Образование дополнительных специальных фондов в рамках МВФ путем заимствования ресурсов у других стран-членов - это одно из проявлений процесса адап­тации системы межгосударственного кредитования и валютного регулирования к меняющимся условиям мировой экономики. МВФ выполняет роль посредника при перераспределении ссудного капитала от более благополучных стран-кредиторов к странам, испыты­вающим потребность в кредитах. Одновременно, ока­зывая силовое воздействие на экономическую полити­ку стран-заемщиц. он выступает в качестве гаранта возвращения этих средств.

МВФ – российский аспект.

Исполнительный Совет Международных Валютных Фондов (МВФ) 2 мая 2003 года провёл консультацию с Российской Федерацией. [3]

Фон

Макроэкономические разработки оставались обычно прочными, с третьим последовательным годом значительного роста валового внутреннего продукта, финансовый избыток, и большим избытком текущего счета. Экономика остается выигрывать из более ранних реформ и реальная амортизация пост-кризисов рубля, а также прочная мировая стоимость энергии. Для секунды, последовательные летние Российские финансовые рынки были среди наилучшего выполнения в мире.

Инфляция отклонилась в 15 процентов, немного превышающих целевой диапазон властей в 12-14 процентов в 2002. Инфляция в течение января - апреля 2003 осталась высокой, несмотря на более низкие административные повышения цен за это время.

Из-за прочно сложившихся мировых цен на нефть, внешний избыток текущего счета в 2002 снизился менее, чем ожидалось. Грохоча энергетической, в основном, компенсацией экспорта значимый внутренний порожденный рост требования импорта, пока не-энергетический экспорт рос умеренно, отражая слабый спрос на внешнем рынке. Общий платежный баланс также усилился значительно в результате большого увеличения в притоках частного капитала, в основном, отражая больший корпоративный доступ на рынок капитала за границей. Валовые международные резервы поднимались.

Фискальная политика была ослаблена в 2002, широко в соответствии с бюджетом. Предварительный анализ выявил, что общий государственный финансовый избыток был на 2 процента меньше по сравнению с 2001. Объем этого ухудшения отражал увеличение в расходах - особенно на местном уровне в последней части.

Непрерывная демонетизация экономики помогала избегать большого отклонения из 2002 инфляционных целей, вопреки широкому финансовому росту, превышающему нацеленный показатель. В начале 2003, встреченном повышением в притоках денежных средств из-за высоких цен на нефть, ЦБР допустил скромную оценку рубля против доллара и евро[4]. Непрерывное вмешательство ЦБР на рынке иностранной валюты подняло резервы US$10 миллиардов между концом декабря 2002 и серединой апреля 2003.

Структурные реформы снижались из-за выборного календарного и укрепления оппозиции из наделенных интересов. Закон о земле и закон о банкротстве были подписаны. Тем не менее, сектор энергетики реформируется. Прогресс в других областях снизился в значительной степени. Коррупция остается основным препятствием для инвестиций.

Исполнительная Оценка Совета

Исполнительные Директоры отметили прочный рост валового внутреннего продукта, большое увеличение международных резервов, и дальнейшее улучшение в коэффициентах государственного долга. Пока высокая мировая стоимость энергии содействовала этим результатам, надежная макроэкономическая политика также была критической.

Они согласовали, что осторожная и гибкая макроэкономическая политика будет нужно управлять напряженности между валютным курсом и инфляционными целями. Кроме того, даже если бы стоимость энергии должна остаться высокой, структурными мерами реформы должно сдержаться и быть существенным для устойчивого, широко базирующегося роста экономики, который менее зависим от сектора энергетики.

Директоры заметили, что задача властей содержания реальной оценки рубля в то же самое время уменьшая инфляцию стала вызывающей. Они отметили это, хотя надежные финансовые сборочные, прибыли производительности, и деноминация последних лет до сих пор ограничила инфляционные последствия валютной политики адресованной на реальный валютный курс, прогресс в уменьшающей инфляции был сравнительно медленным. В текущей установке больших притоков иностранной валюты и неопределенности о будущем пути спроса на денежные средства и движения капитала, это называется для разнообразия в смешивании денежной и фискальной политики. Особо, Директоры рекомендовали, чтобы валютная политика придавала большее значение борьбе с инфляцией, Директоры понуждали власти, чтобы сопротивляться вызовам, чтобы тратить прибыли золотого дождя из высоких цен на нефть и названные к ужесточению фискальной политики в 2004. [5]Помогая, чтобы стерилизовать притоки иностранной валюты и уменьшать давление в ценах не-поторговавших товарами и услугами, эта поза полиса должна замедлять реальную оценку рубля. Наименьшая фискальная политика должна также помещать бюджет в лучшую позицию, чтобы помогать удовлетворять требования в общественных ресурсах, которые возникнут из запланированных структурных реформ. Директоры подчеркнули, что дальнейшее уменьшение в налоговом тарифе для 2004 и за определенным властями недавно должны ослабить финансовую позицию. Соответственно, они посодействовали, чтобы проверить, что налоговые уменьшения являются компенсацией мерами, чтобы расширять доходную базу и/или уменьшать расход.

Директоры считали создание нефтяного фонда валютного регулирования как полезное средство в поддержке дисциплинированной финансовой позиции. Они выделили, который такой фонд должен управляться в прозрачном и ответственном пути и полностью интегрирован в бюджетный каркас. Директоры также приветствовали создание высокоуровневой комиссии, чтобы изучать общественный расход.

Директоры обычно согласовывали, достижение макроэкономических целей властей, валютная политика должна придать большее значение уменьшающую основную инфляцию для того, чтобы избежать риска пробивающихся инфляционных ожиданий. Это привлечет за собой готовность в разработке дополнительных инструментальных средств денежного рынка, чтобы принять большую гибкость валютного курса. Директоры увидели последние признаки готовности властей, чтобы перемещаться в это направление. Несколько Директоров тем не видят продолжающуюся потребность в мерах, чтобы замедлить темп реальной рублевой оценки. Признавая беспокойство властей о больших притоках капитала, несколько других Директоров были обеспокоенными последними снижениями, характеризовали процентные ставки. Директоры выразили разочарование в последнем снижении в темпе структурных реформ и рекомендовали властям повысить Российский долгосрочный рост и перспективы занятости, улучшить инвестиционный климат, разнообразя экономику, поднимающую производительность, и поддерживая реальный рост заработной платы. Ключевые области реформы включают общественную администрацию, гражданские услуги, судебные, естественные монополии, и жилье и общественные услуги. Эти, вместе с торговыми реформами в контексте доступа Организации Мировой Торговли, должны заканчиваться значимым укреплением системы управления и правила закона и уменьшение искажений в экономике.