На непродолжительном временном интервале применение этого средства контроля денежно-кредитной сферы создаст определенный эффект, который проявится в последующие воспроизводственные циклы. Снижение роли селективного регулирования кредита может иметь место только в соответствии с повышением экономической значимости "классических методов", создания благоприятной рыночной конъюнктуры для их реализации.

Наиболее реальным для создания условий реализации основных методов денежно-кредитного регулирования в соответствии с Западной моделью является развитие операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами. Изучение опыта западных стран показывает, что экономическое значение облигаций в период создания и развития фондовых рынков (рынков ценных бумаг) значительно возрастает по сравнению с акциями, коммерческими векселями и др.[14]

Успешная реализация экономической роли облигаций, как успех экономических преобразований вообще, связаны прежде всего с реальной перспективой формирования в республике финансового рынка, включающего как долгосрочные рынки капиталов (облигаций), так и краткосрочный денежный рынок, а также рынков акций. Без создания такого рыночного института невозможно свободное движение денежных средств из одних сфер народного хозяйства в другие, безэмиссионное покрытие бюджетного дефицита республики. Поэтому на начальных этапах развития рыночных отношений финансово-кредитная политика должна быть направлена на организацию рынка ценных и создание необходимой для его функционирования инфраструктуры.

Способы использования процентной политики (изменение учетной ставки) как средства регулирования кредитно-денежной сферы известны и определяются конкретным содержанием проводимой кредитной политики: кредитных рестрикций или кредитной экспансии. В тоже время, учитывая предлагаемое сегодня направление на снижение доли кредитных вложений банков в народное хозяйство республики ( то есть кредитную рестрикцию как стержень банковской политики), нельзя не принимать во внимание темпы разгосударствления собственности и пополнения ею товарного рынка. В данном случае вполне очевидно, что политика в отношении ссуд для выкупа госимущества должна носить избирательно-поощрительный характер. Это даст возможность расширения конкретного спроса на рынке госимущества и позволит провести приватизацию в намечаемых темпах и размерах. Основным здесь будет вопрос о банковском контроле за целевым использованием выделяемых ссуд.

Полная либерализация процента на рынке краткосрочных капиталов будет свидетельствовать о постепенном переходе денежно-кредитной политики к использованию возможностей, открываемых учетной ставкой в плане воздействия на финансовый рынок республики. Однако сегодня необходимо учитывать недостаточное накопление финансовых ресурсов (первоначального капитала) и низкую долю внутреннего самофинансирования (абсолютное преобладание банковских займов) в производстве. В этих условиях свободное рыночное установление нормы ссудного процента привело бы к резкому его росту (соответственно, затормозило бы инвестиционный спрос) и к дальнейшему усилению инфляционных процессов и монополистических тенденций в экономике , поскольку уровень ссудного процента прямо входит в издержки производства (в широком понимании этой экономической категории).

Глубокий кризис, поставивший народное хозяйство страны на грань развала, сегодня, как никогда раньше, со всей остротой и неотвратимостью поставил вопрос о безотлагательной необходимости разработки и реализации программы стабилизации экономики республики на основе рыночных преобразований.

"Спад в экономике поставил в сложное положение денежно-кредитную систему. Видимость нормального хозяйствования поддерживается вынужденными кредитами. Необходимо . прекратить безресурсную кредитную эмиссию. Особенно быстро растут кредиты правительству (на 350 %), которое, как известно, ничего не производит и направляет средства на покрытие дефицита госбюджета. Через госбюджет одна часть этих денег быстро переходит в наличную форму и оказывает сильнейшее давление на потребительский рынок . Другая часть выплескивается на валютный рынок. Отсюда рост цен на потребительские товары и обесценивание белорусского рубля.

Продолжается также бесконечное и безвозвратное кредитование сельского хозяйства, которое в силу своего нерыночного характера поглощает кредитные ресурсы с минимальным экономическим эффектом и по сути является самым большим банкротом. [15]

Мы не хотим признать очевидное: госпредприятия сегодня не чувствительны к экономическим, в том числе финансово-кредитным рычагам управления. Финансовая поддержка за счет бюджета и кредиты банковской системы должны направляться на развитие эффективно работающим предприятиям, выпускающим продукцию, конкурентноспособную на внешнем и пользующуюся спросом на внутреннем рынках. Некоторая часть этой поддержки может быть направлена на конверсию военных производств и предприятиям, имеющим бизнес-планы по своему финансовому оздоровлению”.[16]

"Денежно-кредитную политику Республики Беларусь в IV квартале 1994 года и в первом полугодии 1995 года в совокупности с системой макроэкономических мер осуществлять на обеспечение резкого снижения темпов инфляции, заметной стабилизации курса белорусского рубля, нормализацию расчетного процесса, противодействие падению объемов производства, создание предпосылок формирования цивилизованного денежного рынка.

В 1995 г. в денежно-кредитной сфере произошли заметные положительные изменения. Денежно-кредитная политика характеризуется повышением доверия к национальной валюте. Если в начале года рублевая составляющая в денежной массе была около 40%, то к ноябрю она поднялась до 67%. Удельный вес денежных сбережений населения возрос с 3.1% в начале года до 22% в сентябре, и на начало октября срочные депозиты населения составляли 1.5 трлн. руб.(в начале года - 83 млд. руб.)

1995 г. явился годом начала формирования золотовалютных резервов страны. Из минусовой величины в 1.1 млн. USD в начале года чистые иностранные активы Национального банка к началу июля составили 196.6 млн.[17]

В январе 1996 года в республике Беларусь были приняты основные направления осуществления денежно-кредитной политики.

В денежно-кредитном регулировании предполагается осуществить следующее:

1. Для реализации целевых ориентиров денежно-кредитной политики кредитная эмиссия Национального банка и совокупная денежная масса могут увеличиваться темпами, не выше темпов роста индекса цен с последующей их поквартальной корректировкой в зависимости от скрывающихся тенденций в экономике и денежно-кредитной сфере.

2. На основе оперативного анализа и краткосрочного прогнозирования осуществляется регулирование всех важнейших денежно-кредитных показателей и обеспечивается систематический мониторинг денежно-кредитной системы.

3. Проводятся меры по оперативному регулированию ликвидности 6анковской системы. В этих целях:

- рефинансирование банков осуществляется преимущественно через проводимые на регулярной основе кредитные аукционы по конкурентным процентным ставкам;