Снижение уровня риска для инвесторов. Правительства могут стимулировать создание фондов венчурного капитала, ориентированных на инвестиции в технологии, путем налоговых льгот, схем финансирования новых технологий на самом раннем этапе, покрытия доли потерь при инвестировании и финансирования технической экспертизы технологий и аудита до инвестирования в собственно технологии.

Повышение ликвидности. Правительства могут сделать шаги для облегчения выхода институциональных инвесторов, вложивших деньги на начальных стадиях реализации проектов, например, путем упрощения процедуры реинвестирования и поощрения создания активных вторичных фондовых рынков, которые бы ориентировались на быстро растущие технологические компании.

Поощрение предпринимательства. Правительства могут выступить с инициативами по поощрению инвестиций в проекты высоких технологий на самых ранних этапах, включая снижающие риск налоговые режимы, схемы кредитования, связанные с лицензионными отчислениями, информационное и консалтинговое обслуживание и инфраструктурную поддержку "деловых ангелов".

В опирающихся на знания экономиках экономический рост и создание рабочих мест все в большей мере зависят от успешных инноваций. Имеется в виду, что результаты исследований и разработок (НИОКР) должны быть эффективно переведены в коммерческие результаты. Доступ к финансам рассматривается как ключевой фактор в этом инновационном процессе. В этой связи венчурный капитал как специфический тип финансирования, разработанный для инвестиций в проекты, связанные с высоким риском, играет важную роль.

Венчурный капитал является критическим фактором в инновационном процессе. В силу различных причин большим компаниям трудно осуществлять связанные с высоким риском инновационные проекты. Такие проекты имеют максимальные шансы на успех, если они выполняются в малых технологических фирмах. Венчурные капиталисты хотят и в состоянии инвестировать в такие сопряженные с высоким риском проекты, используя свои финансовые инструменты. Это подтверждается тем факт/ом, что технологические революции, приведшие к трансформации целых отраслей промышленности, возглавлялись фирмами, поддержанными венчурным капиталом. Например, были профинансированы венчурным капиталом фирмы, шедшие впереди каждого нового поколения компьютерных технологий (персональные компьютеры, программное обеспечение и т.д.).

В данном обзоре венчурный капитал определяется как капитал, предоставляемый фирмами, которые инвестируют и одновременно участвуют в управлении молодыми компаниями, не котируемыми на фондовом рынке. Целью является высокий доход от инвестиций. Рыночная стоимость создается молодой компанией с помощью денег венчурных капиталистов и их профессиональной экспертизы. Как правило, инвестиции, венчурного капитала имеют следующие основные характеристики:

• являются долговременными (3—7 лет);

• осуществляется контроль над инвестициями, связанный с сотрудничеством с командой управляющих инвестируемой компании с целью оказания поддержки и консультаций, опирающихся на экспертизу, опыт и контакты венчурных капиталистов, что увеличивает ценность инвестиций;

• доходы от вложений капитала в большей степени имеют форму прироста стоимости капитала в конце периода инвестиций, чем форму дивидендов.

Венчурные капиталисты — это посредники между финансовыми институтами, предоставляющими капитал, и не котирующейся на фондовой бирже компанией, которая использует финансы. Некоторые финансовые институты имеют свои собственные фонды венчурного инвестирования (такие фонды в Европе именуют "Подчиненными"). Однако как в Соединенных Штатах, так и в Европе большинство фондов венчурного капитала являются "независимыми", которым приходится объединять капитал финансовых институтов прежде, чем их можно будет инвестировать в малые и средние по размеру предприятия. Роль венчурного капиталиста сводится к отбору проектов для инвестирования, структурированию сделки, инвестированию и в конечном итоге к получению прироста капитала путем продажи своего пакета акций либо после того, как они начнут котироваться па фондовом рынке, либо подходящему покупателю, либо самой компании на основе сделки выкупа акций. Финансовые институты не могут сами эффективно выполнять эту роль. Независимые фирмы венчурного капитала получают вознаграждение в виде доли от чистой прибыли и фиксированного процента на управленческие расходы.

По своей экономической значимости рынок венчурного капитала мал по сравнению с другими финансовыми рынками даже в Соединенных Штатах.

Однако из-за того, что венчурные капиталисты специализируются на инвестировании в быстро растущие компании, их экономическая роль весьма значительна. Например, факты указывают на то, что в Соединенных Штатах пользующиеся поддержкой венчурного капитала компании растут быстрее, чем 500 крупнейших (по списку журнала "Форчун") промышленных компаний США, и имеют более высокие расходы на НИОКР в расчете на одного работающего.

Деятельность в области инвестиций венчурного капитала включает две различные инвестиционные ситуации:

1) инвестиции в новые и молодые, быстро растущие, часто технологические компании;

2) финансирование реструктуризации компании через выкуп акций командой менеджеров самой компании — такое финансирование даст возможность существующей команде менеджеров приобрести дело); либо путем выкупа акций сторонними менеджерами — такое финансирование дает возможность команде менеджеров со стороны выкупить компанию. Нужно отметить, что в Европе статистика венчурного капитала включает оба типа инвестиций: в начальные стадии развития фирмы и инвестиции в "ВСМ/ВПМ". Однако в Соединенных Штатах намного точнее различают эти два типа инвестиций, так что статистика по деятельности в области венчурного капитала исключает крупные инвестиции в ВСМ.

Венчурный капитал утвердился в Европе только в последние примерно 10 лет, хотя его ростки можно проследить вплоть до раннего послевоенного периода (например, создание Промышленно-торговой финансовой корпорации — предшественника Инвесторов в промышленности — в Великобритании в 1945 г.). Внутри Европы индустрия венчурного капитала наиболее развита в Великобритании и Нидерландах. Деятельность венчурного капитала во Франции и Германии более ограничена и не отражает экономической значимости этих двух стран. Индустрия венчурного капитала развивается также в некоторых странах Центральной Европы.

Активность венчурного капитала не ограничивается только США и Европой. Однако в других частях мира она имеет тенденцию отличаться от американской модели. Например, японские фирмы венчурного капитала, большинство из которых являются дочерними компаниями финансовых институтов, равно выдают кредиты и занимаются венчурным финансированием, инвестируя в крупные фирмы. Они не фокусируют свою деятельность на технологиях и часто держат акции проинвестированных компаний после того, как эти акции начали публично продаваться на фондовой бирже.