете 4

16. Нефинансовые признаки спада 3

17. Окончательные признаки 1

Всего 12

Проходной балл 0

Максимально возможное количество баллов 100

Проходной балл 25

4.2.3. БАНК КАК ФАКТОР КРЕДИТНОГО РИСКА

Компания может захотеть оценить подверженность риску своих деловых отношений с отдельными банками. Причиной риска может быть финансовый крах банка и обусловленная этим потеря вкладов компании. Кредитный риск заемщика состоит в том, что банк может решить сократить сумму кредита, которую он собирается предоставить. Это может быть вызвано убытками и ухудшающимся состоянием баланса банка, ровно как и принятием более жесткого курса в управлении кредитным портфелем. Еще один вид риска для компании заключается в том, что в период финансовых затруднений банки могут установить более высокий процент по кредиту или более высокую комиссию за заключение договора и, таким образом, вынудить компании платить за те трудности, которые они испытывают.