Внутренний долг
Политика сокращения государственного долга путем недофинансирования бюджетной сферы сопряжена с неоправданно высокими социальными издержками. Примером крайне нерационального ужесточения такой политики может служить Румыния в ее недавнем прошлом. К концу своей жизни Н.Чаушеску добился резкого сокращения государственного долга, снизив внешние обязательства до нуля. Однако жизненный уровень населения в тот период катастрофически упал – граждане вынуждены были жить в плохо отапливаемых помещениях, без света и горячей воды, зачастую недоедая. Вряд ли стоит повторять такой опыт.
Таблица 3
Варианты управления государственным долгом в 1997-2004 гг. (в %)
|
1 997 |
1998 |
1999 |
2000 |
2001 |
2002 |
2003 |
2004 | |
|
А) Первый вариант | ||||||||
|
% по внутреннему долгу |
18 |
13 |
12 |
11 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
Государственный долг (к ВВП) |
49,00 |
49,31 |
49,14 |
48,58 |
48,42 |
48,29 |
48,20 |
48,15 |
|
Первичный дефицит (к ВВП) |
0,38 |
0,42 |
0,00 |
-0,50 |
-0,50 |
-0,50 |
-0,50 |
-0,50 |
|
Первичный дефицит (млрд. деноминированных рублей) |
9,69 |
12,33 |
0,00 |
-17,8 |
-19,5 |
-21,0 |
-22,8 |
-24,6 |
|
Непроцентные расходы (к ВВП) |
13,38 |
12,82 |
13,0 |
13,0 |
13,5 |
13,5 |
13,5 |
13,5 |
|
Реальный темп прироста непроцентных расходов |
0,0 |
2,1 |
4,4 |
5,0 |
9,0 |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
|
Б) Второй вариант | ||||||||
|
Процент по внутреннему долгу |
18 |
13 |
12 |
11 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
Государственный долг (к ВВП) |
49,00 |
50,89 |
51,74 |
51,73 |
52,12 |
52,56 |
53,04 |
53,57 |
|
Первичный дефицит (к ВВП) |
0,38 |
2,00 |
1,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Первичный дефицит (млрд. деноминированных рублей) |
9,69 |
58,72 |
32,34 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Непроцентные расходы (к ВВП) |
13,38 |
14,4 |
14,0 |
13,5 |
14,0 |
14,0 |
14,0 |
14,0 |
|
Реальный темп прироста непроцентных расходов |
0,0 |
14,7 |
0,1 |
1,2 |
8,9 |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
|
В) Третий вариант | ||||||||
|
Процент по внутреннему долгу |
18 |
11 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
|
Государственный долг (к ВВП) |
49,00 |
50,65 |
51,23 |
51,06 |
51,44 |
51,86 |
52,34 |
52,85 |
|
Первичный дефицит (к ВВП) |
0,38 |
2,00 |
1,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Первичный дефицит (млрд. деноминированных рублей) |
9,69 |
58,72 |
32,34 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
Непроцентные расходы (к ВВП) |
13,38 |
14,4 |
14,0 |
13,5 |
14,0 |
14,0 |
14,0 |
14,0 |
|
Реальный темп прироста непроцентных расходов |
0,0 |
14,7 |
0,1 |
1,2 |
8,9 |
4,0 |
4,0 |
4,0 |
Следует обратить внимание на необходимость расширения круга используемых долговых инструментов и в том числе таких нетрадиционных для практики управления государственным долгом как производные контракты. В широком смысле привлечение новых инструментов позволяет заполнять всевозможные сегменты рынка (открытие новых рынков, как правило, улучшает возможности индивидуальных инвесторов). В более узком смысле для минимизации стоимости обслуживания долга желательно использования схем хеджирования от валютного, процентного, политического и прочих рисков.
