- предотвращение "отмывания" денежных средств, полученных и результате преступной деятельности;

- неукоснительное погашение банковских кредитов на основе прямого действия законов, на деле создающих возможность использования залога недвижимого имущес­тва;

- правовое обеспечение использования компьютерных и иных электронных устройств в деятельности банковских, кредитных и финансовых учреждений для перевода денег и совершения платежей.

3. Завершается работа по подготовке Банковского кодекса, обеспечивавшего создание единой правовой основы деятельности банковских и специализированных кредитно-финансовых учреждений.

4. Создание правового обеспечения денежно-кредитных отношений ориентируется на международные стандарты и на сопряжение его с законодательными и нормативными актами основных экономических партнеров Республики Беларусь.

Следование выделенным принципам макроэкономического (монетарного) регулирования позволит повысить значимость и результативность денежно-кредитной политики в области формирования конкурентного рынка, обеспечивая тем самым стимулирование роста экономического потенциала республики.

В новом варианте денежно-кредитной политики на 1998 год (здесь и далее имеется в виду вариант прогноза, предполагающий максимальные величины), предусмотрены обильная денежная эмиссия на покрытие дефицита бюджета (около 5 трлн. BYB) и льготное финансирование государственных программ (около 24,6 трлн.), то есть общей суммой без малого в 30 трлн. BYB. В результате, по оценке разработчиков новой концепции белорусской денежно-кредитной политики, темп прироста рублевой денежной массы составит не менее 2,1 раза, а среднемесячная инфляция выйдет на уровень 4,4%. Соответственно, как предупреждают нацбанковские эксперты, официальный обменный курс белорусского рубля выйдет на уровень 63.000-65.000 BYB/USD, рыночный - 85.000 BYB/USD.

Особое место в новом варианте занимает исследование динамики и прогноза коэффициента монетизации экономики, добросовестно проделанное разработчиками проекта "улучшенной" денежно-кредитной политики.

По мнению западных аналитиков, например, небезызвестного Джеффри Сакса, исследовавшего все случаи гиперинфляции (по его классификации к гиперинфляции относится месячный рост цен свыше 50%), основными причинами последней является мягкая политика "бюджетных ограничений" - большой дефицит бюджета, покрываемый эмиссией денег, в пределах 10-12% от ВВП, слабость золотовалютных резервов страны, отсутствие или невозможность ограничений заработной платы в госсекторе, а также формирование инфляционного "денежного" навеса в экономике.

С этим, конечно, можно не соглашаться, но во всех 15 случаях гиперинфляции (без учета государств, образовавшихся на месте бывшего СССР), имевших место в мире в текущем столетии, все эти факторы в той или иной мере присутствовали. Напомним для сведения, что в Беларуси указанный рубеж в 50% месячной инфляции был достигнут только однажды - в августе 1994 года, когда цены выросли за месяц на 53%.

30-триллионная кредитная эмиссия, осуществление которой не вызывает сомнений, составит приблизительно около 5,3-5,4% от ожидаемого размера ВВП в текущем году. Эта величина не "дотягивает" до гиперинфляционных условий, но базу для высокой инфляции (на уровне 15-20% в месяц) формирует вполне убедительно.

Еще хуже выглядит ситуация с золотовалютными резервами. Чистые валютные резервы Национального банка стабильно "застыли" возле нулевой отметки, причем его валовые валютные активы, то есть деньги на счетах в зарубежных банках, которыми он реально имеет возможность распоряжаться независимо от своих обязательств (пассивов), имеют стойкую тенденцию к понижению, уменьшившись с начала года к началу августа почти на 90 млн. USD, и составляют всего лишь около 300 млн. USD. Иными словами, меньше половины месячного импорта.

Следует также отметить, что одновременно довольно быстро снижаются и валютные резервы коммерческих банков - примерно на 70 млн. USD за 7 месяцев. Попытка поправить ситуацию за счет привлечения валютных сбережений населения ожидаемого успеха не принесла - за 7 месяцев валютные вклады "подросли" на 42 млн. USD, приблизившись к своему естественному рубежу - 180 млн. USD, по нашей оценке. На 1 августа их суммарная величина, включая срочные вклады и вклады "до востребования", составила 169,1 млн. USD.

Скромность золотовалютных резервов и неспособность центрального банка поддерживать обменный курс даже на узком сегменте валютном рынка - собственной бирже, усугубленная недавним выводом белорусских рублей из внешнеэкономического оборота, порождают известное явление "бегства от "горячих" денег", которыми уже давно признаются белорусские "зайцы" как внутри страны, так и в ближнем зарубежье. Последнее обстоятельство белорусскими денежными властями обычно недооценивается, хотя при прочих равных условиях оно способно даже в одиночку "обвалить" обменный курс. При усиленной эмиссии влияние данного фактора резко усиливается, и никакие заклинания типа того, что "деньги вкладываются в реальное производство и не должны вызывать инфляции", не способны его нейтрализовать. Накачка экономики эмиссионными деньгами провоцирует, в свою очередь, достаточно быстрый рост средней заработной платы в стране в рублевом выражении. В июле т. г. она составила уже около 4,3 млн. рублей, существенно превысив аналогичный показатель в январе.

Искусственное торможение розничных цен в такой ситуации при росте производственных издержек начинает переводить явную инфляцию в скрытые ее формы. Сначала падает рентабельность предприятий, затем уменьшаются объемы производимой продукции и появляется так называемый товарный дефицит как форма "подавленной" инфляции. Одновременно в экономике формируется инфляционный денежный навес, то есть появление значительных денежных сумм, не обеспеченных товарным покрытием и не отвлекаемых финансовыми рынками - государственными и корпоративными ценными бумагами и производными финансовыми инструментами, а также депозитами в банковской системе, уровень доходности которых ниже или близок к уровню инфляции.

По статистическим данным, рублевая денежная масса за 7 месяцев увеличилась 46,1%, причем наличные деньги в обороте - на 42,1%, а срочные вклады населения - всего лишь на 30%. Очень велик прирост рублевых средств на расчетных счетах предприятий - 45,5%. А в целом активные деньги, которые по своему экономическому смыслу близки к понятию "горячих" денег, увеличились на 40%.

При официальной инфляции за 7 месяцев 25,3% (июль - 2,8%) и приросте ВВП на 10-12%, указанное увеличение активных денег в экономике пока не создало критического давления на валютном рынке, хотя и балансирует на грани допустимого. Фактического же "замыкания" белорусского рубля рамками внутреннего рынка во второй половине года при увеличении темпа кредитной эмиссии в 1,5 раза в III и IV кварталах (11,8 трлн. - в первом полугодии и 18,2 трлн. - во втором) экономика вряд ли выдержит. Если денежные власти будут упорствовать в сдерживании курса, то начнут падать рентабельность предприятий и объемы ВВП (главное достижение последних лет), если курс будет отпущен, инфляционная волна хотя и не достигнет скорее всего гиперинфляционной стадии, но составит весьма ощутимую величину. И в любом случае неизбежен экономический спад.