В апреле 1894г. была открыта добровольная конверсия 5%-х банковских билетов и облигаций второго и третьего «восточных займов» на общую сумму более одного миллиарда рублей. В условиях проведения конверсии выпускалась новая государственная ценная бумага - 4%-ая рента. Добровольная конверсия имела исключительный успех. Сумма заявок об обмене превысила выпускную сумму 4%-ой ренты. В 1894г. 12 мая началась дополнительная эмиссия, а также конверсия всех дорогостоящих государственных бумаг.

Конверсия 1894г. положила начало унификации государственных ценных бумаг. С этого времени 4%-я рента становится основной российской ценной бумагой, котировавшейся как внутри страны, так и за её пределами. Всего было конвертировано ценных бумаг старых займов (включая и внешние) на сумму 2.6 миллиарда рублей по их номинальной цене.

Таким образом, на протяжении 35 лет (с 1864г. по 1899г.) фондовый рынок России успешно развивался за счет выпуска все новых государственных бумаг.

С начала XX века положение изменилось: в 1900 - 1903гг. в стране разразился экономический кризис; в1904 - 1905гг. Россия воевала с Японией; наконец , в 1905 - 1907гг. произошла первая русская революция.

В связи с этим (особенно после начала военных действий с Японией) изменилась и политика государственных займов. В 1904 - 1908гг. было реализовано государственных ценных бумаг на сумму более чем 2.1 миллиард рублей. В основном это были бумаги военных займов, на доходы от которых финансировались оборонные мероприятия.

С 1909г. направление средств, полученных от реализации государственных ценных бумаг, резко меняется в сторону финансирования мероприятий по развитию сельского хозяйства. Однако с этого времени на рынке ценных бумаг произошли коренные перемены. Основным инструментом для вложения капиталов стали негосударственные ценные бумаги. Среди них главное место заняли бумаги ипотечных займов, которых было выпущено в 1909 -1913гг. на сумму около 2.5 миллиона рублей, а также акции.

Дивидендные бумаги, давно занявшие на западных рынках ведущее место, в России стали играть заметную роль лишь со второй половины XIX века. Ещё в 1892г. на петербургской бирже контролировались бумаги лишь 32 предприятий. При этом относительно регулярные сделки осуществлялись лишь с 5 - 6 бумагами газовых и пивоваренных заводов. К концу же промышленного подъёма 90-х годов на петербургской бирже обращались акции 92 предприятий. Курсы акций у солидных компаний поднялись на 50 - 100%, а курсы некоторых спекулятивных бумаг в 2-3 и даже в 8раз.

Однако кризис в 1900 - 1903гг. нанес сильнейший удар по рынку акций. К октябрю 1901г. курсовая цена акций 98 обществ металлургии, угольной промышленности и некоторых других отраслей упала более чем в 2.5 раза. Курсовая цена акций 6 петербургских банков упала на 103 миллиона рублей, 300 крупных предприятий перестали выплачивать дивиденды акционерам.

В 1909г. начался экономический подъём в России, на который акционерные общества отреагировали возобновлением крупномасштабной эмиссии акций. За 1909 - 1913гг. было выпущено в три раза больше акций, чем в 1904 - 1908гг. Всего за 1909 - 1913гг. было эмитировано акций торгово-промышленных и железнодорожных предприятий, а также коммерческих банков на сумму около 2.7 миллиарда рублей. С этого времени акции заняли ведущее место среди ценных бумаг на российском рынке.

Экономический подъём 1909 - 1913гг. радикально изменил фондовый рынок России. На смену государственным ценным бумагам пришли бумаги ипотечных и коммерческих банков и частных предприятий. Наибольшее распространение получили ипотечные общества и акции.

Первая мировая война вновь изменила положение дел на фондовом рынке. Основным финансовым инструментом для мобилизации средств на нужды фронта и тыла снова стали облигации государственных займов.

В начале войны курсы акций постоянно падали. Однако стабилизация государственных финансов в 1915 - 1916гг. (в чем немаловажно роль сыграли внутренние займы) привела к постепенному оживлению операций с акциями. Курсы стали расти. Петербургская биржа, закрытая в начале войны, открылась в январе 1917г. и работала до февральских событий 1917г.

Таким образом, в 1864 - 1917гг. в России сформировался достаточно развитый фондовый рынок. Ценные бумаги стали одним из главных средств привлечения свободных денежных капиталов на нужды народного хозяйства.

Основу фондового рынка России заложили государственные займы 60 - 90-х годов XIX века. Именно их удачная разработка и проведение позволили привить вкус населению к операциям с ценными бумагами, стимулировать развитие инфраструктуры фондового рынка и подготовить почву для широкого обращения акций.

В переходной экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов охотнее вкладываются в операции с иностранной валютой. Даже в условиях существования валютного коридора и падения темпов инфляции в 1996году в России спрос на валюту значительно превышал предложение. В том же направлении действует и риск потери денег на фондовом рынке.

Но переходный период экономики требует не просто развития рынка ценных бумаг. Необходимо, учитывая исторические особенности и текущую ситуацию в стране, постепенно делать его всё более полнокровным. В Российской империи этот рынок присутствовал: существовали акционерные общества, государственные облигации, фондовая биржа. Но в отличие от многих других стран фондовый рынок России носил чисто спекулятивный характер: бумаги покупались в основном с целью продать дороже, а не с целью постоянного хранения; большая часть операций шла вне бирж.

В современной России (как и в ряде других переходных экономик) совпадают по времени два процесса: зарождение фондового рынка и постоянный спад производства. Целенаправленная политика государства по регулированию рынка ценных бумаг в столь неблагоприятных условиях является важнейшим условием выхода из кризиса и переходу к экономическому росту.

3.Первичный и вторичный фондовый рынок.

Когда ценная бумага эмитируется (выпускается) и продается в первые руки, происходят два явления: на фондовом рынке появляется ещё один финансовый инструмент, а эмитент (выпускающий), продавая его, привлекает нужные ему деньги. Затем могут совершаться вторая и последующие сделки: бумага продается, переходит из рук в руки, т.е. обращается. Здесь уже никакого получения дополнительных денежных средств эмитентом не происходит. Фондовая ценность просто меняет владельца.

В связи с этим принято различать первичный и вторичный рынки ценных бумаг.

Первичный рынок - это сфера обращения ценных бумаг, где осуществляется их размещение среди первых инвесторов (т.е. продажа в первые руки).

Вторичный рынок - это сфера, где обращаются ранее размещенные ценные бумаги, переходя во вторые, третьи и т.д. руки, т.е. меняя владельцев.

Важнейшим условием развития первичного рынка в любой экономике, а тем более в переходной, является полнота и точность необходимой информации об эмитенте.