Третий источник – сбережения населения и российские капиталы, эмигрировавшие за границу.

Реальные возможности использования этого источника в настоящее время минимальны. Те примерно 20 млрд. долл. в рублевых сбережениях, которые имелись у населения, серьезным резервом не являются. Уже начавшийся процесс их быстрого обесценивания в результате наметившегося роста инфляции и девальвации (если, конечно, государство эти сбережения не индексирует) станет, скорее, еще одним фактором политической и социальной нестабильности, чем государственным резервом.

Имеющиеся на руках 40-60 млрд. долл. в твердой валюте на сегодняшний день, после фактического краха всей российской банковской системы, население уже ни государству, не банкам не доверит ни при каких обстоятельствах, по крайней мере, на ближайшие годы. Никакие государственные меры здесь ничего не дадут.

Однако, есть реальные шансы, в конце концов побудить людей вложить имеющиеся на руках валютные сбережения в банковскую систему при соблюдении следующих условий:

q правительство сможет удержаться от примитивного традиционного соблазна ''заморозить'' все рублевые и валютные вклады населения и просто не проводить их индексацию в соответствии с ростом цен;

q правительство не остановится перед де-факто национализацией и хотя бы полу национализацией наиболее проблемных банков, чтобы при любых обстоятельствах гарантировать их платежи и сохранность вкладов населения;

q правительство будет поддерживать достаточно разумный уровень учетной ставки и процента по депозитам;

q правительство начнет выпускать валютные облигации под привлекательный и гарантируемый процент и сумеет убедить мелких и крупных инвесторов в их надежности и т.д.

В отношении ушедших за границу денег не стоит строить иллюзий. Было бы хорошо в ближайшее время хотя бы перекрыть каналы текущего оттока денег за рубеж. Возврат денег, если он вообще возможен, не предвидится вплоть до второго десятилетия XXI века.

Четвертый источник восстановления равновесия в денежно- финансовой системе, принудительного обесценивания государственных внутренних долговых обязательств и снижения дефицита платежного баланса – девальвация рубля.

Этот источник использован, девальвация де-факто уже произошла, государственные долги к концу сентября текущего года обесценились примерно в три раза. Если у денежно-финансовых властей страны хоть какое-то чувство меры, то дальнейшая девальвация будет прекращена и правительство не допустит дальнейшего обвального падения рубля по отношению к доллару.

Попытки обесценивания государственных обязательств за счет ускоренной девальвации будут контр продуктивны, учитывая напряженное экономическое и политическое положение в стране.

Если правительство и Центробанк все же сумеют погасить существующую в стране панику, курс рубля остановится у той отметки, которая будет соответствовать его реальной покупательной способности в сравнении с другими мировыми валютами.

Если инфляция будет умеренной, то в первой половине следующего года уровень рубля по отношению к доллару составит приблизительно 20 руб. за 1 долл. Этот уровень может быть и выше, если темпы роста инфляции, неизбежной в данных условиях, правительство и Центробанк выпустят из-под контроля.

Инфляция в России в ближайшие годы неизбежна. Разговоры о допустимости и желательности ''нулевой инфляции'' не имеют под собой никаких оснований, и лишь дезориентируют население. Во всем мире каждое государство имеет право на законный (конечно, ограниченный) бесплатный эмиссионный доход. Российское государство, имеющее огромный бюджетный дефицит и фактически прекратившее выплаты по своим обязательствам, не в праве отказываться от такого дохода. Попытка замены девальвации ''пирамидой'' ГКО оказалась неудачной.

Пятый источник – эмиссия.

Данный источник является вынужденным, можно сказать, предреволюционным. Недаром говорят, что ''эмиссия – альтернатива гражданской войне''. Но, к сожалению, другие источники на сегодняшний день либо недостаточны, либо уже исчерпаны.

Неизбежная эмиссия должна быть:

1. очень ограниченной, не допускающей разгона инфляции с недавних 10% до не более чем 25-30% годовых;

2. строго целевой, ''точечной', направленной, прежде всего на оплату уже давно выполненных госзаказов и погашение в ближайшие месяцы задолженности по пенсиям и зарплате;

3. не столько эмиссией наличности, сколько эмиссией кредитных денег.

Некоторые специалисты полагают, что эмиссия могла бы составить на ближайшее время 50-60 млрд. руб. Это позволило бы погасить до 20-30% всех накопившихся в стране неплатежей, имея в виду, что каждый выплаченный бюджетный рубль порождает до 6 рублей последующих платежей по всей цепи экономических отношений.

Эмиссия подобных масштабов российская экономика может поглотить без особо заметных последствий для уровня цен. Искусственно созданный ''денежный голод'' в стране очень велик, поэтому для реальной экономики необходимо возобновление платежей бюджета по своим обязательствам, то есть получение предприятиями ''живых'' денег.

Шестой источник – технические средства.

Оставшаяся часть неплатежей могла бы быть относительно быстро ликвидирована следующими техническими мерами:

q массированные взаимозачеты (по оценкам, до половины общей суммы неплатежей, так как большая часть экономических субъектов имеют сегодня как обязательство, так и требования);

q списание накопившихся пени и штрафов по просроченным долгам вследствие их изначальной полной нереальности;

q выборочная пролонгация долгов отдельных наиболее крупных должников перед бюджетом;

q развитие практике продажи долгов на открытом рынке;

q банкротство безнадежных должников.

Не следует исключать и возможное изменение внешней ситуации. Например, предпринимаемые коллективные действия стран ОПЕК по восстановлению мировых цен на нефть, что может значительно увеличить доходы от экспорта.

Данный вариант кажется наиболее реалистичным. Он неизбежно связан со значительными потерями для населения и внутренних и внешних инвесторов:

q рост цен;

q резкое снижение реальной зарплаты и пенсии;

q обесценивание рублевых и валютных вкладов;

q быстрое обесценивание государственных долгов перед предприятиями и задолженности по зарплате и социальным выплатам;

q обесценивание всех государственных краткосрочных обязательств (как минимум на 70-80%).

Масштабы всеобщего обесценивания будут велики. С использованием различных способов индексации и компенсации обесценивание можно будет ограничить по стоимости пределов 50-70% от уровня августа 1998 года. Кажется, что новое правительство и Центробанк намерены придерживаться курса на минимизацию этого ущерба.

В любом случае, даже самом благоприятном, потери населения будут очень велики (как 1992 году). Если стране удастся избежать социального взрыва, то в ближайшее время в стране удастся создать работающую денежно-финансовую систему, насытить рынок деньгами, сохранить от развала банковскую систему и не испортить окончательно отношение с кредиторами. На этой основе можно будет уже в 1999 году выработать реалистичную стратегию рыночных реформ, включая последовательную структурную политику и начать восстанавливать производство.