Если управляющие посчитают, что реальная доходность зарубежных облигаций выше, чем отечественных, они произведут продажу последних, обмен национальной валюты на валюту государства, где находятся облигации, и их покупку.

Если объем данных операций будет весьма значительным, то произойдет:

— падение стоимости отечественных облигаций, что приведет к росту их доходности;

— снижение курса отечественной валюты относительно валюты, в которой исчисляется стоимость приобретенных облигаций;

— рост стоимости зарубежных облигаций, что приведет к снижению их доходности.

Платежный баланс можно свести к уровню процентных ставок и общей доходности вложений в экономику страны, что является более глубокой причиной происходящих изменений, тогда как движение капиталов — это процесс, непосредственно приводящий к среднесрочным изменениям валютного курса. Например, падение курса доллара к основным валютам в 1994 г. (в частности, к немецкой марке) было вызвано массовым переводом инвестиционными фондами средств из долларовых вложений в более привлекательные немецкие и японские ценные бумаги.

Напротив, в России в последние годы рост реального курса рубля к доллару США не в последнюю очередь вызван массовым притоком капиталов нерезидентов для вложений в высокодоходные российские государственные облигации.

Ж) Индекс промышленного производства, как и показатель валового национального продукта, отражает изменение промышленного производства и напрямую влияет на уровень обменного курса:

Промышленное производство — Валютный курс

З) Динамика изменения национального производства. Быстрый экономический рост вызывает опасение, что уровень инфляции в этой стране повысится. Через некоторое время “сильная” экономика может иметь противоположное влияние на валютный курс. Валютный курс в застойной экономике, скорее всего, будет падать.

Экономики, которые развиваются быстрее, чем весь остальной мир, склонны создавать дефицит бюджета, торгового баланса, оказывая на отдельных этапах давление на валюту.

И) Индекс главных показателей рассчитывается как средневзвешенный показатель основных экономических индикаторов, включающих уровень безработицы, промышленного производства, продаж, изменение фондовых индексов и др. Увеличение индекса свидетельствует об улучшении состояния экономики и ведет к росту курса национальной валюты (используется в США).

К) Индекс делового оптимизма. В промышленно развитых странах широко распространены регулярно публикуемые индексы делового оптимизма, рассчитываемые на основе опросов о состоянии экономики ведущих бизнесменов — руководителей крупных корпораций.

В США — это индекс NAPM, в Великобритании — индекс CBI.

В последнее время в России также рассчитываются и регулярно публикуются индексы делового оптимизма российских предпринимателей.

Увеличение данного индекса повышает доверие к национальной экономике и способствует росту курса валюты:

Индекс делового оптимизма — Валютный курс

Вывод. Фундаментальные факторы, как правило, оказывают ожидаемое влияние на валютный курс, однако применять их следует осторожно. Трейдер не должен принимать какой-либо из этих факторов как стопроцентную гарантию соответствующего изменения валютного курса.

На валютный курс могут также влиять:

— изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос и предложение на валюту этой страны, а также и ее курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для французских потребителей и промышленников, то, покупая больше американских компьютеров, они поставят больше французских франков на валютные рынки и курс доллара к франку повысится;

— относительные изменения в уровне национальных доходов. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее национального дохода.

4.3 Основные направления государственной политики

Главной задачей любого Центрального банка является:

1. Борьба с инфляцией (или с признаками ее возможного появления);

2. Поддержание приемлемого постоянного роста экономики при маленькой безработице;

3. Поддержание курса национальной валюты на стабильном уровне, наиболее подходящим в данный момент интересам страны.

Исходя из этого, главные индикаторы - те, которые наиболее четко отражают эти три задачи.

Индикаторов выходит много, те которые выпускаются еженедельно, вообще никак не влияют на курс доллара, наиболее важные те, которые выходят ежемесячно и ежеквартально. Все это public information и доступна в момент опубликования любому желающему. За неделю до появления важных индикаторов в прессе, на телевидении и в интернете идут дискуссии ведущих специалистов, которые обсуждают со всех сторон, каким будет этот индикатор и приходят к так называемому "консенсусу", т.е. к единому мнению, с которых большинство участников рынков соглашается. Таким образом вырабатывается прогноз на каждый индикатор. И рынок реагирует в первую очередь не на саму цифру индикатора, а на то, насколько он отличается от прогоноза в ту или иную сторону. И реакция рынка на один и тот же показатель индикатора и размер отличия его от прогноза может быть абсолютно разной в зависимости от конкретной экономической ситуации.

1. Gross Domestic Product - GDP (ВВП - валовой внутренний продукт);

Публикуется ежеквартально, пересматривается в сторону уточнения ежемесячно 3 месяца подряд - в период с 21 по 30 число каждого месяца;

Даты опубликования каждого вида GDP:

Первая публикация : GDP Advance Estimates (предварительный прогноз), Q - так обозначается квартал (3-месячный период)

Q1: Aпрель; Q2: Июль; Q3: Oктябрь; Q4: Январь (следующего года)

Вторая публикация: GDP Preliminary Estimates - предварительная оценка GDP

Q1: Май; Q2: Август; Q3: Ноябрь; Q4: Февраль (следующего года)

Третья, последняя публикация: GDP Revised Estimates - пересмотренный, уточненный показатель GDP - Q1: Июнь; Q2: Сентябрь; Q3: Декабрь; Q4: Март (следующего года)

2. Payroll Employment - Moderate Unemployment Rate - Индикатор занятости - Индикатор усредненной безработицы. Публикуется между 1 и 7 числом каждого месяца.

3. Purchasing Managers' Index - NAPM Report (National Association of Purchasing Management) - Индекс Менеджеров по закупкам (сырья, комплектующих и материалов), разработанный и проводимый в виде опроса их национальной ассоциацией.

Публикуется в первый день каждого месяца;

4. Personal Income and Consumption Expenditures - Персональный доход и потребительские затраты населения. Публикуется с 22 по 31 число каждого месяца;

5. Index of Leading Economics Indicators (LEI) - Индекс ведущих экономических индикаторов;

Публикуется всегда в последний день месяца.