Если бы государство сумело создать условия для размещения этих средств на долгосрочной основе, проблему инвестиций можно было бы считать решенной. Но правительство намерено их привлечь к покрытию своих собственных чрезмерных расходов.

Средства населения могут быть привлечены в инвестиционных целях в производство через банки, эмиссию ценных бумаг, страховые и другие фонды при условии достаточного уровня доходности, доверия, развитом рынке ценных бумаг и высокой их ликвидности Серьезное воздействие на инвестиционную обстановку может оказать индивидуальное жилищ­ное строительство, являющееся уже сегодня одной из "точек роста". Однако сегодня индивидуальное жилищное строительство работает в основном на 5-6% семей с высокими доходами, и его необходимо пере­ориентировать на массового потребителя с широким использованием кредитов, средств государства и предприятий.

Всего, таким образом, внутренние источники обладают инвестицион­ным потенциалом примерно в 670-690 трлн руб., который используется на 50%.

Значительное воздействие на развитие экономики могут оказать ино­странные инвестиции. В 1995 г. они оценивались на уровне 1 млрд долл., за 3-4 года их объем можно довести до 10-12 млрд долл., или 50-60 трлн руб. Следовательно, из доступных ныне источников можно мобилизовать 450-470 трлн руб.

; В финансировании инвестиций в российскую экономику трудно пере­оценить роль коммерческих банков. В этой связи следует отметить, что Россия никогда не согласится быть страной, которая развивает только сырьевые отрасли, поэтому в условиях острой нехватки инвестиционных ресурсов необходимо тесное взаимодействие государства и банковского сектора в оказании поддержки тем секторам экономики, которые распо­лагают высокими технологиями и имеют значительные конкурентные преимущества на мировых рынках.

.''Говоря о роли банков в финансировании инвестиций, надо исходить из того, что в настоящее время из общего кредитного портфеля коммер­ческие банки вкладывают в долгосрочные (свыше года) инвестиции только 5% средств. Вложения в новое производство и даже приобрете­ние акций приватизированных предприятий (за небольшим исключением - предприятия торговли, некоторые сырьевые и экспортные производст­ва) являются малоприбыльными и непривлекательными для банков,. К коммерческим банкам - крупнейшим потенциальным институциональным инвесторам - необходим дифференцированный подход. Для создания условий инвестирования наряду с освобождением банков от налогов на средства, используемые для инвестирования, целесообразно уменьшить размер резервных фондов с использованием высвобождающихся средств на инвестиции. Сокращению рисков банков будет способствово-вать развитие системы государственных гарантий.

При осуществлении банком инвестиционной деятельности наряду с обычными банковскими операциями неизбежно возникает возможность отдать предпочтение высокодоходным краткосрочным операциям. В этой связи необходимы всемерная поддержка существующих и содействие созданию новых инвестиционных банков и их филиалов. Безусловной поддержки заслуживают инвестиционные банки или банки развития, спе­циализирующиеся на долгосрочном кредитовании капитальных вложе­ний. Их статус необходимо закрепить законодательным путем и подкре­пить следующими финансовыми стимулами: существенным - не менее чем в два раза - снижением нормы обязательного резервирования в Цен­тральном банке и ставки налога на прибыль; бюджетным финансирова­нием части ссудного процента по выдаваемым ими кредитам; предостав­лением преимущественного права открывать накопительные инвестици­онные счета граждан и др.

Эти меры сделают долгосрочные кредиты выгодными как для банков, так и для заемщиков и выравняют условия деятельности специализиро­ванных и многопрофильных банков. Для последних целесообразно уста­новить обязательную норму долгосрочных вложений на уровне 10% всех предоставляемых займов. К таким вложениям наряду с кредитами на срок более одного года необходимо относить обязательную покупку ком­мерческими банками годовых государственных облигаций

['Необходимо усилить государственную поддержку частных инвесторов в рамках совместного финансирования.

Решение проблемы стимулирования инвестиций в российскую эконо­мику во многом зависит от становления и развития российского рынка ценных бумаг, формирование которого началось в 1991 г. с принятием постановления Правительства "Об утверждении положения об акционер­ных обществах" и утверждением им "Положения о выпуске ценных бумаг на фондовых биржах в РСФСР". Ключевой проблемой рынка ценных бу­маг являются обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ российских предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами, капиталу.

При правильном формировании рынка ценных бумаг на новом этапе инвестиционной программы в страну могут вернуться средства, неле­гально вывезенные из России, которые в несколько раз превышают объ­ем иностранных инвестиций Предпосылки оживления собственного фон­дового рынка в России вполне реальны, так как в марте 1995 г. две круп­ные банковские группы, контролирующие до 80% общих кредитных ре­сурсов финансовой системы России, предложили российскому прави­тельству партнерство. Вполне реально, что совокупная мощность "инвестиционного потока", с которым будут работать объединившиеся банки, может достичь, по оценкам экспертов, примерно 86 млрд долл. Этого будет вполне достаточно, чтобы осуществить на некоторых наибо­лее перспективных предприятиях инновации, необходимые для того, чтобы их акции заметно повысились, а "живые" деньги заработали на возрождение экономики страны.

В настоящее время к числу основных проблем российского рынка ценных бумаг, ухудшающих инвестиционный климат, относятся: слабая защита прав акционеров; недостаточное развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг; проблемы налогообложения. Потенциальные инвесторы опасаются, что не будут обладать надежным правом собственности на приобретаемые ими в России акции. По инвестиционному климату на протяжении 1992-1995 гг. в рейтинге «Euromoney» Россия устойчиво за­нимала 130-150-е место, начиная с 1996 г. Россия неуклонно повышает свой рейтинг: на 01.09.96 г. - 86-е место (1-е место - Люксембург). В связи с этим в комплексной Программе предлагаются меры по защите основ­ных прав акционеров, включающие дальнейшее развитие нормативной базы и ряд организационных мероприятий (по ведению реестра акционе­ров, развитию саморегулирующихся организаций)

В настоящее время есть некоторые положительные тенденции, свя­занные с ходом накопления и развития фондового рынка. Рынок ГКО яв­ляется важной статьей финансирования инвестиционных социальных программ. Общая капитализация рынка, определяемая суммарной вели­чиной ценных бумаг, находящихся в обращении, исходя из их курсовой стоимости, выросла более чем в 100 раз.

Все большее влияние на рынке ценных бумаг завоевывается муни­ципальными облигациями, принято предложение о том, что налогообло­жение на муниципальные облигации должно быть таким же, как на госу­дарственные казначейские обязательства. Очень важным является вопрос гарантий по ценным бумагам - гарантами выступают правительст­во и муниципальные органы, имеется позитивный опыт, когда гарантами становятся акционерные общества.) Так, например, АО "ГАЗ" выступает гарантом получения квартир за счет использования средств от областно­го нижегородского жилищного займа для долевых вложений в недостро­енные объекты.