На 1 января 2004 г. иностранные активы банков находились на уровне 21,5 млрд. дол. Доля краткосрочных финансовых инструментов составила 78 %. Распределение активов по валютам было следующим: 76 % - в долларах США, 11 % -в евро, 6 % - в российских рублях, 7 % приходилось на прочие валюты.

Международная инвестиционная позиция банковского сектора изменилась на противоположную, перейдя из категории «нетто – кредитор» в категорию «нетто – заемщик». По состоянию на 1 января 2004 г. этот показатель, рассчитываемый как разница между иностранными активами и иностранными обязательствами, стал отрицательным и равнялся 6,0 млрд. дол. (на 1.01. 2003 г. международная инвестиционная позиция была положительной – 3,5 млрд. дол.).

Вывоз капитала из сектора нефинансовых предприятий и домашних хозяйств (за исключением задолженности по поставкам на основании межправительственных соглашений) увеличился до 20,5 млрд. дол. (18,5 млрд. дол.). Вместе с тем на фоне роста практически всех категорий активов существенно сократился объем накопленной сектором наличной иностранной валюты – на 6,6 млрд. дол. (годом ранее зафиксирован его прирост на 0,8 млрд. дол.).

В целом нетто – вывоз капитала из частного сектора существенно сократился, составив по итогам 2003 г. 2,1 млрд. дол. Против 8,1 млрд. дол. В предыдущем году.

Валютные резервы.

Официальные валютные резервы Российской Федерации увеличились на 29,1 млрд. дол., в том числе за счет операций, включаемых в платежный баланс, - на 26,4 млрд. дол. С учетом монетарного золота международные резервы страны по состоянию на 1 января 2004 г. составили 76,9 млрд. долларов.

Накопленного объема золотовалютных резервов было достаточно для финансирования импорта товаров и услуг в течение 9 месяцев (на 1 января 2003 г. аналогичный показатель находился на уровне 6,8 месяца), коэффициент покрытия резервами широкой денежной базы равнялся 1,18 (1,23).

1.2.3. ВНЕШНИЙ ДОЛГ

Объем внешнего долга Российской Федерации в долларовом измерении увеличился на 28,9 млрд. дол. (с 153,2 до 182,1 млрд. дол.). За счет операций всех секторов экономики, включаемых в платежный баланс (новое привлечение, погашение и прощение основного долга, операции на вторичном рынке, изменение задолженности по невыплаченным процентам), его величина приросла на 20,9 млрд. дол., в результате прочих изменений (в основном курсовой переоценки) – на 8,0 млрд. дол.

По состоянию на 1 января 2004 г. сложилась следующая долговая структура: 54 % (99,2 млрд. дол.) приходилось на обязательства органов государственного управления, 4 % (7,8 млрд. дол.) – на органы денежно – кредитного регулирования, 14 % (24,8 млрд. дол.) – задолженность банковского сектора, 28 % (50,3 млрд. дол.) – на нефинансовые предприятия.

Во внешних обязательствах органов государственного управления 59 % составляла задолженность, принятая на себя Россией в качестве правопреемницы бывшего СССР (58,1 млрд. дол.). Из этой суммы 74 % (42,7 млрд. дол) приходилось на долг перед Парижским клубом кредиторов, 6 % (3,6 млрд. дол.) – на долг перед бывшими социалистическими странами, 2 % (1,4 млрд. дол.) – на обязательства по ОВГВЗ в части III, IV, V траншей и

18 % (10,4 млрд. дол.) – на прочие иностранные пассивы, включая задолженность перед странами, не являющимися членами Парижского клуба кредиторов, перед Международным инвестиционным банком, Международным банком экономического сотрудничества и коммерческую задолженность.

Новый российский долг снизился на 1,2 млрд. дол. – до 39,8 млрд. дол. По–прежнему наибольший объем обязательств в структуре нового федерального государственного внешнего долга России приходится на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте (26,8 млрд. дол., или 67 % нового российского долга). Задолженность перед международными финансовыми организациями также сократилась и оценивалась в 6,6 млрд. дол. (17 %). Долг по межправительственным кредитам составил 4,9 млрд. дол. (12 %), рублевые обязательства перед нерезидентами в форме ГКО – ОФЗ уменьшились с 0,5 до 0,1 млрд. дол. (0,1), объем прочей задолженности незначительно вырос – до 1,4 млрд. дол. (около 4 %).

Внешний долг субъектов РФ увеличился на 0,1 млрд. дол. И равнялся 1,2 млрд. дол. США.

Обязательства перед МВФ составили 5,1 млрд. дол., снизившись по сравнению с началом года на 1,4 млрд. долларов.

Существенно увеличилась иностранная задолженность банковского сектора – с 14,2 до 24,8 млрд. дол. В ее составе на обязательства со сроком погашения до одного года приходилось 67 % (16,5 млрд. долю).

Наиболее весомый рост долговых обязательств перед нерезидентами зафиксирован по сектору нефинансовых предприятий: на отчетную дату они оценивались в 50,3 млрд. дол. За 2003 г. увеличение составило 16,5 млрд. дол. Прирост задолженности происходил в основном в форме кредитов (с 24,8 до 40,5 млрд. дол.), преимущественно долгосрочных.

В целом структура внешнего долга всех секторов экономики по срокам погашения не изменилась, а в его валютной структуре, как всегда, преобладали обязательства в иностранных денежных единицах (97 %).

На 1 января 2004 г. отношение внешнего долга всех секторов экономики к объему ВВП составило 42 % (44 % - на начало 2003 г.) По сектору государственного управления (включая задолженность перед МВФ) данный показатель снизился с 30 до 24 %.

ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ОСНОВНЫХ ПАРАМЕТРОВ ДЕНЕЖНО -КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В 2002 -2003 г.

2.1. ПОЛИТИКА ВАЛЮТНОГО КУРСА

В условиях сильного платежного баланса, сложившегося в 2003 году, Банк России при реализации курсовой политики использовал режим управляемого плавания. Дополнительно Банк России предпринял ряд системных шагов для того, чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валюты. Во-первых, с 1 декабря 2002 года была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возможность реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. Во-вторых, процентные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней, ограничивающих приток капитала в рублевые портфельные активы. Кроме того, после принятия поправок к Федеральному закону «О валютном регулировании и валютном контроле», предоставивших Банку России право самостоятельно устанавливать норматив обязательной продажи в пределах 30 %, с 10 июля 2003 года Совет директоров Банка Росси установил значение этого норматива на уровне 25 %.

В итоге удалось за довольно короткий промежуток времени обеспечить сближение краткосрочных показателей доходности основных активов, номинированных в иностранной валюте и рублях. Это позволило Банку России сбалансировать к началу лета потоки краткосрочного капитала и существенно сократить свое участие на валютном рынке, повысив уровень саморегулируемости.

Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 2003 года вырос на 4,1 %, в то время как по отношению к евро номинальный курс рубля снизился на 5,4 %. По итогам девяти месяцев 2003 года реальный эффективный курс рубля по отношению к декабрю 2002 года повысился на 3,9 %.